首批主动ETF募资或超300亿元 结募后考验运营能力 原创

产联社编辑 | 凌乐仪

图片由AI生成

【产联社】首批主动ETF发行继续升温。10月28日，据财联社消息，首批18只主动ETF中已有12只完成发行目标，募集规模或已超过300亿元。华安均衡慧选主动ETF当日募集达到20亿元上限，成为最新提前结束募集的产品，并将对有效认购申请实施比例配售。

首批效应、基金公司及股东方自购、券商渠道集中参与，共同推高了发行端热度。但随着产品陆续结束募集，市场关注点也开始从发行情况转向成立后的真正运营能力，包括主动选股、组合调整、申赎管理、流动性维护和折溢价控制。

12只结束募集，规模或超300亿元

首批18只主动ETF于10月23日集中开售。根据基金管理人公告，易方达品质均衡主动ETF、摩根大盘成长主动ETF和富国价值优选量化选股主动ETF在发行首日触及20亿元募集上限，随后宣布提前结束募集。

10月26日，南方基金、华泰柏瑞基金、华夏基金和平安基金也先后公告旗下主动ETF提前结募。南方均衡配置主动ETF和华泰柏瑞价值精选主动ETF的公告显示，截至当日，两只产品累计有效认购申请份额均已超过20亿份，基金管理人将对当日有效认购申请进行比例确认。至此，完成募集的产品增至7只。

财联社援引渠道消息称，截至10月28日，完成发行目标的产品已进一步增加至12只。最新触及募集上限的华安均衡慧选主动ETF当日募集达到20亿元，将提前结束募集并启动比例配售。

募集金额也随结募产品增加而上升。公开报道显示，首批18只主动ETF开售首日合计认购金额超过150亿元；截至第二个交易日，募集规模约为253亿元。财联社获得的最新渠道数据显示，目前整体募集规模或已超过300亿元。

首批效应、自购和渠道共同推高首发热度

主动ETF将主动投资与ETF交易机制结合。根据沪深交易所发布的业务指引，主动ETF由基金管理人自主选择投资策略，不以跟踪特定指数为投资目标，并在证券交易所上市交易。

与传统被动ETF主要复制指数不同，主动ETF可以在基金合同约定的范围内自主选择个股、调整行业配置。与场外主动权益基金相比，这类产品又保留了场内交易、持仓相对透明等ETF工具属性。

首批产品覆盖均衡、价值、成长、红利和质量等不同风格。根据基金管理人披露的信息，其业绩比较基准涉及中证800、中证A500、中证A100、中证红利、中证800价值、沪深300成长及中证800质量等指数。不同策略集中发行，扩大了首批产品覆盖的投资需求。

机构自有资金也在发行前后集中进入。根据相关公告，易方达、华夏、富国和汇添富分别计划出资2亿元认购旗下主动ETF，华安和工银瑞信分别计划出资1亿元；摩根基金股东计划通过关联方摩根资产管理（亚太）投入7500万美元，约合5亿元。上述资金合计约15亿元。

国泰海通证券随后宣布，计划使用不超过6.7亿元自有资金认购多家基金公司旗下主动ETF，其中发行首日已认购2.59亿元，后续投资将在各产品首发募集期间完成。按照公开披露的计划上限计算，本轮管理人、股东方及证券公司拟投入主动ETF的自有资金规模约21.7亿元。

不同机构的资金安排并不相同。易方达、华夏、富国、汇添富和华安等在募集期认购，摩根基金股东方的相关投资计划在产品上市后开展。工银瑞信承诺相关投资持有期限不低于一年，国泰海通也表示将长期持有所认购产品。

从各机构公告看，自有资金投入主要基于对资本市场长期发展的信心。基金管理人、股东方及证券公司同时参与，也使产品管理、发行销售和长期持有等环节形成更直接的利益关联。不过，自购体现的是机构的投入意愿，并不构成对产品未来收益的保证。

券商渠道同样深度参与此次发行。首批产品中有多只采用券结模式，券商除承担结算职责外，还投入客户覆盖、投资顾问及销售资源。此前的渠道数据显示，国泰海通、中信、国信、华泰、广发及中金财富等券商均参与首批产品销售，不同产品之间的渠道资源竞争较为明显。

发行期间，多家公司将投教内容从单纯介绍产品延伸到解释新品类机制，通过投资指南、系列问答、直播和创意海报，把主动调仓、持仓透明、申赎机制等专业概念转化为场景化表达。中国证券报报道，相关内容包括系统投资指南、长篇产品问答、投资手册，以及调音台、“明牌”、拼豆等视觉形式。

对于同时包含主动管理和ETF交易机制的新品类，这类营销更直接的作用是降低渠道和投资者的解释成本，为销售沟通提供相对直观的材料。从现有信息看，营销主要发挥产品解释和渠道配合作用，不能据此将募集热度归因于营销活动。

主动投资与ETF运营面临双重要求

募集结束后，相关产品还需完成验资、备案和基金合同生效程序，随后进入建仓及上市准备阶段。各产品的最终募集规模、成立日期和上市时间，仍待基金管理人公告。

主动ETF成立后，管理人既要执行主动投资策略，也要完成ETF日常申赎和二级市场运营。两套管理流程需要同步运行，投资组合调整还会直接影响申购赎回清单、基金份额参考净值及场内折溢价。

根据上交所主动ETF业务指引，主动ETF投资组合应当分布广泛且流动性良好，投资策略需具备足够市场容量；基金管理人还应合理控制组合换手率，设置适当的业绩比较基准并保持投资风格稳定。管理人首次开发主动ETF，还需通过交易所组织的专项检查验收。

信息披露方面，上交所要求基金管理人基于真实投资组合制作申购赎回清单，并在每个交易日开市前披露；基金份额参考净值可以由管理人自行或委托交易所认可的机构计算发布，管理人须对其进行实时复核。同时，管理人需要在基金合同、招募说明书和上市交易公告书中说明主动ETF申购赎回清单与指数ETF的差异，并充分揭示特有风险。

深交所业务指引也要求基金管理人建立风险监控系统，对主动ETF运行情况进行监测，并对潜在风险进行防范、控制和处理。管理人需同时具备主动投资经验、稳定的ETF运营团队、技术系统和风险管理制度。

具体产品的招募说明书进一步披露了实际运作中的风险。以天弘均衡量化选股主动ETF为例，其招募说明书显示，主动投资可能面临选股策略失效、抢先交易和策略被复制等风险；由于申购赎回清单基于前一交易日日终的真实组合制作，产品盘中调仓时，基金份额参考净值可能与实时基金份额净值出现偏离，二级市场折溢价也可能扩大。

ETF申赎还涉及组合证券、现金替代和现金差额的清算交收。管理人需要在调整投资组合的同时安排现金和申赎头寸，核查申购赎回清单，并监控场内成交、流动性及折溢价情况。主动调整越频繁，投资端与ETF运营端之间的衔接要求越高。

商务合作，请联系侯经理 18801065284（微信同号）

报料及内容合作，请联系chanlianshe2026（微信号）