【油脂油料】

豆油震荡下行，Y2701合约收盘价为9064元/吨，跌幅0.64%。Y2701合约持仓量71.0万手，较上一交易日减37925手。现货价（张家港一级）9180元/吨，较上一交易日下跌80元/吨，基差为Y2701+116。

棕榈油大幅回落，P2701合约收盘价为10165元/吨，跌幅1.37%。P2701合约持仓量59.0万手，较上一交易日减12710手。现货价（广州）9760元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，基差为P2701-405。

菜油大幅下挫，OI701合约收盘价为10168元/吨，跌幅2.16%。OI701合约持仓量29.2万手，较上一交易日减33065手。现货价（东莞）10480元/吨，较上一交易日下跌170元/吨，基差为OI701+312。

油脂：今日三大油脂集体下挫，菜油、棕榈油跌幅居前。国际方面，马来西亚棕榈油局（MPOB）今日中午发布8月供需报告，8月末马棕库存282.4万吨，环比增加7.48%，产量181.7万吨，环比增加1.39%，出口129.5万吨，环比减少7.50%，库存高于此前路透预估的276万吨，累库压力兑现，报告偏空带动棕榈油领跌；SPPOMA数据显示9月1-5日马棕产量环比大增35.88%，产地增产季供应压力仍存。美豆优良率下降至58%，市场等待本周五USDA供需报告对新作单产的指引。国内方面，油厂维持高开机、高压榨，豆油商业库存继续累积，双节备货需求释放不及预期，基差承压；菜油库存偏低、基差相对坚挺，但今日出现补跌。综合来看，马棕超预期累库压制近月，但远端减产预期、印尼B50生柴政策及原油高位仍构成支撑，短期油脂或宽幅震荡，中长期维持偏多，关注USDA月度报告指引及原油走势。

豆粕窄幅震荡，M2701合约收盘价为3402元/吨，涨幅0.15%。M2701合约持仓量278.5万手，较上一交易日减27369手。现货价（张家港43%蛋白）3260元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，基差为M2701-142。

菜粕震荡走弱，RM611合约收盘价为2325元/吨，跌幅0.81%。RM611合约持仓量60.3万手，较上一交易日增5141手。现货价（东莞）2450元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，基差为RM611+125。

蛋白粕：今日两粕走势分化，豆粕窄幅收涨、菜粕震荡走弱，市场等待USDA报告指引。国际方面，USDA作物生长报告显示，截至9月6日当周美豆优良率为58%，与上周持平，低于上年同期的64%，产区干旱比例偏高，新作单产仍存下修可能；出口需求保持韧性。国内方面，海关总署数据显示8月我国进口大豆1214.14万吨，1-8月累计进口7410.71万吨，同比增加1.1%，集中到港叠加油厂高开机，豆粕现货供应宽松、库存高位累积，负基差格局尚未改善。菜粕方面，新季加拿大菜籽收割推进、丰产预期较强，后续进口菜籽及菜粕到港量增加。综合来看，美豆成本端支撑仍存，但国内供应宽松、库存高企限制上方空间，短期粕类或维持震荡运行，关注USDA月度供需报告单产调整方向。

【铜】

沪铜主连合约收盘价为112200元/吨，日内涨幅0.97%，加权合约持仓量为60.06万手，日增仓8951手，上期所仓单较上一交易日上涨146吨。SMM 1#电解铜均价为112495元/吨，较上一交易日上涨945元/吨，现货升贴水下跌至85元/吨。

铜精矿紧缺格局不断加剧，铜精矿TC持续下跌，维持近5年同期最低位；精废价差维持极高水平，精铜杆需求继续承压。虽然近期伦铜注册仓单连续小幅增长，但仓单注销占比依旧极高，伦铜仍有“挤仓”潜在风险；美国铜关税仍未落地，关税套利使美铜库存持续累库，非美地区电解铜供应相对偏紧；沪铜继续增仓上行突破近期新高，短期内铜价或维持偏强震荡态势，沪铜仍有望挑战历史高位。

【氧化铝】

氧化铝主连合约收盘价为2758元/吨，日内跌幅1.18%，加权合约持仓量为44.16万手，日减仓1830手，上期所仓单较上一交易日持平。山东地区氧化铝均价为2675元/吨，较上一交易日持平，基差小幅回升至-83元/吨。

我国铝土矿供应总量充足，氧化铝产能较大，氧化铝供应长期过剩格局将持续，需求端亦处于天花板级别。几内亚铝土矿出口配额使矿价易涨难跌，成本支撑边际走强，底部空间有限。几内亚将有新产能，阿联酋环球铝业公司氧化铝精炼厂复产，Alunorte氧化铝厂生产已恢复正常，国内产能利用率持续上行，氧化铝供应边际走强，过剩格局持续。印尼水位偏低，已对部分铝土矿的发运造成影响，短期内印尼和几内亚供应存扰动，底部存成本支撑但过剩格局难以缓解，氧化铝反弹空间有限，以逢高沽空思路对待。

【电解铝】

沪铝主连合约收盘价为24490元/吨，日内跌幅0.29%，加权合约持仓量为62.31万手，日减仓3406手，上期所仓单环比减少1720吨。SMM A00铝均价为24560元/吨，较上一交易日持平，现货升贴水小幅下跌至-20元/吨。

氧化铝供应宽松，电解铝产能继续极高位运行，供应表现强劲。下游方面，国内需求继续弱复苏，但弱于去年同期，海外需求偏强或持续为铝材需求带来增量，下游需求维持“内弱外强”格局。综合来看，国内铝锭库存持续去库，中东局势使海外铝锭供应紧缺格局持续，伦铝库存持续去库。海外部分铝厂复产，EGA铝厂复产进度小超预期，但美伊局势升级或延缓复产进度，沪伦铝库存仍持续去库提供支撑，短期内铝价或偏强震荡。

【锌】

沪锌主连合约收盘价为27475元/吨，日内跌幅0.04%，加权合约持仓量为34.25万手，日减仓9225手，上期所仓单环比上涨273吨。SMM 0#锌锭均价为27545元/吨，较上一交易日上涨270元/吨，现货升贴水维持-105元/吨。

综合来看，沪锌基本面维持供需双弱格局，矿供应紧缺局面持续恶化，海内外锌精矿加工费持续下跌，冶炼端处于国内检修海外减产的状态，且国内冶炼厂利润持续被挤压，后续产能或受影响，供应端扰动持续；需求端持续受天气和高价影响，需求将维持较弱态势。国内部分锌矿停产，国产加工费下行压力较大，全球锌精矿扰动加剧，进口加工费持续下跌，冶炼端亦有减产，供应端支撑较强，有望带动库存持续去化，基本面处于供需双弱格局。伦锌升水维持高位，海外现货紧缺持续，伦锌结构性偏紧格局并未明显缓解，供应端紧缺持续加剧，国内锌锭库存继续去库，短期内锌价或偏强震荡。

【镍】

沪镍主连合约上涨0.70%至128270元/吨，加权合约持仓31.89万手，日减仓约21154手，SMM 1#电解镍均价129300元/吨，环比+1450元/吨。

中东局势持续升温推升油价，美债收益率创新高，而印尼下半年镍矿增加配额尚未落地，印尼HPAL项目拟减产MHP约30%、PT BMS因水电短缺减产，对冲RKAB配额放宽预期，短期印尼电力紧张、镍矿紧张及硫磺成本仍有较强支撑，而镍基本面偏弱以及需求疲弱持续压制，不锈钢及新能源终端需求走弱，三元电池被磷酸铁锂挤占，海内外库存持续累积。

综合来看，短期受印尼镍矿政策以及宏观情绪驱动影响，基本面弱现实压制，成本端支撑较强，预计镍价短期区间震荡运行。

【不锈钢】

不锈钢主连合约上涨0.11%至13805元/吨，加权合约持仓18.85万手，日减仓5344手，304现货主流价格环比持平。

中东局势持续升温推升油价，美债收益率创新高，而印尼下半年镍矿增加配额尚未落地，印尼HPAL项目拟减产MHP约30%、PT BMS因水电短缺减产，对冲RKAB配额放宽预期，短期印尼电力紧张、镍矿紧张及硫磺成本仍有较强支撑，基本面弱现实压制，9月不锈钢排产小幅回落，三大家电排产持续低迷，不锈钢社库连续累库，旺季需求不及预期。

综合来看，短期跟随镍价及资金情绪波动，印尼镍矿政策致成本高位，但需求持续走弱及库存累积压制价格，后续关注矿端和下游备库。

【碳酸锂】

碳酸锂主连合约下跌0.52%至141300元/吨，加权合约持仓69.76万手，日减仓2020手，SMM电池级碳酸锂均价146023元/吨，环比-533元/吨。

SMM公告调整产量及库存口径，叠加前期国内检修扰动逐步消退，海外矿石到港预期改善远期供给，需求端某电池大厂因原料短缺下修排产5%，以及期货仓单持续回升压制，但现阶段仍有供给检修+需求超预期+库存去化支撑，海外供给仍有扰动，碳酸锂库存仍连续十几周去库，或逐步兑现旺季预期，盘面逻辑仍是"强现实"与"弱预期"的拉锯。

综合来看,当前市场持续博弈强现实弱预期，下游旺季排产刚需支撑，远期平衡走弱，盘面价格技术性转弱，资金博弈持续激烈，短期预计价格仍宽幅震荡。

【工业硅】

工业硅主连合约下跌1.30%至8745元/吨，加权合约持仓39.79万手，日减仓16675手，现货主流价格环比持平。

新疆大厂东部停炉落地托底但其他区域复产对冲，叠加夜盘焦煤焦炭回落令成本叙事降温，供给过剩格局难以扭转，而多晶硅环节亏损加深、库存高位，有机硅与铝合金需求低迷，社会库存居高不下，套保盘与工厂库存累积制约上行动力，硅煤涨价+煤炭挤仓+电价上行导致成本支撑强。

综合来看，工业硅呈现“强成本支撑”与“弱现实供需”格局，下方有支撑但上行动力不足，短期延续区间震荡，关注产区限电政策、反内卷政策进展。

【原油】

特朗普称中期选举结束战争即终结，伊朗拼命想影响选举。伊朗称将对美国的攻击采取升级打击作为回应。伊朗称将对美国的攻击采取升级打击作为回应。北京时间10日清晨，伊媒报道称伊朗锡里克地区多地遭炮弹袭击。美伊冲突升级，地缘风险扰动驱使油价上行，价格波动大，谨慎参与，注意风险控制。

截至国内期货市场收盘时间，布油期货主力合约报100.7美元/桶，前值99.43美元/桶；美原油期货主力合约报95.68美元/桶，前值94.22美元/桶。

今日SC原油震荡收涨，主力合约收于769元/桶，环比前一交易日上涨46.5元/桶，涨幅6.44%。

【PX】

昨日PX价格（CFR）环比上涨4.33至1240美元/吨。昨日开工率回落至80.62%，前值81.7%。近期海南炼化160万吨装置，扬子石化89万吨装置延续检修。福海创160万吨PX装置装置出料，预计国内PX供应回升。需求上，PTA虽有恒力2#线停车，但福海创、嘉兴石化即将出料，加上本周重启装置的负荷提升，国内供应端维持增量预期。部分装置重启，供应紧张情绪有所缓解，但地缘局势再度紧张，原油价格走强，成本端支撑仍存但不稳定，短期或偏强震荡，关注原油价格的影响。

今日PX期货偏强震荡，主力合约收于9274元/吨，环比上升224元/吨，涨幅2.48%。

【PTA】

今日国内PTA产能利用率环比维持至69.25%。近期虽有恒力2#线停车，但福海创、嘉兴石化即将出料，国内供应端维持增量预期。今日聚酯开工率环比维持至73.63%，聚酯切片样本企业产销率在17.82%，环比上升0.42%；涤纶短纤工厂产销46.58%，环比上升4.21%；涤纶长丝样本企业平均产销率28.6%，环比下降1.2%。近期聚酯市场存装置检修计划，如万凯、恒逸等，预计国内聚酯行业供应下滑。供应端有增量预期，聚酯端负荷仍有下降预期，成本端支撑增加但不稳定，短期或偏强震荡，关注原油价格的影响。

今日PTA期货震荡收涨，主力合约收于6234元/吨，环比上涨88元/吨，涨幅1.43%。

【塑料】

油制成本支撑增强但不稳定、煤制成本支撑变化不大。近期市场供应涉及扬子石化、宁夏宝丰、中英石化等装置计划重启，新增抚顺石化、广东石化计划检修装置，整体产量预期增加。下游方面，农膜市场已步入储备周期，企业订单正处于逐步积累过程，企业生产水平有提升预期，对原料需求也相对增加，预计PE下游各行业整体开工率小幅上涨。进口到港资源有限，社会库存处于低位水平，整体供应压力不大，农膜开启季节性备货预期，对原料需求或将存在增加预期，短期或偏强震荡，关注原油价格的影响。

今日塑料期货震荡收涨，主力合约收于8583元/吨，环比上涨154元/吨，涨幅1.83%。

【铁矿石】

【期现】铁矿石01收盘730.5（-0.95%)，日成交量27.55万手，持仓61.37万手（+0.16)，铁矿石加权减仓0.03万手。现货，青岛港PB粉696元/湿吨（-4）。

铁矿石偏弱震荡。中东冲突推高油价，铁矿石开采和运输成本增加，因此近期矿价有所支撑。但长期来看，铁矿石供给格局宽松，而需求增量有限，长期矿价偏弱走势。考虑逢高布空机会，重点关注铁水走势、海运费变动。

【双焦】

【期现】焦煤01收盘1649（-0.78%)，成交量86.41万手，持仓52.48万手(-1.43)，焦煤加权减仓2.68万手。焦炭01收盘2136.5（-1.27%)，成交量4.93万手，持仓6.34万手(-0.11)，焦炭加权减仓0.10万手。蒙5#精煤唐山自提价2180元/吨，日照港准一级冶金焦出库价2060元/吨。

煤炭板块偏弱震荡，部分资金离场。焦煤供给端，各种消息炒作不断，内矿有供给持续恢复，蒙煤通关未见明显放量。下游端，有恐高情绪，整体补库意愿一般，焦煤线上流拍增加。焦炭端，第5轮提涨之后涨幅空间有限，整体供给偏紧。传统旺季，虽然钢厂亏损加剧，但铁水难减，对煤炭需求仍有支撑。煤炭供板块资金关注度高，市场博弈剧烈，短期预计宽幅震荡。

【钢材】

【期现】螺纹01收盘3146（-0.57%），成交量72.58万手，持仓量159.6万手（+5.61），螺纹加权增仓3.87万手，现货上海3240（-10），基差94（+13）。热卷01收盘3365（-0.47%），成交量32.80万手，持仓量136.3万手（-1.56），热卷加权减仓3.31万手，现货上海3350（-10），基差-15（+10）。

钢联口径，五大材产量小幅下调，高炉生产建材和卷材均有亏损，电炉谷电有小幅利润，传统旺季，钢厂虽然亏损加剧，但铁水产量预计难减；厂库和社库持续去库，盘面带动下游有小幅拿货，贸易商偏谨慎，由成本推升钢价预计空间有限；推算表需环比走弱，实际需求端，暂未见到明显起色，有待观望政策走势。

钢材仍以成本支撑逻辑为主，短期预计钢价震荡走势。

【国债】

9 月 10 日国债期货 2609 合约全天窄幅震荡，波动幅度有限，T、TF、TS 合约涨跌互现，整体保持高位震荡格局。现券端收益率小幅波动，资金面平稳，跨季前流动性未出现明显收紧，对债市形成基础支撑。今日股市走弱带来避险情绪，但并未驱动债价大幅上行，股债联动效应偏弱。2609 临近交割月，合约成交量明显向 2612 主力迁移，2609 成交、持仓持续回落，交易活跃度下降，基差波动有所放大。市场观望情绪浓厚，机构静待后续信贷、通胀数据。当前债市多头逻辑仍在，但进一步冲高动能减弱，需警惕权益反弹、海外利率波动带来的回调压力。短期债价大概率维持高位震荡，交易建议优先切换至远月合约，2609 临近交割需管控基差风险。

【股指】

9 月 10 日期指 合约整体震荡走弱，大小盘再度分化。IF2609、IH2609 受银行外的权重板块拖累收跌，IC、IM 相对抗跌。两市成交额 1.65 万亿，较前一交易日明显缩量，场内做多动能不足，个股跌多涨少。盘面上银行板块逆势走强，周期、消费题材轮动较快，持续性偏弱。期现端各合约维持小幅贴水状态，日内持仓整体减仓，部分资金选择离场观望，空头没有进一步加码。宏观层面暂无重磅数据落地，市场等待后续政策与经济信号指引。短期指数缺乏向上催化，上方压力明显，下方存在一定承接，预计延续区间震荡格局，操作上不宜追涨杀跌，重点跟踪量能变化与板块轮动节奏。