Anthropic冲刺史上最大IPO 7位创始人身家冲上千亿 原创

产联社编辑｜沈潇

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Anthropic创始团队集体造富！

10月26日晚间，Claude母公司Anthropic正式向美国证券交易委员会（SEC）提交S-1招股书，计划登陆纳斯达克，股票代码为“ANT”。

据知情人士透露，Anthropic计划最早于11月中旬完成上市，潜在估值区间高达1.5万亿至2万亿美元。若按上限定价，将一举超越此前SpaceX创造的纪录，成为全球历史上规模最大的IPO。

在惊人的估值背后，Anthropic招股书的数字也颇具反差感：

2026年上半年，公司营收达到162.86亿美元，账面净亏损却飙升至807.48亿美元；7位联合创始人平分近2000亿美元、约合1.3万亿人民币的账面财富，纷纷跻身全球富豪榜前300名。

营收暴涨、账面巨亏、创始人集体造富......这份招股书背后，究竟藏着哪些玄机？

“最亏”AI公司，冲刺史上最大IPO

从营收数据来看，Anthropic的商业化增长速度相当惊人。

招股书显示，2023年，Anthropic全年营收只有4100万美元；2024年增长至3.86亿美元；2025年进一步增至45.85亿美元。

到了2026年上半年，仅仅6个月，公司营收就达到162.86亿美元，相比去年同期的11.63亿美元增长约13倍。

不仅如此，在刚刚过去的第三季度，Anthropic单季营收更是达到168亿美元，环比上涨45%，年化收入已突破650亿美元。

这些收入主要来自哪里？

答案是企业服务。Anthropic的商业模式以企业服务为主，客户可以通过API调用Claude模型，也可以直接购买Claude相关产品和订阅服务。

2026年上半年，API等按使用量计费的服务收入达到130.6亿美元，占总营收80.2%；订阅收入约32亿美元，占比19.6%。

企业客户的增长同样惊人。截至2026年9月30日，过去12个月为Anthropic贡献超过10万美元收入的客户已达到1.19万家。

其中，年贡献超过100万美元的客户超过1900家，超过1000万美元的客户约250家，净收入留存率（NRR）达到了惊人的900%。

营收虽然一路高歌猛进，并不意味着Anthropic已经摆脱了亏损。2026年上半年，公司账面净亏损高达807.48亿美元，远超同期营收。

不过，这笔亏损并非全部来自日常经营，其中约724亿美元，源于可转换票据、衍生负债等融资工具的公允价值变动。

这主要和Anthropic此前的一种融资方式有关。

Anthropic此前通过可转换票据等方式获得了部分投资，这类融资可以理解为“先借钱、后换股”：投资者先把钱投给公司，未来再按照约定条件，将这笔钱转换成公司股票。

随着Anthropic估值一路上涨，这些融资工具的账面价值也跟着发生了变化。2026年2月，公司估值约为3800亿美元，到了5月已升至9650亿美元。

按照会计规则，这类融资工具的价值变动需要计入当期损益，于是形成了巨额账面亏损。仅2026年第二季度，这一项就带来了约596亿美元的亏损。

换句话说，这并不是Anthropic真的花掉了几百亿美元，而是公司估值上涨后，此前融资工具的账面价值被重新计算，最终体现在了财报的亏损中。

从算力成本来看，Anthropic的经营效率正在改善。

招股书数据显示，2025年上半年，公司每获得1美元收入，需要投入约2.01美元的算力成本；到了2026年上半年，这一数字已经降至0.55美元。

这说明，随着收入规模扩大，算力成本占营收的比例正在下降。

7位创始人坐拥2000亿美元

除了惊人的财务数据，Anthropic招股书还揭开了一场硅谷造富神话。

2021年1月，7位核心成员离开OpenAI，创立Anthropic。5年多过去，这7个人依然保持着相当接近的股权分配。

根据招股书披露的持股数据，7位创始人各自持有约2.31亿至2.44亿股股份，持股比例约为1.4%至1.5%。如果按照上市前最后一轮9650亿美元估值计算，每个人的持股价值已经超过130亿美元。

如果未来上市估值达到市场预期的2万亿美元，7人的股份合计价值将接近2000亿美元，平均每人身家将达到270亿至290亿美元。

这种近乎平均的股权和薪酬安排，在科技巨头中极其罕见。无论是CEO Dario Amodei还是总裁Daniela Amodei，年薪标准均与其他几人保持一致，且每位创始人分得的股票期权与限制性股票（RSU）也完全对齐。

相比传统科技公司由CEO和少数高管占据大部分股权的模式，Anthropic的财富分配，显然更强调创始团队内部的平等。

虽然七位创始人合力缔造了超级造富神话，但在公司治理上，他们却为Anthropic设计了一套严密的防守机制。

为了避免上市后受到外部股东的过多干预，创始团队通过专门成立的Founder LLC实体，持有一股特殊的Class F股票。这股股票本身不享有经济收益，却直接锁定了公司50.1%的股东投票权。

同时，Anthropic还在公司治理中引入了独立的“长期利益信托”（LTBT），由前美联储主席伯南克等专家坐镇，这个信托可以任命7人董事会里的4个席位。

这意味着，上市后普通投资者虽然可以买入Anthropic的股票，却很难通过投票改变公司的核心治理安排。创始团队掌握股东层面的关键投票权，长期利益信托则能影响董事会多数席位。

此外，7位创始人还自愿签下慈善承诺，计划将个人持有的80%股权用于公益事业。即便后续兑现大部分捐赠，他们仍然可以通过Class F股票保留公司的核心投票权。

经济收益可以捐出，但公司发展的主导权，仍然留在创始团队手中。

6500亿算力订单，绑定科技巨头

如果说股权结构回答了“财富归谁”，那么招股书中一笔笔巨额算力采购合同，则揭示了“钱从哪里来，又将花向何处”。

在这场AI资本竞赛中，科技巨头们充当了“出钱不掌权”的金主角色。

招股书披露，亚马逊、谷歌通过多轮可转债与优先股，向Anthropic注资数百亿美元，但上市之后，两家公司持有的主要是没有普通表决权的Class N股票，持股上限也被分别卡在12%与14.99%以下，无法左右Anthropic的战略方向。

然而，天下没有免费的午餐。作为提供资金、分销渠道的对价，巨头们也将Anthropic与自家算力供应链深度绑定。

招股书显示，Anthropic未来十年的算力、基础设施采购承诺已累计超过6500亿美元。

其中包括：向博通租赁TPU设备，金额约1612亿美元；与SpaceXAI签订最高1205亿美元的GPU算力合同；向谷歌承诺至少1145亿美元；向亚马逊承诺至少1100亿美元；以及向微软承诺449亿美元。

更值得注意的是，这些算力合同中，还有相当一部分带有刚性约束。据招股书透露，相关承诺中约80%不可撤销，或即使没有充分使用也需要按约付款。

这意味着，Anthropic必须提前为未来多年的算力需求买单。即使某段时间模型需求下降，部分合同也不会因此自动消失。

这对公司来说是一把双刃剑：提前锁定算力，有助于保证模型研发和产品服务不被资源短缺卡住；但如果未来收入增长不及预期，庞大的固定支出也会成为沉重负担。

除了供应链风险，Anthropic还在招股书中花了大量篇幅讨论AI安全问题。

整份文件的风险披露部分足足94页，其中包括对高级AI系统可能出现失控、自我保护、隐瞒信息等非预期行为的担忧，甚至提示了极端情况下的生存级风险。

这也构成了Anthropic最特别的矛盾：公司一直强调AI安全和长期公共利益，却又必须在资本市场的期待下持续扩大业务、投入算力、争夺市场。

万亿估值之下，增长与安全的平衡，将是Anthropic的长期考题。

参考资料：

《刚刚，Anthropic公开335页招股书：史上最大IPO，史上最亏AI公司》，量子位；

《刚刚，Anthropic公开招股书：史上最大IPO，半年狂揽163亿美元》，机器之心；

《Anthropic 招股书里，最耐人寻味的 7 个细节》，极客公园；

《拆解Anthropic招股书：半年净亏807亿美元，最快 11 月中旬上市》，腾讯科技；

《Anthropic’s 7 cofounders are splitting $200 billion almost evenly, down to the last stock option》，Fortune；

《Anthropic招股书里最值得看的14个细节》，华尔街见闻；

《刚刚，史上最大IPO来了！股票代码“蚂蚁”，半年净亏5384亿》，智东西。

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