沪胶主力盘中涨超2% 供给收缩与厄尔尼诺扰动预期共振 原创

产联社编辑｜开蓉蓉

国内商品期货早盘多数上涨，天然橡胶板块表现突出。10月12日，沪胶领涨商品期货，主力盘中涨超2%。上期所沪胶主力RU2701合约震荡上行，截至发稿报20660元/吨，较前结算价上涨440元，涨幅2.18%。20号胶主力NR2612合约报17675元/吨，涨幅2.08%。

9月30日，RU2701收盘报20095元/吨，为2017年3月以来首次收盘站上2万元/吨关口，年内累计涨幅超32%。市场关注焦点在于：产需缺口扩大与超强厄尔尼诺持续发酵，能否支撑胶价在四季度继续走高。

全球产需缺口扩大

供给端结构性收缩是本轮胶价上行的核心支撑因素。据天然橡胶生产国协会报告，2026年全球天然橡胶产量预计约1532万吨，消费量约1560万吨，供需缺口约28万吨，较2025年扩大。

印尼产量已从2023年的319万吨回落至2025年的204万吨，大量种植户改种油棕。新胶树需五至七年才能开割，产能退出短期内难以逆转。

出口数据进一步印证减产趋势。据QinRex数据，印尼2026年1至8月天然橡胶、混合胶合计出口95.3万吨，同比下降16.5%；越南同期出口97万吨，同比下降12%。广发期货指出，全球天然橡胶供给已步入顶部区域，胶价对气候扰动的敏感度被显著放大。

厄尔尼诺增加天气扰动

天气因素为供给收缩增添额外扰动。国家气候中心10月9日发布消息，2026年9月已正式形成一次超强厄尔尼诺事件，预计秋末冬初达到峰值，将成为有系统性监测以来最强厄尔尼诺事件。

世界气象组织预测，本次厄尔尼诺持续至2027年2月的概率接近100%。国盛证券研报复盘历史9次强厄尔尼诺，其中7次造成天然橡胶减产，2009年至2010年减产幅度达7.81%。

方正中期10月12日报告指出，10月东南亚天气进入关键窗口期，印尼加里曼丹与苏门答腊降雨量显著低于往年均值，土壤墒情居于历史低位，厄尔尼诺效应明显。

本周泰国中央市场胶水报价86泰铢/公斤，环比上涨0.5泰铢/公斤；山东地区SCRWF现货报价19900元/吨，环比上涨950元/吨。

中信期货高级分析师魏宇指出，印尼已表现出重度偏干的典型特征，但泰国部分产区前期反而多雨抑制割胶，随着降雨消退，泰国四季度具备季节性放量条件，需警惕上量顺畅后减产溢价的修正风险。

库存与进口同步下降

库存端处于近年同期低位。据隆众资讯数据，截至10月9日，青岛库存降至57.38万吨，周减1万吨。截至9月27日，中国天然橡胶社会库存109.6万吨，环比下降1.3万吨，降幅1.2%，其中深色胶社会总库存73.7万吨，环比下降1.7%。

进口端同样呈现减量格局。据海关总署数据，2026年8月我国进口标准橡胶、混合橡胶及复合橡胶共32.6万吨，同比减少5.1万吨，为26个月新低，深色天然胶供应持续减量为NR合约走强提供支撑。

广州期货10月12日观点指出，天然橡胶库存总体远低于往年水平，供应端整体偏紧格局延续，策略上维持谨慎偏强思路。

下游成本压力上升

胶价持续走高对下游轮胎企业形成明显成本压力。据央视财经报道，9月以来已有60余家轮胎企业集中发布70多份涨价函，覆盖全钢胎、半钢胎、工程胎等品类，调价幅度普遍在2%到5%。

与此同时，据隆众资讯，合成橡胶原料丁二烯供应紧张、价格创历史新高，下游企业被迫转向天然橡胶替代采购，进一步推升天胶需求。

方正中期数据显示，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为24.52%，环比下降28.08个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为26.64%，环比下降21.98个百分点。

长假返市后部分样本企业复工延迟，预计10号左右逐步复工，整体产能利用率将明显提升。申银万国10月12日报告指出，合成胶成本仍处高位，也对橡胶形成一定支撑，短期橡胶走势预计持续偏强。

四季度进入减产预期验证期

机构总体维持偏强判断，但分歧集中在验证节奏。中信期货在四季度策略报告中指出，三季度天然橡胶行情呈现“预期先行、增仓驱动”特征，在供给端预期偏差主导下，价格在产业数据尚未证实前已完成大部分定价。

进入四季度，更可能是一场“预期验证”而非“预期落空”，整体维持低多配的主基调，但价格高位意味着节奏的把握较方向选择更为关键。

国泰君安期货在10月12日发布的商品研究晨报中，将橡胶观点从10月9日的“震荡运行”调整为“震荡偏强”，合成橡胶维持“宽幅震荡格局内，价格中枢坚挺”的判断。

信息来源说明：上期所、文华财经、ANRPC、国家气候中心、世界气象组织、国盛证券、隆众资讯、QinRex、海关总署、中信期货、方正中期、国泰君安期货、广发期货、申银万国及央视财经。

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