佛山金控每日收评（2026年10月20日） 原创

【油脂油料】

豆油震荡上涨，Y2701合约收盘价为8899元/吨，涨幅0.28%。Y2701合约持仓量54.0万手，较上一交易日减3928手。现货价（张家港一级）9100元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，基差为Y2701+201。

棕榈油震荡上行，P2701合约收盘价为9592元/吨，涨幅0.98%。P2701合约持仓量58.2万手，较上一交易日减20520手。现货价（广州）9160元/吨，较上一交易日上涨40元/吨，基差为P2701-432。

菜油冲高回落，OI701合约收盘价为10244元/吨，跌幅0.29%。OI701合约持仓量35.1万手，较上一交易日增2574手。现货价（东莞）10620元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，基差为OI701+376。

油脂：SPPOMA数据显示，2026年10月1-15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少1.79%。马来西亚10月1-15日棕榈油出口情况，ITS和AmSpec发布的数据分别显示环比增长43.2%和增加58.33%。印度集中备货带动出口放量，马棕延续反弹。不过棕榈油产地与国内高库存压制反弹空间。截至2026年10月18日当周，美国大豆收割率为64%，市场预期为66%，此前一周为46%，五年均值为65%。未来15天美豆主产区降雨量接近正常值，预计大豆收割加快推进。10月19日美国民间出口商报告向中国出口销售11.4万吨大豆，向未知目的地出口销售26.1万吨大豆，均于2026/2027年度交付。据CONAB，截至2026年10月16日，巴西大豆播种率为30.1%，去年同期为21.4%。综合来看，马棕出口改善提供支撑，但产地及国内高库存压制近月，油脂短期维持震荡分化。

豆粕震荡下跌，M2701合约收盘价为3267元/吨，跌幅0.31%。M2701合约持仓量228.2万手，较上一交易日减1803手。现货价（张家港43%蛋白）3220元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，基差为M2701-47。

菜粕大幅下跌，RM701合约收盘价为2274元/吨，跌幅3.23%。RM701合约持仓量70.5万手，较上一交易日增19341手。现货价（东莞）2420元/吨，较上一交易日下跌70元/吨，基差为RM701+146。

蛋白粕：截至10月18日当周，美豆收割率64%、五年均值65%，收割进入中后期，集中上市压力压制盘面。民间出口商报告向中国出口销售11.4万吨大豆，中国采购回归部分缓和出口压力。据CONAB，截至2026年10月16日，巴西大豆播种率为30.1%，去年同期为21.4%。菜粕方面，ICE加拿大油菜籽1月期约跌破800加元，农户销售进度偏快，10-12月进口菜籽预计分别到港58.5万吨、44.5万吨和52万吨，水产养殖11月转入淡季，供需边际转松。综合来看，外盘油籽价格下跌，成本下移与供应宽松预期主导，菜粕增仓下行，短期两粕偏弱震荡。

【铜】

沪铜主连合约收盘价为109550元/吨，日内跌幅0.27%，加权合约持仓量为52.66万手，日增仓1828手，上期所仓单较上一交易日下跌2443吨。SMM 1#电解铜均价为109915元/吨，较上一交易日下跌800元/吨，现货升贴水上涨至725元/吨。

铜精矿TC持续下行，叠加硫酸价格较此前已回落较多，国内冶炼厂利润被持续压缩，本月国内冶炼厂出现较多检修的情况；铜价高企，精废价差维持极高位，下游需求承压；美铜关税决定仍未公布，LME公布美国一地成为其交割地点，美铜累库持续，伦铜再度去库；埃斯孔迪达铜矿和安托法加斯塔旗下的铜矿取消罢工，智利铜矿供应担忧缓解；目前宏观情绪相对稳定，短期内供应端提供支撑，铜价或维持高位震荡，后续需关注美铜关税决定。

【氧化铝】

氧化铝主连合约收盘价为2628元/吨，日内跌幅0.3%，加权合约持仓量为46.89万手，日增仓152手，上期所仓单较上一交易日下跌28820吨。山东地区氧化铝均价为2650元/吨，较上一交易日持平，基差小幅回升至22元/吨。

我国铝土矿供应总量充足，氧化铝产能较大，氧化铝供应长期过剩格局将持续，需求端亦处于天花板级别。几内亚将有新产能，阿联酋环球铝业公司氧化铝精炼厂持续复产，Alunorte氧化铝厂生产已恢复正常，国内新产能持续投产，氧化铝供应边际走强，过剩格局持续，但短期内铝土矿价较为坚挺，底部存成本支撑，短期内氧化铝或低位震荡为主，底部仍有支撑，以区间操作思路对待。

【电解铝】

沪铝主连合约收盘价为23310元/吨，日内跌幅0.04%，加权合约持仓量为71.2万手，日减仓20827手，上期所仓单环比下跌6823吨。SMM A00铝均价为23530元/吨，较上一交易日下跌120元/吨，现货升贴水维持290元/吨。

氧化铝供应宽松，电解铝产能继续极高位运行，供应表现强劲。下游方面，国内需求继续弱复苏，但弱于去年同期，海外需求偏强或持续为铝材需求带来增量，下游需求维持“内弱外强”格局。综合来看，国内铝锭库存持续去库，中东局势使海外铝锭供应紧缺格局持续，伦铝库存亦持续去库。中东铝厂继续复产，EGA铝厂和巴林铝业复产持续推进，且EGA预计在2027Q1达到满产，远期供应缺口收窄预期较强使远月价格承压，但沪伦铝库存持续去库为近月价格提供较强支撑，短期内铝价或维持近强远弱格局。

【锌】

沪锌主连合约收盘价为25600元/吨，日内涨幅0.1%，加权合约持仓量为22.4万手，日增仓2260手，上期所仓单环比下跌2048吨。SMM 0#锌锭均价为25490元/吨，较上一交易日下跌115元/吨，现货升贴水小幅下跌至20元/吨。

综合来看，沪锌基本面维持供需双弱格局，矿供应紧缺局面持续恶化，锌精矿加工费持续下跌，冶炼端国内外均有不同程度的减产，且硫酸价格持续下跌，国内冶炼厂利润持续被挤压，后续产能或受影响，供应端扰动持续；需求端持续受高价影响，需求将维持较弱态势。国内部分锌矿停产，国产加工费下行压力较大，全球锌精矿扰动加剧，进口加工费持续下跌，冶炼端亦有减产，供应端支撑较强，基本面处于供需双弱格局。伦锌注册仓单持续上涨，伦锌结构性紧缺格局或有所缓解；供应端紧缺持续加剧，基本面驱动较强，宏观情绪相对稳定，短期内锌价或在短暂反弹后维持震荡。

【镍】

沪镍主连合约上涨0.98%至117720元/吨，加权合约持仓36.05万手，日减仓约1967手，SMM 1#电解镍均价119400元/吨，环比+200元/吨。

印尼政府已批准2026年RKAB镍矿配额2.9亿吨，但市场定价已提前部分消化，且配额整体仍有一定程度收紧，而印尼拟限制新建半成品冶炼项目，镍价已逼近去年低位，国内冶炼已经亏损。基本面持续偏空，雨季临近弱化IMIP减产支撑，而LME库存增加至历史高位，下游需求持续疲弱，不锈钢及新能源终端需求走弱，三元电池排产走弱，短期印尼电力紧张、菲律宾雨季前矿紧及硫磺成本仍有一定支撑，INSG预计今年镍过剩收窄至1.9万吨。

综合来看，短期镍价仍处于供应扰动与需求疲弱的博弈阶段，而宏观情绪波动叠加印尼镍矿政策持续影响,预计镍价低位区间震荡运行。

【不锈钢】

不锈钢主连上涨0.30%至13345元/吨，加权合约持仓18.23万手，日减仓11447手，304现货主流价格环比持平。

印尼政府已批准2026年RKAB镍矿配额2.9亿吨，而拟限制新建半成品冶炼项目，叠加钢厂控量挺价将原料让利内部化支撑，基本面整体持续偏弱，成本支撑随原料走弱而减弱，到货压力回升、减产不足以对冲需求缺位，三大家电排产持续低迷，旺季需求不及预期，短期印尼电力紧张、菲律宾雨季前矿紧及硫磺成本仍有一定支撑，关注钢厂减产以及节后补库放量情况。

综合来看，短期跟随镍价及宏观情绪波动，供应压力或将有所上升，需求端维持弱势，旺季需求没有显现，关注矿端和下游备库。

【碳酸锂】

碳酸锂主连合约上涨1.15%至100520元/吨，加权合约持仓71.65万手，日增仓10889手，SMM电池级碳酸锂均价102366元/吨，环比-582元/吨。

远期宽松预期压制估值，锂价回落至边际成本区间上沿，近期海内外复产扩产预期强化，国内锂矿项目复产消息频发，而电车出口退税下调，中欧就电动车贸易达成共识，头部电池厂下修排产传闻扰动，叠加储能增速存疑、新能源汽车增速放缓，但现阶段仍有旺季需求+仓单以及库存去化支撑，长期看明年需求增速预期回落，去库年内延续，但去库幅度有所收窄。

综合来看,基本面仍是强现实弱预期，但市场定价明年弱预期，资金抢跑加剧盘面跌幅，若供应端趋于宽松、需求端走弱显现，低库存对价格支撑也减弱。

【工业硅】

工业硅主连合约下跌2.65%至8460元/吨，加权合约持仓38.37万手，日减仓19234手，现货主流价格环比持平。

国内政策加码光伏反内卷，供给收缩方向明确，新疆减产以及10月西南枯水期停炉，新疆大厂四季度无复产计划，而多晶硅减产提速直接传导至需求端，叠加硅煤走弱、社库历史高位，有机硅与铝合金需求低迷，有机硅自律减产，社会库存居高不下，成本端枯水期电力成本抬升预期明确，叠加新疆外购电价优惠取消后现金成本抬升，部分产区工业硅已陷入亏损。

综合来看，工业硅呈现“强成本支撑”与“弱现实供需”格局，供给改善、需求走弱以及成本支撑，短期延续区间震荡，关注减产进度以及反内卷政策进展。

【铁矿石】

【期现】铁矿石01收盘681.5（-0.15%)，日成交量19.95万手，持仓60.29万手（-0.37)，铁矿石加权减仓0.11万手。现货，青岛港PB粉649元/湿吨（0）。

铁矿石维持低位震荡，成交有所缩量，资金炒作降温。基本面来看，外矿供给格局宽松。需求端，钢厂大幅亏损，但目前钢厂成本压力暂缓，预计减产有限，铁水维持低位。长期仍看空矿价，但短期油价成本支撑，矿价低位震荡。

【双焦】

【期现】焦煤01收盘1407（-2.36%)，成交量49.79万手，持仓42.63万手(-0.32)，焦煤加权减仓0.39万手。焦炭01收盘1934（-0.41%)，成交量2.80万手，持仓4.86万手(-0.21)，焦炭加权减仓0.19万手。蒙5#精煤唐山自提价2040元/吨，日照港准一级冶金焦出库价1860元/吨。

焦煤维持低位震荡，资金炒作降温；焦炭端日盘减仓价格小幅上弹。整体来看，受蒙煤通关增量和政策“保供”，煤价预期偏弱，但现货端实际复产仍有待观望。焦炭端，焦企与钢厂就炭价博弈，目前煤价预期走弱，且钢厂大幅亏损情况下，预计钢厂接涨意愿不强。短期预计煤炭板块宽幅震荡，资金进出场迅速，且供给端扰动不断，谨慎入场。

【钢材】

【期现】螺纹01收盘3070（-0.32%），成交量43.73万手，持仓量176.3万手（+1.96），螺纹加权增仓2.78万手，现货上海3230（-10），基差160（-12）。热卷01收盘3240（-0.31%），成交量26.36万手，持仓量152.1万手（+1.09），热卷加权增仓1.90万手，现货上海3260（0），基差20（-4）。

螺纹和热卷维持震荡，成交缩量。钢材现货成交仍不温不火，持续关注政策落地情况。钢厂铁水维持低位，但目前成本压力暂缓，预计减产空间有限，维持低位为主。短期预计盘面窄幅震荡，成本支撑逻辑。

【国债】

今日国债期货全线上涨，长端涨幅居前，30 年期主力合约涨约 0.63%，10 年期涨约 0.22%，5 年期涨约 0.12%，2 年期小幅上涨，各期限主力合约盘中一度刷新年内新高。银行间资金面平稳宽松，央行维持公开市场投放，为债市提供支撑；权益市场弱势震荡、避险情绪升温，叠加基本面偏弱逻辑，共同推动做多力量占优，现券收益率同步下行。不过经过近期持续上行，债市累计涨幅较大，多头情绪偏强同时面临高位回调及获利回吐压力，稳增长政策预期也构成潜在扰动。当前债市偏强格局延续，但追高需谨慎。后市关注央行公开市场操作、资金利率、财政与政策落地节奏及海外利率变化，操作上保持灵活，注意控制追涨风险。

【股指】

今日股指期货主力合约多数收跌，大盘合约回调明显，上证50 合约（IH）跌约 0.9%、沪深 300 合约（IF）跌约 1%，中小盘合约相对抗跌，中证 500 合约（IC）微跌、中证 1000 合约（IM）小幅收涨，大小盘分化延续。对应现货市场，上证指数震荡收涨 0.12%，但深证成指、创业板指收跌，科创 50 涨约 1%。盘面上半导体、人形机器人等题材活跃带动科创与中小盘走强，而大金融、贵金属、煤炭等权重板块走弱，拖累期指大盘合约，期现走势出现一定背离。两市成交约 1.46 万亿元，场内热点切换较快，风格再平衡特征明显。短期市场缺乏单边驱动力，以存量资金博弈为主。后续关注量能能否持续、题材热点的延续性及政策信号，操作上维持中性思路，控制仓位，谨慎对待高低切换。