大宗价格日报｜稀土价格跌幅扩大；磷酸价格承压运行；丁苯橡胶价格震荡走低 原创

稀土价格跌幅扩大。今日稀土市场跌势有所扩大，镨钕与钆系同步下探，下游以刚需采购为主、询盘活跃度偏低、实单承接不足。

磷酸价格承压运行。成本端锁死底部意味着复产带来的供给增量冲击有限，短期成交偏观望、下游按需采购无备库意愿，价格端最多让出200至400元/吨，磷矿刚性成本叠加冬储需求，湿法磷酸价格继续下探空间有限。

丁苯橡胶价格震荡走低。短期丁苯橡胶高位震荡、上方阻力较强，若无集中补库难以站稳，成本与刚需托底限制深跌空间。

烧碱价格下挫。10月22日盘中烧碱主力SH2701合约跌幅一度超过5%，价格最低探至1610元/吨附近，再次刷新今年来的新低，若从9月初算起，这一轮下行幅度已接近20%。

豆油价格高位震荡。短期豆油现货价格缺乏扭转弱势的驱动，美豆收割仍在推进、成本端利空豆油，在收割季结束前很难获得趋势性反弹，基差在供需偏弱背景下大概率维持弱势震荡，但国际地缘局势持续扰动、生柴政策托底，叠加国内后续大豆到港量减少、下游进入传统秋冬消费旺季制约下跌空间，预计10月豆油现货均价运行区间在8980至9100元/吨。

一、稀土价格跌幅扩大

上海有色网10月22日发文称，今日稀土市场价格整体跌幅扩大，镨钕与钆系同步走低而钬系独自走高。

具体来看，现货端，氧化物市场方面，氧化镨钕下调6000元/吨，氧化钆下调3500元/吨，氧化镝与氧化铽持平，氧化钬上调2500元/吨，氧化铒持平；金属市场方面，镨钕金属下调4000元/吨，钆铁合金下调4000元/吨，镝铁合金持平，金属铽持平，钬铁上调4000元/吨，镧铈金属持平。

聚焦镨钕市场，氧化镨钕报价重心明显下移、区间整体下沉，本轮回落主要受氧化镨钕期货盘面价格下调带动，现货持货商随之对应下调报价；镨钕金属跟跌，金属端在成本倒挂格局下让价空间相对受限，跌幅小于氧化物端，但成交跟进不足使其难以守住前几日的价位。

中重稀土市场方面，钆系跌幅扩大，氧化物与金属同步走低，为当日跌幅最大的链条；铽系止跌企稳，氧化物与金属报价均无变动；镝系维持平稳；钬系逆势上行，氧化物与金属同步走高，为当日唯一上涨的环节；铒产品在高位持稳。

整体来看，今日稀土市场跌势有所扩大，镨钕与钆系同步下探，下游以刚需采购为主、询盘活跃度偏低、实单承接不足。短期来看，镨钕系在成交偏弱与原料端松动的组合下或延续弱势，能否止跌取决于下游订单的释放节奏与原料端能否稳住；中重稀土方面，钆系连跌后需关注是否接近底部，钬系上行仍需成交跟进配合，铽、镝两系短期或维持平稳。

二、磷酸价格承压运行

上海有色网10月22日发文称，9月硫磺大跌34%而磷酸滞后反应，第四季度博弈重心从价格转向开工兑现。

具体来看，原料端，磷矿石已连续20余个交易日稳定在1021元/吨，是磷酸成本最硬的一块；硫磺库存周转3至6周，5253.5元/吨的现货红利将在11月上中旬进入成本表，届时现货口径完全成本降至7000元/吨或以下。

成本端，工厂当前投料的硫磺多为9月下旬至10月初采购的货源，采购成本集中在7500元/吨以上，按在库原料核算湿法磷酸完全成本仍高达8350元/吨以上，企业短期享受不到现货降价红利；冶炼酸大幅涨价抬高成本底线，节后冶炼酸自950元/吨涨至1195元/吨、涨幅26%，直接拉高掺酸生产企业的成本，进一步锁住湿法磷酸的下跌空间。

供给端，进入11月硫磺回落使湿法完全成本从倒挂区间回到打平转正，湿法现金成本降至7300元/吨附近，对热法完全成本下沿拉开约700元/吨优势，热法湿法价差走阔至450至650元/吨，下游切回湿法路线的经济性成立，湿法将夺回年中让给热法的份额。

整体来看，成本端锁死底部意味着复产带来的供给增量冲击有限，短期成交偏观望、下游按需采购无备库意愿，价格端最多让出200至400元/吨，磷矿刚性成本叠加冬储需求，湿法磷酸价格继续下探空间有限，全行业跟踪重心必须从"价格跌多少"转向"负荷回来多少"，开工兑现程度是检验本轮成本红利成色的唯一标尺。

三、丁苯橡胶价格震荡走低

生意社10月22日发文称，据生意社监测，10月以来丁苯橡胶现货市场先扬后抑、震荡走低，月初价格在16175元/吨，节后受原油、丁二烯走强拉动冲高至16833元/吨，随后下游抵触高价、重心小幅回落至16133元/吨附近，截至21日较月初下跌3.01%。

具体来看，原料端，地缘扰动推升原油价格带动丁二烯高位运行，但后续裂解装置复产、进口货源增加，丁二烯供给逐步宽松、价格有所回落，截至10月21日丁二烯报13233元/吨，较月初的13550元/吨下跌2.34%；苯乙烯装置检修降负供应有所收缩、港口库存偏低形成支撑，但下游ABS、PS、EPS接货意愿不强、刚需跟进不足制约涨幅，截至10月21日苯乙烯报11014元/吨，较月初的10610元/吨上涨3.81%。

供给端，国内丁苯装置开工维持七成上下，检修不多，无明显去库或累库，供给端难形成强支撑。

需求端，节后金九旺季红利消退，全钢胎需求偏弱，轮胎成品去库缓慢、盈利承压，企业多刚需随采、回避囤货，鞋材、胶管等非轮胎需求平淡、缺少增量，对丁苯橡胶支撑不足。

整体来看，短期丁苯橡胶高位震荡、上方阻力较强，若无集中补库难以站稳，成本与刚需托底限制深跌空间；中长期看进入11至12月传统淡季，需求进一步走弱，价格重心易下难上，若原油支撑坍塌，则丁苯橡胶四季度价格将大幅下跌。

四、烧碱价格下挫

国泰君安期货10月22日发文称，10月22日盘中烧碱主力SH2701合约跌幅一度超过5%，价格最低探至1610元/吨附近，再次刷新今年来的新低，若从9月初算起，这一轮下行幅度已接近20%。

具体来看，需求端，烧碱下游占比最大的是氧化铝、占需求三成以上，其采购节奏基本决定烧碱的价格弹性，但氧化铝主力合约10月中旬一度跌破2600元/吨，行业部分企业在成本线附近试探甚至小幅亏损，广西有氧化铝项目集中进入检修、主动技改减产，利润长期低位使氧化铝对烧碱的消费能力不强；粘胶短纤终端棉纱和纺织需求疲弱、纸浆终端需求同样疲软，非铝下游缺乏增量。

消息端，外需主要看印尼，印尼是我国烧碱最主要的出口国，其氧化铝自身外销不畅，同时市场预期部分镍企将推进HPAL联合减产，沉淀环节对烧碱的消耗直接下降；且氧化镁作为替代沉淀剂正被部分项目采用，理论上沉淀同等镍、氧化镁提供氢氧根的效率大致是烧碱的两倍，即便HPAL产量不下滑，单吨产品对烧碱的消耗也可能被逐步摊薄。

供给端，烧碱与液氯是氯碱联产的伴生品，10月山东液氯市场价回升至400元/吨附近后回落至约200元/吨，氯碱综合利润为正，企业靠"以氯补碱"维持，只要氯仍赚钱，碱厂就倾向于卖氯气或提升其他氯下游负荷来消化氯气，烧碱持续产出、源源不断压向市场，这是烧碱迟迟看不到大规模减产的根本原因。

整体来看，烧碱要摆脱弱势大致有两条路，需求改善是慢变量，短期难以实现，只能寄托于供应端减产，而减产的关键变量是液氯，若液氯价格重新跌到0附近甚至转负，烧碱01合约的现金流可能被击穿，届时才有较大概率催生实质性减产动作、为盘面提供修复动力。

五、豆油价格高位震荡

卓创资讯10月22日发文称，10月以来豆油市场在弱现实与强预期的博弈中高位偏弱，截至10月20日，10月国内一级豆油现货均价9065元/吨，环比上月下跌76元/吨、跌幅0.83%，现货价格上下两难。

具体来看，宏观方面，美豆收割进度持续推进，新豆集中上市带来的季节性供应压力成为10月以来油脂市场最直接的利空来源，USDA 10月供需报告确认美豆产量将创下历史新高，单产和期末库存均高于此前预期，丰产从预期变为既定事实，尽管中国近期加大采购美国大豆，但新增需求尚不足以抵消利空影响；巴西总统选情也成为扰动国内豆油格局的重要变量，若博索纳罗当选、巴西雷亚尔或出现4%至5%的阶段性升值，直接推高巴西大豆的美元报价，但结果尚不明朗、对豆油指引不足。

消息端，马来西亚棕榈油9月库存攀升至历史新高，MPOB 9月供需报告显示棕榈油月末库存增至351.09万吨、环比增加24.54%，棕榈油领跌油脂板块；菜油虽凭借低库存暂时维持抗跌姿态，但国内油厂开机率回升、远月菜籽到港预期增加，供给偏紧格局面临边际松动，棕榈油供应压力释放与菜油预期宽松共振，整个油脂板块情绪偏弱，豆油难以独善其身。

库存端，据卓创资讯统计，截至10月16日沿海港口豆油库存107.15万吨，环比9月减少15.17万吨，但库存的边际回落更多来自油厂开机节奏的短期波动而非需求端的实质性消化，节后油厂压榨量逐步恢复、大豆到港量仍维持偏高水平，供应端并没有出现持续收缩的信号，双节备货结束后餐饮和食品厂采购节奏转淡，现货成交持续偏淡。

整体来看，短期豆油现货价格缺乏扭转弱势的驱动，美豆收割仍在推进、成本端利空豆油，在收割季结束前很难获得趋势性反弹，基差在供需偏弱背景下大概率维持弱势震荡，但国际地缘局势持续扰动、生柴政策托底，叠加国内后续大豆到港量减少、下游进入传统秋冬消费旺季制约下跌空间，预计10月豆油现货均价运行区间在8980至9100元/吨。

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