Anthropic递交IPO申请 拟于11月中旬上市 原创

产联社编辑｜卓玛

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【产联社】Claude开发商Anthropic正式启动公开上市程序。当地时间10月26日，Anthropic向美国证券交易委员会（SEC）公开递交S-1注册文件，计划首次公开发行A类普通股，并申请在纳斯达克全球精选市场以“ANT”为股票代码上市。

据《华尔街日报》同日援引知情人士报道，公司计划于11月16日当周进行首次公开募股（IPO），具体时间仍可能调整。目前，发行股数及价格区间尚未确定。

据路透社报道，Anthropic此前已于今年6月秘密递交上市文件，此次公开交表意味着公司向正式路演和发行再进一步。路透社称，部分投资者目前讨论的公司估值约为1.5万亿美元；美联社报道，外界讨论的估值区间为1.5万亿至2万亿美元，最终定价尚未确定。

若顺利上市，Anthropic有望成为率先进入公开市场的头部基础大模型公司之一。公司创立仅5年，最新一轮私人融资估值已升至9650亿美元。

高盛与摩根士丹利牵头，22家投行参与承销

此次IPO由高盛与摩根士丹利牵头，承销商还包括摩根大通、花旗、美国银行、德意志银行、加拿大皇家银行、瑞银、蒙特利尔银行、法国巴黎银行、法国农业信贷银行及杰富瑞等，共有22家投行参与。

据MarketWatch报道，高盛在此次发行中担任牵头承销商，预计将获得承销费用中的最大份额。高盛和摩根士丹利此前还共同参与了SpaceX的IPO。

上市前，Anthropic已获得多家科技巨头投资。招股书披露，截至2026年6月30日，公司累计融资1411亿美元。

据《证券时报》相关报道，其战略投资方包括亚马逊、Alphabet、Salesforce、微软和英伟达等。其中，亚马逊已实际出资180亿美元，另有最高150亿美元的附条件投资承诺；微软和英伟达分别承诺最高投资50亿美元和100亿美元，部分资金已在G轮融资中投入。

上半年营收约为上年同期的14倍，经营亏损明显收窄

招股书显示，Anthropic的收入在过去3年快速增长。公司2023年、2024年和2025年营收分别为4100万美元、3.86亿美元和45.85亿美元，2025年收入约为上年的12倍。

2026年上半年，Anthropic实现营收162.86亿美元，上年同期为11.63亿美元，约为上年同期的14倍；同期经营亏损由21.35亿美元收窄至6.93亿美元。第二季度，公司实现9.74亿美元经营利润。

不过，Anthropic同期录得净亏损807.48亿美元，高于上年同期的129.69亿美元。其中约723.88亿美元来自可转换票据、衍生负债和未来股权简单协议等金融工具的公允价值变动。随着Anthropic估值上升，相关融资工具对应的账面负债增加，形成大额非现金损失。

按公司披露的调整后口径，Anthropic上半年营业利润为16.18亿美元，净利润为26.71亿美元；经营现金流净流入39.29亿美元。截至6月底，公司持有的现金、现金等价物及短期投资合计约1316.51亿美元。

企业模型调用贡献主要收入

Anthropic成立于2021年，创始团队主要来自OpenAI。2023年，公司正式推出Claude，此后逐步形成聊天机器人、模型API、编程助手和面向企业的智能体产品。

在生成式AI竞争中，Anthropic以编程和企业客户作为主要商业化方向，OpenAI则同时覆盖消费者订阅、开发者接口和企业服务。谷歌、Meta以及多家开源模型厂商也参与竞争，企业渠道、产品整合、算力成本和融资能力成为模型性能之外的重要竞争因素。

Anthropic的主要收入来源包括企业客户按模型使用量支付的费用，以及Claude Pro、Max等订阅产品收入。其中，按Token数量等用量指标计费的业务贡献了大部分收入。Claude Code等编程产品，则成为公司扩大企业客户使用量的重要入口。

截至2026年9月末，Anthropic过去12个月贡献收入不低于10万美元的客户超过1.19万家；贡献收入不低于100万美元的客户超过1900家，贡献收入不低于1000万美元的客户约250家。

招股书还称，超过一半的《财富》美国500强企业、超过三成的《福布斯》全球企业2000强已成为其年收入贡献不低于10万美元的客户。

路透社援引企业支出管理平台Ramp的数据称，在截至10月11日的一周内，Anthropic占该平台所统计企业AI Token支出的60.1%。该数据只覆盖Ramp能够观察到的部分企业支出，并不等同于全球大模型市场份额。

除直接向客户提供服务外，Anthropic还通过亚马逊AWS、谷歌云和微软Azure等云平台销售模型服务。上述平台为其提供算力，也帮助Claude进入已有的企业客户采购体系。

长期算力支出承诺超过6000亿美元

高速增长背后，算力是Anthropic最主要的支出之一。

招股书显示，2026年上半年，公司算力和基础设施费用达到89.45亿美元，已经超过2025年全年约73亿美元的相关支出。费用主要包括向云服务商支付的计算费用、数据中心容量租赁、服务器及设备租赁和能源成本。

路透社按广泛协议口径统计称，Anthropic与亚马逊、谷歌等合作伙伴签署的长期算力支出承诺超过6000亿美元，其中部分合同涉及未来新增计算容量及设备供应。这些金额为跨期协议承诺，并非当期已发生费用。

Anthropic也在调整算力采购方式。据腾讯科技报道，公司开始直接租用芯片，并将芯片与数据中心容量分别安排，以提高采购和调度的灵活性。

此次IPO将进一步拓宽公司的融资渠道。招股书称，募集资金拟用于一般公司用途，包括营运资金、运营费用、算力与基础设施等资本开支，以及招聘和保留人才；部分资金也可能用于收购其他企业或技术。

IPO之外，Anthropic仍可能继续扩大融资。据彭博社报道，公司在招股文件中提示，可能需要比原先预计更早寻求额外资金。

今年9月，公司获得由摩根士丹利牵头的银行团提供的150亿美元、期限5年的循环信贷额度，较此前约30亿美元的规模扩大。获得这一评级，有助于其拓宽债券融资渠道并降低借款成本。

创始团队保留50.1%投票权，普通股东控制力有限

除财务和算力投入外，Anthropic此次披露的治理结构也较为特殊。

Anthropic是一家公共利益公司，除考虑股东利益外，还需要在公司治理中兼顾其所提出的“安全开发人工智能”目标。上市后，公司将设置多个类别的股份。

由7名联合创始人组成的Founder LLC将持有1股F类股票，这1股股票对应公司50.1%的股东投票权，且不附带经济权益。包括首席执行官达里奥·阿莫代伊和总裁丹妮拉·阿莫代伊在内的创始团队，由此能够在经济持股比例低于50%的情况下继续掌握股东层面的多数投票权。

与此同时，Anthropic的长期利益信托将通过T类股份获得任命多数董事的权利。公司称，这一设计是为了防止短期商业利益压过长期安全目标。但对于公开市场投资者而言，这也意味着其持有的A类普通股对公司治理的实际影响有限。

在经济权益方面，据《财富》10月26日报道，七位联合创始人各持有约2.4亿股股份，按照最近一轮私人融资经拆股调整后的每股58.90美元计算，各自持股账面价值约为137亿至144亿美元。七人同时承诺，将各自在Anthropic所持股权的80%用于慈善事业。

超90页风险因素涉及算力合同与AI安全

在这份335页的招股书中，Anthropic用超过90页披露风险因素，涵盖算力投入、供应商依赖，以及先进AI系统可能失控或遭到滥用等问题。

首先是长期算力义务与收入之间的不匹配。Anthropic已签署数千亿美元的云服务、芯片和数据中心协议，其中部分合同不可取消，或要求公司无论实际使用量多少都支付费用。相比之下，公司部分主要客户没有长期采购承诺，可以减少使用量或转向其他模型。如果收入增长放缓，而算力付款继续增加，公司经营利润和现金流可能重新承压。

客户和渠道集中同样构成风险。2026年前三季度，Anthropic前五大客户合计贡献约25%的收入，没有单一客户收入占比超过10%。2025年，公司约47%的销售收入通过亚马逊AWS和谷歌云渠道取得。亚马逊、谷歌和微软既是Anthropic的云计算供应商、分销渠道和投资方，也在开发自有模型或投资其他AI企业。相关企业可能调整算力供应和渠道资源，也可能优先推广自己的产品。

在法律和监管方面，Anthropic提示，其模型输出、智能体自主操作以及客户使用其技术造成的损害，可能引发产品责任、消费者保护、过失或未充分警示等诉讼。目前，各地法律对AI系统究竟属于“产品”还是“服务”尚无统一认定，可能承担的责任边界并不明确。公司还披露，美国联邦贸易委员会本月已向其发出民事调查要求，索取与消费者保护、隐私、数据保护及产品安全有关的信息。

Anthropic与美国政府的关系也被列为经营风险。公司此前因拒绝解除部分军事用途限制，与美国国防部门发生争议。招股书称，政府将其列为供应链风险的措施，可能导致政府合同流失、商业合作受阻及声誉受损。相关诉讼和政策结果仍存在不确定性。

更特殊的风险来自AI技术本身。Anthropic称，如果缺少适当的安全措施、监督和防护，足够先进的AI系统可能被用于网络攻击、生化武器研发、大规模监控或信息操纵，也可能出现欺骗、隐藏真实能力、抵制关闭和类似自我保护的行为。随着AI开始自动参与模型研究和开发，技术进步速度还可能超过公司的测试和安全控制能力，最终带来“灾难性或生存性风险”。

这类风险一旦发生，影响可能超过普通产品事故。Anthropic提示，重大AI安全事件可能引发巨额赔偿、监管限制或业务暂停，现有保险也未必能够覆盖全部损失。

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