大宗价格日报｜锡价大幅走低；甲醇价格大幅走高；瓦楞纸价格偏强震荡 原创

锡价大幅走低。本周华东地区1#锡锭市场大幅下跌，10月1日市场均价在409890元/吨，截至10月9日市场均价在393490元/吨，跌幅4.00%，节后首日冲高至415240元/吨后，10月9日行情大幅跳水，单日跌幅4.00%，失守40万关口。。

甲醇价格大幅走高。主力MA2611合约早盘一度涨超9%，太仓进口现货4880元/吨较节前跳涨245元/吨。港口库存30.51万吨历史新低，进口断供驱动领涨能化。

瓦楞纸价格偏强震荡。十一假期期间受物流停工、交易停滞等因素影响价格保持平稳，节后龙头纸厂集中发布涨价函，瓦楞纸市场试探跟涨，截至10月9日瓦楞原纸140g出厂价格均价为3078元/吨，与10月1日均价相比上涨0.75%。

硫磺价格窄幅偏弱。截至10月9日生意社硫磺基准价为7402.33元/吨，较月初7685.67元/吨下降3.69%，节后市场偏弱震荡，商户多按需采购，交投谨慎。

纯棉纱价格震荡偏弱。本周原料价格以稳为主，纯棉纱市场交投偏弱，截至10月9日国内山东地区21S纯棉环锭纺现货出厂价格参考23270元/吨左右，较上周下跌130元/吨，32S纯棉环锭纺现货出厂价格参考24700元/吨左右，较上周下跌150元/吨。

一、锡价大幅走低

生意社10月9日发文称，本周华东地区1#锡锭市场大幅下跌，10月1日市场均价在409890元/吨，截至10月9日市场均价在393490元/吨，跌幅4.00%，节后首日冲高至415240元/吨后，10月9日行情大幅跳水，单日跌幅4.00%，失守40万关口。

具体来看，宏观方面，本轮大跌核心驱动源于宏观预期集中修正，其一海外AI算力龙头收入兑现信号不及市场极度乐观预期，引发科技股与半导体板块全面走弱，市场对锡作为"算力金属"的需求叙事降温重估；其二美联储9月会议纪要释放偏鹰信号，年内仍存加息可能，美元指数攀升至近一年半高位，对以美元计价的金属形成系统性估值压制；其三中东地缘风险持续发酵，国际油价走高，资金避险情绪显著抬升，进一步打压风险资产。

供给端，矿端刚性约束仍在，缅甸佤邦复产进度低于预期，当前曼相锡矿复产水平约为禁矿前的40%-50%，全面恢复或推迟至2027年，印尼出口配额虽有上调但实际增量有限，国内锡精矿加工费维持历史低位，冶炼利润受抑，精锡产量难以大幅释放。

库存端，内外分化显著，LME锡库存降至4405吨历史低位，而节前国内社会库存约9194吨，呈现"海外偏紧、国内充足"格局，整体供需处于弱平衡状态。

需求端，结构性分化加剧，半导体封装与HBM存储扩产仍带动焊料用量抬升，但节后国内半导体板块持续走弱，叠加光伏组件对锡消费形成年内约4882吨的负贡献，传统消费领域旺季表现不及预期，下游对高价接受度明显下降。

整体来看，锡价短期面临"宏观压制强化"与"矿端低库存托底"之间的博弈，宏观层面AI投资回报质疑与美元高位运行构成上方压力，基本面层面矿端刚性约束和LME低库存提供底部支撑，但国内高库存与需求兑现不及预期削弱向上弹性，预计短期沪锡主力运行区间参考380000-405000元/吨。

二、甲醇价格大幅走高

光大期货10月9日发文称，甲醇延续节后强势，主力MA2611合约早盘一度涨超9%，截至发稿前主力合约涨幅仍达6%以上，领涨整个能化系。

具体来看，现货端，现货同步飙升，太仓进口现货报价已达4880元/吨，较节前大幅跳涨245元/吨。

供给端，价格上行的核心驱动为中东航运风险持续兑现使进口"物理断供"，国庆假期期间霍尔木兹海峡航道持续遭袭扰，中东甲醇发运节奏被直接压制，我国甲醇进口货源中东占比较高，多数船货需途经霍尔木兹海峡。隆众资讯数据显示，9月进口量预计仅40万吨左右，10月仍将维持低位。海外装置方面，伊朗部分装置虽有开工，但整体开工率依旧处于低位，后续伊朗装置又将面临冬季限气约束，到港量较难大规模增加。

库存端，低库存则是价格弹性的放大器，截至10月8日中国甲醇港口库存总量降至30.51万吨，较上一期减少8.84万吨，继续创历史新低，周期内显性外轮卸货仅2.35万吨，极低的库存水平意味着市场缓冲垫几乎不存在，任何供给端的边际收缩都会被急剧放大。

整体来看，若霍尔木兹海峡通航持续受阻、中东局势未见缓和，进口缺口或将维持甚至扩大，叠加伊朗冬季限气季节性约束，港口低库存格局难以逆转，甲醇近月合约仍有上行惯性，但若美伊外交渠道出现实质性突破或海峡通航恢复，地缘溢价将面临快速回吐，需警惕追高风险。

三、瓦楞纸价格偏强震荡

生意社10月9日发文称，十一假期期间受物流停工、交易停滞等因素影响价格保持平稳，节后龙头纸厂集中发布涨价函，瓦楞纸市场试探跟涨，截至10月9日瓦楞原纸140g出厂价格均价为3078元/吨，与10月1日均价相比上涨0.75%。

具体来看，原料端，10月浙江地区废纸价格整体持稳，截至10月9日浙江地区废黄板纸A级收购价格均价为1946元/吨，与10月1日持平，废纸价格虽无上涨增量但处于相对高位，对瓦楞纸形成底部支撑。

供给端，受国庆假期影响，市场多家纸企安排停机检修，行业开工负荷阶段性回落，市场可流通货源减少，加之龙头纸厂多个基地发布瓦楞纸涨价通知，属于典型的供给收缩并协同挺价操作，纸厂库存压力不大，主动借检修降低供给，强化市场看涨预期。

需求端，国庆期间下游纸箱厂、包装厂停工，终端快消、电商订单暂停，瓦楞纸现货交易基本停滞，节后随着双十一电商备货预期启动，中小型包装企业进行预防性补库，但包装厂前期仍有一定库存，面对纸厂涨价拿货心态谨慎，多按需采购，追涨意愿不强。

整体来看，短期检修带来的供给减量效应仍在释放，双十一备货预期还在，龙头挺价意愿强，废纸成本底部稳固，纸价存在挺价基础，但随着检修产线逐步复产供给将回归，下游真实终端需求偏弱，预计短期瓦楞纸价格偏强震荡，但大涨空间有限。

四、硫磺价格窄幅偏弱

生意社10月9日发文称，截至10月9日生意社硫磺基准价为7402.33元/吨，较月初7685.67元/吨下降3.69%，节后市场偏弱震荡，商户多按需采购，交投谨慎。

具体来看，现货端，外盘方面受温哥华货源流向印尼影响，亚洲硫磺报价小幅回落，CFR中国颗粒硫磺报960-970美元/吨，较月中下行25-70美元/吨，采购方预期价格走弱，暂缓现货采购。

供给端，国内供应稳定，9月产量89.11万吨，环比增长3.98%，增量来自华东主营炼厂等装置复产，国庆期间液体硫磺持续产出，固体硫磺外运受阻部分炼厂小幅累库，进口方面8月进口量27.23万吨，环比下调29.35%，受霍尔木兹海峡管控影响，9-10月进口量预计继续低位运行，10月或降至10万吨左右。

库存端，港口库存处于近年低位，9月29日主要沿江沿海港口总库存约93.88万吨，仅为去年同期一半，低库存对价格形成底部支撑，但下游采购保守，假期到港船舶卸货节奏放缓，库存变动幅度不大。

需求端，9月下游消费量119.85万吨，环比减少0.74%，当前处于秋肥收尾、冬储未至的需求空档期，磷复肥占消费比重超52%，节前磷酸一铵、二铵行业开工率不足50%，成品库存累积，企业以消耗自身原料库存为主，硫磺外采量收缩。

整体来看，进口供应偏紧的基本面仍在，但国内实际需求偏弱，节后物流恢复后货源供应恢复，在下游尚未大量补库背景下现货价格大概率延续震荡行情，短期缺少持续上涨动力，而进口成本和港口库存的底部支撑仍存，市场深跌可能性较小，10月底冬储逐步启动后，10-11月或维持高位震荡。

五、纯棉纱价格震荡偏弱

生意社10月9日发文称，本周原料价格以稳为主，纯棉纱市场交投偏弱，截至10月9日国内山东地区21S纯棉环锭纺现货出厂价格参考23270元/吨左右，较上周下跌130元/吨，32S纯棉环锭纺现货出厂价格参考24700元/吨左右，较上周下跌150元/吨。

具体来看，现货端，国庆期间部分纺企为促进成交下调棉纱报价，降幅在200-500元/吨不等，也有部分纺企维持价格不变。

供给端，因国庆假期部分纱厂放假，行业整体开机率有所下降，近两日开始逐渐回升，截至10月9日纯棉纱企业开机率69.19%，环比上期持平，内地开机5-8成左右，疆内在9成左右。

库存端，"金九"成色欠佳，下游需求较为平缓，纱企出货速度放缓，成品库存有所累积，截至10月8日本期纯棉纱企业成品库存30.7天，环比增加0.13%。

原料端，本周棉花价格有所回暖，郑棉重心在15700-15800元/吨附近，成本支撑增强，但纺纱利润区域分化明显，新疆纺纱利润维持在402-813元/吨，内地纺企即期纺纱利润持续为负，亏损幅度在839.5-1235.5元/吨之间。

需求端，周内逢国庆假期，织造企业部分减产降负荷，节后考虑成本仍高位运行，订单增量有限，旺季成色明显不足，目前以秋冬面料为主的中小批量订单占据主流，大单、长单相对稀缺，截至10月8日终端织造订单天数平均8.58天，较上周减少0.24天。

整体来看，"金九"成色欠佳，下游需求恢复缓慢，棉花价格波动频繁，成本端难以形成单边驱动，叠加进口纱到港施压，市场观望情绪浓厚，预计短期纯棉纱市场延续震荡运行。

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