摘要：2026年上半年，乳业经历深度调整后出现回暖迹象，伊利、蒙牛、飞鹤、光明、新乳业等主要乳企收入恢复增长，但利润表现明显分化。与此同时，传统液态奶增长承压，鲜奶、奶酪、成人营养等细分品类成为部分乳企新的增长来源。

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【产联社】乳企的上半年收入多数增长，利润却没有同步改善。近日，伊利、蒙牛、光明乳业、中国飞鹤和新乳业相继披露2026年半年度业绩。其中，伊利、蒙牛、飞鹤和新乳业营收同比增幅介于2.3%至7.8%，光明乳业营收同比下降4.81%。

从营收规模看，伊利以643.31亿元位居首位，蒙牛、光明乳业、中国飞鹤和新乳业分别为447.95亿元、118.73亿元、93.62亿元和58.13亿元。

从归母净利润看，伊利以57.59亿元位居首位；蒙牛以23.70亿元排名第二，飞鹤、新乳业和光明乳业分别为8.37亿元、4.65亿元和2.51亿元。乳企利润表现明显分化，蒙牛、新乳业实现营收和归母净利润双增长，伊利、飞鹤增收但利润下降，光明乳业则出现营收下降、归母净利润增长。

从增长来源来看，不同乳企的增量来自不同细分业务。蒙牛和新乳业的低温业务增长较快，伊利冷饮增速高于液体乳，飞鹤的收入增长仍与部分婴配粉系列及其他乳制品有关。

收入普遍增长，利润表现分化

从五家公司的财务数据看，蒙牛和新乳业实现营收、归母净利润双增长；伊利和飞鹤收入增长、利润下降；光明乳业则呈现收入下降、归母净利润增长的组合。

从营收来看，2026年上半年，伊利营收同比增长4.13%至643.31亿元；蒙牛营收同比增长7.8%至447.95亿元；飞鹤营收同比增长2.3%至93.62亿元；新乳业营收同比增长5.2%至58.13亿元；三元股份营收同比增长4.11%至34.68亿元；光明乳业营收则同比下降4.81%至118.73亿元。

利润变化则各不相同。伊利上半年归母净利润57.59亿元，同比下降20.02%，主要受到资产减值等因素影响。公司称，剔除相关一次性因素后，核心经营利润为83.8亿元，同比增长10%，核心经营利润率达到13%。

飞鹤同样出现增收不增利，其压力更多体现在费用端。上半年，飞鹤销售及经销费用为34.25亿元，同比增长7.9%，占收入比重由34.7%升至36.6%；管理费用增长14.2%。公司分别将其归因于广告开支和员工薪酬增加。同一时期，其他收入及收益净额下降36.0%，收入增长未能转化为归母净利润增长。

蒙牛归母净利润增长15.9%，但经营利润增幅为3.9%，经营利润率由8.5%降至8.2%。公司解释，部分基础产品此前调价，以及包材、椰子油、蛋白粉等成本上升，影响了毛利率；联营公司业绩由亏转盈，则对当期利润形成支持。

新乳业扣非归母净利润增长15.81%，销售费用和管理费用分别下降2.56%、3.45%，收入增长与费用收缩同时出现。

光明乳业上半年归母净利润2.51亿元，同比增长15.34%。不过，其扣非归母净利润为2.18亿元，同比下降13.39%，与归母净利润的增长方向相反。同期，公司经营活动产生的现金流量净额为4.68亿元，同比增长12.10%。

传统品类增速趋缓

从业务结构来看，液态奶、婴配粉等传统品类仍支撑乳企的收入规模，但其增长动能已经减弱。

上半年，伊利液体乳收入365.90亿元，同比增长1.3%；奶粉及奶制品收入168.45亿元，同比增长1.6%。蒙牛液态奶收入338.65亿元，同比增长5.2%，占其总收入的75.6%。两家公司体量最大的业务均保持增长，但增速低于各自部分细分品类。

低温乳品是其中值得关注的增长来源。蒙牛披露，上半年鲜奶业务收入增长超过30%。新乳业液体乳收入55.43亿元，同比增长9.40%；公司在8月27日投资者交流中进一步说明，低温产品收入实现双位数增长，低温鲜奶和低温酸奶是营业收入增长的主要动力。

新乳业的增长也依赖低温产品。新乳业财报显示，公司上半年液体乳业务收入55.4亿元，同比增长9.4%，低温产品收入实现双位数增长。

飞鹤的经营重心仍围绕婴配粉展开。公司将上半年收入增长主要归因于部分婴幼儿配方奶粉系列和其他乳制品收入增加，并将毛利率由61.6%升至62.0%，主要归因于部分婴配粉系列毛利增加。

从“拼规模”转向“找增量”

在传统品类增长动能已经减弱的情况下，企业正转向乳品深加工、营养品等细分品类寻找增量。

成人营养与乳品深加工，是这一变化的两个方向。伊利在业绩说明会上表示，公司上半年欣活品牌实现双位数增长，倍畅增速超过20%；面向餐饮客户的奶酪、乳脂业务也实现双位数增长。相关业务将乳企的客户范围延伸至茶饮、烘焙等餐饮企业，产品用途也扩展到食品加工原料。

飞鹤在中期公告中提出，后续将继续拓展覆盖不同年龄和消费场景的营养产品，并推进乳蛋白原料技术研发。蒙牛披露，其乳铁蛋白、脱盐乳清粉等深加工产品已实现国产自主量产。蒙牛总裁高飞也在业绩发布时，将管理提效与科技攻关列为后续工作的重点。

渠道拓展也成为乳企寻找增量的抓手。新乳业上半年电商收入7.63亿元，同比增长28.28%；公司明确，将继续发展直接连接消费者的渠道，并把会员店、零食折扣店和即时零售作为拓展重点。光明乳业也在半年报中披露，其为茶饮、餐饮和团餐客户提供定制乳品，并新增多家连锁合作客户。

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