硅铁价格大幅走高。硅铁主力合约SF2611大幅上涨，最终收盘上涨6.02%、收于6624元/吨。本轮硅铁价格上行的核心驱动力不在合金自身供需，而在于煤炭对电力、兰炭潜在影响下的成本全面上移。

热卷价格高位震荡。热卷市场延续"强预期、弱现实"格局，成本端形成底部支撑，截至9月4日国内热轧板卷市场均价3415元/吨、周环比上涨2.46%。但下游终端实际采购跟进不足、供给环境宽松、厂库社库小幅累积对价格上行形成压制。

碳酸锂价格大幅下挫。近期市场去库速度放缓、三元锂排产下调、远月供应有大量释放预期，价格上方存在阻力。碳酸锂期货主力合约LC2701低开低走，午后跌幅一度扩大至8.32%，最终收于141940元/吨，跌幅为7.41%。

萤石价格震荡走高。供应端矿山整改与进口减量筑牢价格底部，需求端制冷剂旺季、AI液冷新赛道及氟化工产能扩张形成多重拉动，市场维持供需紧平衡格局。截至4日国内萤石均价为3637.5元/吨，较周初上涨0.52%。

豆粕价格高位震荡。自6月中旬以来国内外豆粕开启一轮上行，国内豆粕主力M2701合约跟随美豆持续上行，当前已运行至3423元/吨附近高位。

郑棉价格震荡偏弱。棉花市场多空因素交织，国际方面美棉减产预期与出口疲软并存、ICAC 9月报告偏空，国内方面储备棉持续投放、新棉上市临近形成供给压力。4日收于16790元/吨、当日下跌0.39%。

一、 硅铁价格大幅走高

广发期货9月4日发文称，硅铁主力合约SF2611大幅上涨，午后封住涨停板、尾盘开板后再度封板，截至收盘上涨6.02%、收于6624元/吨；现货方面，主产区72硅铁自然块现金含税出厂报6200元/吨、75硅铁报6400元/吨。

具体来看，原料端，块煤价格大幅上涨是点燃硅铁涨停的导火索，8月中旬至今兰炭原料红柳林块煤成交均价自785元/吨上涨至1184元/吨、累计涨幅达51%，仅9月3日单日涨幅高达288元/吨，直接推升兰炭生产成本。受此影响，兰炭价格自8月下旬以来进入密集提涨通道，内蒙古主流电石企业兰炭小料采购价格四轮提涨累计上调480元/吨，9月3日兰炭生产企业继续提涨240元/吨、鄂绒及君正已接受涨200元/吨落地，本轮成本上涨完成从原料端向消费端的全面传导，直接导致硅铁成本抬升550元/吨左右。

供给端，本周硅铁产量环比小幅回升、日产1.67万吨、开工率33.26%，复产集中在内蒙地区；但伴随成本端兰炭持续上涨，厂家亏损压力加剧，宁夏即期利润在盈亏平衡附近、内蒙亏损约150元/吨，若下游对高价接受不佳、产量或转而下降。电力作为硅铁第一大成本项、占总成本60%-70%，单吨电耗8000千瓦时左右，动力煤价格持续上行、火电成本上涨预期强化，进一步推升成本重心。

需求端，钢厂需求整体承压，焦煤价格上涨使钢铁产业链利润向上游集中、钢厂盈利率持续走差、铁水复产推迟，近期检修继续增多；主流钢招现金含税到厂约6400元/吨、较8月明显上行。非钢方面，陕西部分镁锭企业因兰炭涨价减产检修，出口利润随国内涨价快速压缩，需求边际回落。

库存端，硅铁总库存处于历史同期极低位、厂库环比回落，但盘面价格持续高位下厂家套保动力增加，仓单及有效预报自低位回升，不过目前仍处于近5年最低位水平。

整体来看，本轮硅铁价格上行的核心驱动力不在合金自身供需，而在于煤炭对电力、兰炭潜在影响下的成本全面上移，兰炭作为还原剂直接推升冶炼成本，电价上涨及限电预期进一步强化成本重心抬升。反观硅铁自身基本面，产量仍处高位、需求端钢厂盈利走差，供需格局或因成本上移而走差，低库存虽提供底部支撑、仓单回升亦暗示隐性供给累积。短期在煤价未见拐点前，硅铁价格支撑依然稳固，但中期终将回归自身供需，后续重点关注块煤价格走势、主产区电价及9月河钢钢招定价。

二、热卷价格高位震荡

生意社9月4日发文称，本周国内热轧板卷市场迎来金九开局，现货整体呈先扬后抑、高位震荡走势，周初受原料成本抬升、期货盘面带动报价小幅上行，周中投机情绪回落后涨势停滞、主流价格高位回落，截至9月4日国内热轧板卷市场均价3415元/吨、周环比上涨2.46%；国内冷轧板市场均价3800元/吨、周上涨0.795%，冷热产品差价在385元/吨左右。

具体来看，成本端，本周冷轧、镀锌基板结束前期回落进入震荡整理，锌锭、涂料辅料价格保持平稳，彩涂综合生产成本得到托底，钢厂挺价意愿增强，头部钢厂9月订货基价上调、加工环节利润得到一定修复；但成本向下传导阻力明显，下游对高价原料较为谨慎，钢厂难以把成本增量完全转嫁终端，限制现货大幅拉涨空间。黑色期货盘面周内震荡偏强，更多带来情绪层面的提振，难以单独驱动现货趋势性上涨。

供给端，国内彩涂企业产线开工维持相对高位、无大规模集中检修减产，排产发货节奏正常，普通通用规格货源充足、市场不存在明显缺货现象，高端定制与特殊涂层资源依旧偏紧；下游提货速度不及钢厂出货节奏，厂库与社会库存小幅累积，整体供给环境宽松、对价格上行形成压制，订单集中在头部企业、中小工厂订单压力偏大。

需求端，随着高温逐步消退，户外钢结构、屋面围护、光伏配套工程理论上迎来开工窗口期、需求出现边际修复迹象，但项目回款、资金问题依旧制约采购节奏，大规模集中补库尚未落地；家电、机械制造下游延续低库存模式、以小批量随用随采为主，观望情绪浓厚，出口订单平稳、无明显增量，市场旺季预期已经发酵但终端订单兑现偏慢。

整体来看，热卷市场延续"强预期、弱现实"格局，成本端形成底部支撑，但下游终端实际采购跟进不足、供给环境宽松、厂库社库小幅累积对价格上行形成压制，行情向上空间主要取决于9月终端工程订单实际落地情况。若钢结构、围护项目开工持续回暖，市场存在小幅走强机会；若旺季兑现不及预期，行情将继续横盘震荡，短期大概率延续窄幅震荡运行。

三、碳酸锂价格大幅下挫

期货日报9月4日发文称，碳酸锂期货主力合约LC2701低开低走，午后跌幅一度扩大至8.32%，最终收于141940元/吨，跌幅为7.41%，市场对"金九银十"旺季预期出现明显分歧。

具体来看，供给端，今年9月碳酸锂产量预计环比增长1.2万吨以上、锂矿供应增长预期升温，9月到10月津巴布韦锂矿集中到港将进一步缓解锂矿短缺现状、锂盐产量有望进一步修复。

需求端，9月部分电池厂选择下调三元锂排产以保证磷酸铁锂生产，三元锂大厂正极材料减产超8000吨；据鑫椤锂电数据，锂电池总排产环比增长5%-7%、正极总排产环比增长3%-5%，旺季持续时间延长。

消息端，有业内人士认为当前碳酸锂价格受多重因素扰动，第三方机构今年第二次调整大库存样本范围叠加需求增长持续性存疑，是今日价格大跌的主要诱因。此外，厄尔尼诺作为供应变量受到市场关注，但受访人士普遍认为其属于概率性事件，强降雨对智利阿塔卡马盐湖等核心产区的扰动不能直接与减产、涨价画等号。

整体来看，近期市场去库速度放缓、三元锂排产下调、远月供应有大量释放预期，价格上方存在阻力；而社会库存持续下行、行业库存来到阶段性低位，现实层面供给逐步偏紧，产业端对后市并不悲观，但金融市场已提前打出悲观预期。银河期货预计，短期碳酸锂价格或继续呈现震荡态势。

四、萤石价格震荡走高

生意社9月4日发文称，本周国内萤石价格走势小幅上涨，截至4日国内萤石均价为3637.5元/吨，较周初3618.75元/吨上涨0.52%，同比上涨10.86%。

具体来看，供给端，内外货源同步收紧。国内方面，全国矿山安全生产督查全面收紧、多家矿山处于停产整改状态，内蒙古地区开工低位，南方浙江、福建地区仅个别矿山复工、多数复工时间待定，国内原矿流通量持续收缩，矿企议价能力增强、惜售挺价心态浓厚。进口方面，核心进口来源蒙古国矿山于7月中旬停产检修，近期进口量虽逐步增加但受物流成本限制实际流入量有限，仅适度缓解供应压力。

需求端，下游多重利好共振。氢氟酸企业开工率仅5成左右、多数严重亏损，北方氟化氢大厂集中停车致行业现货供应大幅收缩、散单货源偏紧，9月主流合约价上涨至15300-15800元/吨，企业采购萤石意愿持续升温。制冷剂方面，R32、R125、R134a等主要品种价格较年初上涨70%至180%以上，现正值盛夏空调、冷链消费旺季，下游工厂主动补库需求增加，带动上游萤石采购积极性提升。

整体来看，供应端矿山整改与进口减量筑牢价格底部，需求端制冷剂旺季、AI液冷新赛道及氟化工产能扩张形成多重拉动，市场维持供需紧平衡格局。不过下游无水氢氟酸需求跟进不足、产能利用率有所回缩，供需双方持续博弈，后期萤石市场价格以震荡走高为主。

五、豆粕价格高位震荡

长安期货9月4日发文称，自6月中旬以来国内外豆粕开启一轮上行，国内豆粕主力2701合约跟随美豆持续上行，当前已运行至M3423元/吨附近高位。

具体来看，国际方面，Pro Farmer年度作物巡查结果显示美豆总产量45.72亿蒲式耳、全国平均单产53.3蒲式耳/英亩，均高于USDA 8月预估，奠定丰产格局；但USDA已连续多次下调美豆优良率、最新一期跌破60%至58%，意味着9月下调单产概率较大、产量存在下修空间，两种口径的分歧在报告出炉前对价格形成支撑。出口方面，自7月8日以来美国农业部通过单日出口销售报告证实对中国销售533万吨大豆，中国持续采购提振美豆出口预期；压榨方面，受生物柴油政策与地缘局势双重影响，NOPA数据显示2026年7月压榨量2.1665亿蒲、远超去年同期的1.957亿蒲。

国内方面，三四季度大豆进口数量较二季度季节性降低、大豆库存重心下移，当前美豆与巴西贴水均处高位、10月及11月船期盘面榨利亏损100-150元/吨，进口成本进一步夯实国内豆粕价格支撑。但国内供强需弱格局未改，港口大豆库存978万吨处2020年以来峰值、油厂压榨维持200万吨/周高位，江苏地区豆粕现货3240元/吨，期现货基差跌至-150元/吨左右弱势位置。需求端生猪养殖仍处亏损状态、自繁自养与外购仔猪分别亏损117元/头、104元/头，企业以刚需随采为主，豆粕库存去化缓慢。

整体来看，豆粕近期仍以成本逻辑为主、国际成本端支撑坚挺，但国内弱现实背景下基差持续低位盘整，9月4日M2701合约增仓9.4万余手、持仓达290万手高位，产业套保与套利需求不断增加、资金博弈剧烈。8月过后天气炒作窗口关闭、叠加中东局势常态化，利多动能或有弱化，此次大涨过后继续上行空间或受限，短期以高位震荡为主。

六、郑棉价格震荡偏弱

生意社9月4日发文称，本周内外棉价重心共振下移，郑棉主力CF2701合约在前期突破17000元/吨后回调，9月4日收于16790元/吨、当日下跌0.39%；国内3128B级皮棉现货价格报18180元/吨、周内下跌1.3%。

具体来看，供给端，储备棉抛储持续投放，7月20日启动的储备棉轮出保持100%高成交率，截至9月3日累计成交27.27万吨、成交均价17297.21元/吨，为市场提供稳定增量供应、对棉价上方空间形成压制。新棉方面，新疆棉花大范围进入吐絮期、部分棉田提前喷洒脱叶剂、新棉上市预期增强，前期高温减产驱动逐步从预期走向现实、边际利多逐渐减弱，棉农对开秤价预估偏高认为7.5元/公斤为合理价位、轧花厂普遍认为偏高，收购成本分歧较大。

需求端，当前正值"金九银十"传统旺季，下游纺织企业开机负荷环比小幅增加至68.9%左右，但原料及产成品库存环比下降、尚未开始大幅补库，纺纱利润持续不佳、企业追高补货意愿谨慎，行业呈现"旺季逐步展开但成色不足"局面。

国际方面，ICAC 9月报告预计2026/27年度全球棉花产量2620万吨、略高于2590万吨的预估消费量，呈现约30万吨的小幅供大于求格局、释放偏空信号。美棉产区旱情持续恶化、减产预期升温，USDA作物生长报告显示截至8月30日当周美棉优良率39%、同比去年的54%显著偏低，但周度出口签约环比大减71%、需求端改善有限，短期天气炒作边际减弱后外盘连续大幅回调拖累内盘。

整体来看，棉花市场多空因素交织，国际方面美棉减产预期与出口疲软并存、ICAC 9月报告偏空，国内方面储备棉持续投放、新棉上市临近形成供给压力，下游旺季需求边际改善形成一定支撑，短期市场缺乏方向性合力，预计郑棉期价以宽幅震荡运行为主，需密切关注美棉天气变化、新棉开秤价格及下游旺季成色验证。

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