科技震荡、加息扰动未消，9月买什么？十大券商策略来了

上周，上证指数下跌0.56%、深证成指下跌3.13%、创业板指下跌4.03%。传媒和银行板块涨幅居前，电子和有色金属板块跌幅居前。

后市市场将如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

1. 中信证券：市场目前还是以震荡为主，不用恐慌海外利率的问题

中信证券认为市场目前还是以震荡为主，不用恐慌海外利率的问题，也不要因为市场对利率的反应比想象中更强就过度激进。国内外长端利差走廓背后更深层的原因是资本供需错位，在“商品出海”遭遇更多潜在摩擦和扰动时，打破僵局可能要依赖“金融出海”。

2. 中泰证券：9月中上旬震荡，仍可逐步提高仓位

中泰证券指出，维持上证与科创50中期再度转强的判断，9月中上旬震荡，仍可逐步提高仓位。（1）中期继续增配科创50、国产半导体设备及存储、硬盘方向，同时关注有色和创新药。美债收益率及加息预期转向后，科技制造与有色的弹性更值得重视。（2）流动性弹性方向关注中证2000、国证2000。中美高层外交接触恢复、长线资金由急跌托底转向连续流入，将构成更明确的右侧信号。（3）均衡和防御资金优先配置工程机械、电力设备等制造红利。主题方向关注恒生科技龙头、端侧AI，以及设备端存储需求。

3. 中银证券：外部加息扰动未消，短期以守为攻

8月非农数据发布后，市场对9月加息的定价进一步抬升。当前CME隐含的9月加息概率已升至59%，美债长端利率随之走高，10年期收益率一度触及4.79%。短期来看，加息预期走向的关键在于下周即将公布的通胀数据。8月油价的阶段性反弹或将对8月通胀构成向上的边际压力。短期美债利率高位震荡的格局短期难以扭转。在这一宏观背景下，全球科技股估值将持续承压。我们维持前期判断，9月FOMC会议落地前，市场将处于等待数据验证的观察期，科技成长方需等待海外风险落地与情绪修复。

4. 光大证券：市场或仍将维持区间震荡格局

随着融资余额的明显回落、市场换手率整体处于低位，指数下探空间已显著收敛。但与此同时，内需修复力度依然偏弱，总量层面尚不具备全面普涨的条件。此外，美伊局势仍然反复、海外美债长端收益率高位运行也将持续扰动全球资产。因此，综合来看，在多方因素共同作用下，短期市场大概率维持区间震荡。

5. 国金证券：牛市因素进入“不可能三角”，大宗商品相对更具韧性

2024-2025年的牛市三因素（美元走弱资金流向非美+产业趋势向上+中国需求见底回升）在今年逐步进入了相互制约的“不可能三角”状态。值得关注的是，霍尔木兹海峡通航接近停滞，而当前全球原油及成品油库存显著低于3月水平，欧美炼厂接近满负荷，供应链低效率+低库存+美元强势逐步放缓下，大宗商品相对更具韧性。

6. 中金：9月行业配置把握景气线索下的结构性机会

中金公司发布研报称，把握景气线索下的结构性机会。科技成长后市或呈现分化走势，需要精挑细选：AI基础设施相关环节，如光通信、PCB等环节，高景气状态在今年确定性仍较强，超跌后有望出现反弹。半导体及算力等领域较多公司则仍需关注基本面与估值的匹配程度；创新药较多公司进入临床数据验证阶段，值得自下而上关注。此外，综合考虑地缘局势与产能周期位置，关注业绩向好及供需格局改善的领域：如工程机械、电网设备、石化化工等。纯内需行业的基本面回升进展仍然相对偏缓，需要进一步观察。

7. 中信建投：以“再平衡”应对震荡市

A股情绪受海外反弹带动回暖，内部资金面仍处再平衡过程中，修复节奏或略偏稳健，底部夯实、蓄势待发。海外方面，美联储谨慎偏鹰、重申2%通胀目标不可动摇，对全球风险资产构成短期压制，但其明确表态若能稳定长端利率、平坦化曲线，则有助缓解金融条件过度收紧的尾部担忧。英伟达财报与指引大超预期，确认AI资本开支与算力需求韧性，为科技板块中长期基本面提供保护。

配置上以“再平衡”提升组合对震荡市的适应能力：对景气持续验证的赛道保留仓位，同时配置防御底仓与低位补涨方向，在“估值便宜+机构低配+基本面边际改善”共振处寻找拐点。行业重点关注：AI算力、有色、创新药、银行、非银、石油、煤炭、钢铁、农业等。

8. 浙商证券：观望期，静待9月下旬启动

从多项数据来看，短期A股或已进入观望期：一方面，沪深300、中证1000等股指期货隐含波动率在进入8月后均震荡下行，目前已基本回到低位区间，这表明前期调整风险已经基本释放充分，市场进一步下行的空间可能已经不大；另一方面，市场活跃度持续走弱，全A成交额已缩量至2万亿附近，我们构建的游资活跃度指标也自8月末起拐头向下，这可能意味着活跃资金暂时休整。接下来，市场或将在9月议息会议这一重要宏观事件之后选择方向，我们认为后续继续向上的概率相对更高。综合来看，我们对A股仍然维持乐观。

9. 华安证券：科技未来1-2个月将处于震荡期

外部扰动仍是市场运行核心矛盾，美伊形势和美联储加息预期仍产生干扰，关注美伊进展和下周美国通胀数据，我们预计议息会议仍将按兵不动，并且会后有望出现预期修复，但未来较长一段时间内都将处于震荡期。

配置上，AI 产业链尤其是上中游硬件方向仍是中长期最优解，但按照我们独有成长产业周期投资节奏框架预示，科技未来 1-2 个月都将处于震荡且波动收敛时期。此外当下整体宽幅震荡阶段可考虑将银行、煤炭作为对冲波动率的平衡选择，但考虑到前期累涨以及股息率消化临近临界点，性价比正在下降。

10. 方正证券：9月可以积极一些

随着双创调整到7月底低点附近、交易拥挤的消化、9月美联储议息会议兑现以及9月产业层面的潜在催化，科技成长再次迎来较好的布局机会，后续可以积极一些。

从市场整体而言，中报表明全A非金融盈利能力出现向上拐点，市场向下调整的空间有限，打破磨底格局的驱动力可能来自于元首会面对风险偏好的提振，以及后续内需政策的释放，9月中旬之后向上的合力逐渐具备，届时市场有望迎来新一轮修复行情。