摘要：投资者回报进入信息披露与考核，公募管理从关注“基金赚钱”进一步转向关注“基民赚钱”。

产联社编辑| 凌乐仪

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【产联社】公募基金2026年中期报告首次披露“盈利投资者数量占比”。南都·湾财社9月8日消息称，超过半数基金让九成以上持有人实现盈利，全市场相关基金的盈利投资者数量占比中位数达到92.23%。

这项新增披露源于公募基金信息披露规则调整。2026年3月13日，证监会发布修订后的《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号——定期报告的内容与格式》，今年5月1日起施行。

按照新规，基金管理人需要在年报和中期报告中披露过去一年成立满一年的主动管理股票型及混合型基金产品的盈利投资者数量占比。

盈利投资者占比也进入了基金公司绩效考核。2026年4月17日，中国证券投资基金业协会发布修订后的《基金管理公司绩效考核管理指引》，将基金利润率、盈利投资者占比等投资者盈亏指标纳入基金投资收益考核。

首份“基民赚钱账本”交出了一份整体表现较好的成绩单。基金评价也由关注产品净值，进一步延伸至持有人实际回报。

超半数基金九成持有者有赚钱

南都·湾财社统计数据显示，全市场共有5552只主动管理型股票及混合型基金（A/C份额合并，仅保留主代码）披露了这一数据，统计区间为2025年7月1日至2026年6月30日。

统计显示，上述基金的盈利投资者数量占比平均值为78.95%，中位数为92.23%，最大值为100%，最小值为0%，标准差为26.74%。

分区间看，3041只基金的盈利投资者数量占比处于90%至100%区间，占全部披露基金的54.8%；749只处于80%至90%区间，占比13.5%；357只处于70%至80%区间，占比6.4%。三个区间合计4147只，盈利投资者数量占比超过70%的基金占比接近四分之三。

盈利投资者数量占比不足50%的基金有983只，占比17.7%；不足30%的有576只，占比10.4%。此外，120只基金实现全部持有人盈利，8只基金的该项指标为零。

可见，多数样本基金的持有人盈利面较高。超过半数基金让九成以上持有人实现盈利，构成首份账本最重要的结论。

按照监管报送口径，盈利投资者数量占比为报告期内盈利投资者人数与投资者总人数之比。计算投资者净收益时考虑相关费用，并剔除持有时间不足7日的交易。投资者净收益不低于零，即被纳入盈利投资者。因此，本文表述中的“赚钱”也包括净收益恰好为零的情况。

经济日报记者马春阳在《破解“基金赚钱基民亏损”的鲜明信号》一文中指出，这项指标将投资者获得感转化为可以观察和比较的数据，推动行业从“重规模”向“重回报”转变。

过去，基金中期报告主要通过净值增长率、业绩比较基准和投资组合变化展示产品表现。新指标增加了持有人维度，基金公司除了披露产品取得多少收益，还要展示有多少投资者从中获益。

基金涨得多 基民赚多少还看何时买入

整体盈利面较高的同时，不同基金的净值收益与持有人盈利比例出现差异。南都·湾财社统计中的财通匠心优选一年持有A，是其中较为典型的案例。

2026年上半年，该基金净值增长率达到161.32%，同期业绩比较基准收益率为8.37%；截至6月底，其A类份额净值为4.0677元，近一年净值增长率为112.73%。该基金同期盈利投资者数量占比为68.95%，低于全部样本92.23%的中位数。

从净值运行过程看，该基金2025年一季度下跌24.43%，2025年三季度上涨84.74%，2026年二季度又上涨144.67%。

格上基金研究员毕梦姌在接受南都·湾财社采访时表示，这种高净值涨幅与较低盈利投资者占比之间的差异，主要涉及买入时点错配、统计区间的时点效应以及产品封闭期等因素。

在净值先上涨、随后发生回撤的情况下，早期买入者可能获得较高收益，看到短期业绩快速上升后进入的资金则承担了较高的持仓成本。较大的净值波动，由此使不同时间买入的投资者获得不同的收益结果。

华创证券在2026年9月5日发布的《基金盈利投资者数量占比透视：收益能力、风险控制、配置特征与持有体验》中指出，基金收益能力是影响投资者盈利面的直接因素，回撤控制、风险收益比、胜率、换手水平和资金申购时点也会影响最终结果。短期业绩快速上涨后集中流入的资金，可能拉低基金的盈利投资者数量占比。

基金收益向基民收益的转化涉及多个环节：基金经理的投资管理形成产品收益，基金公司的发行和营销节奏影响资金流入，销售机构的推荐与服务影响投资者决策，买入时点、净值波动和持有行为共同作用于最终盈亏。

从计算方法看，盈利投资者数量占比统计的是盈利人数比例，无法呈现不同投资者的盈利金额和持有规模。

国泰海通证券在2026年9月2日发布的《公募基金2026年上半年投资者回报统计点评：盈利投资者回报比例首秀成绩亮眼》中，将盈利投资者数量占比与投资者实际回报等指标放在同一框架下观察，认为首期披露显示投资者获得感有所提升，主动权益基金的长期回报仍需持续关注。

盈利投资者数量占比适合与基金净值收益、投资者实际收益率、最大回撤和长期业绩结合使用。多项指标共同观察，能够更加完整地呈现基金收益向持有人收益的转化情况。

投资者盈亏进入基金考核体系

盈利投资者数量占比的意义不止于增加一项中期报告数据。随着投资者盈亏进入基金评价和绩效考核，基金公司的管理对象正在从单一产品业绩扩展至持有人实际回报。

在投资端，基金经理除了追求净值收益，还需要更加关注收益形成的过程。净值波动、最大回撤、投资风格稳定性和策略容量，都可能影响不同时间进入的投资者能否获得收益。

中信证券在2026年4月24日发布的《公募基金绩效考核新规：锚定长期投资收益，构建全链条刚性长效约束体系》中指出，新规将基金净值增长率、业绩比较基准对比等产品业绩指标，与基金利润率、盈利投资者占比等投资者盈亏指标共同纳入考核。

中信证券认为，这套考核机制有助于弱化规模和短期排名导向，引导基金公司更加重视长期业绩和持有人回报。对主动权益基金经理的评价，也将更加关注长期收益、基准表现以及投资者实际盈亏。

在产品端，如果基金公司在产品短期业绩快速上涨后集中营销，新增投资者可能以较高成本进入。盈利投资者数量占比进入评价体系后，基金公司需要重新审视产品发行时点、持续营销和规模控制。

在销售端，考核新规已经将销售岗位与投资者盈亏相联系。销售评价由基金销量和保有规模，进一步延伸至客户买入后的实际收益。逆周期销售、风险提示和投后陪伴，也将更加直接地进入客户服务评价。

招商证券在2025年5月8日发布的《〈推动公募基金高质量发展行动方案〉解读》中，从运营模式、考核机制、权益类产品、行业生态、合规风控和监管执法六个方面分析公募改革，认为行业发展方向正在由重规模转向重投资者回报。

南都·湾财社统计显示，盈利投资者数量占比为零的8只基金，均为定期开放式基金或带有锁定期的产品。

格上基金研究员毕梦姌在接受南都·湾财社采访时表示，定开基金在封闭期暂停申购和赎回，净值下跌时持有人无法通过赎回控制损失，封闭运作机制会对持有人盈亏产生结构性影响。她同时指出，该指标按人数而非持有金额计算，还会受到统计区间和投资者买入时点影响。

盈利投资者数量占比更适合与长期收益、回撤和投资者实际收益率共同评价基金。它带来的核心变化是，基金公司在展示净值涨幅之外，还要持续回答一个更加贴近投资者的问题：基金创造的收益，有多少真正转化成了基民收益。

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