摘要：Wind数据显示，截至9月3日，年内科创债已发行1345只，发行规模合计13282.07亿元。市场扩容的同时，期限、资金投向和产品条款正在发生变化，民营科创企业的直接融资可得性仍待提升。

产联社编辑 | 凌乐仪

图片由AI生成

【产联社】科创债发行规模年内已突破1.3万亿元。Wind数据显示，截至9月3日，今年以来科创债成功发行1345只，发行规模合计13282.07亿元。

科创债加速扩容，意味着债券市场“科技板”正在由政策启动阶段进入常态化、规模化发行阶段。发行主体已从科技企业拓展至金融机构和股权投资机构，资金用途也由补充研发投入，进一步延伸至技术改造、产业化建设、算力基础设施、新型电网和股权投资等环节。

与发行规模相比，今年更值得关注的变化，是科创债开始尝试解决科技项目研发周期长、前期投入大与传统债券期限偏短之间的错配问题。同时，专项用途、复合贴标和含权条款不断增加，债券资金投向科技创新的路径更加清晰。

长期资金加速进入科创项目

科创债的期限结构正在拉长。Wind数据显示，截至8月19日，今年发行的科创债仍以3年至5年期品种为主，相关期限发行占比约72%；与此同时，年内已经出现30年期和40年期科创债，突破2025年最长20年的发行期限。

超长期品种的出现，为投资回收期较长的科技基础设施和产业升级项目提供了新的融资选择。

8月21日正式起息的国家电网有限公司首单“新型电网”专项科创债，是这一变化的代表。该债券发行规模100亿元、期限30年，发行利率2.30%，全场认购倍数3.13倍，募集资金全部用于新型电网建设和运营，并打破30年期公司债券单期最大发行规模的市场纪录。

这笔债券将超长期资金与新型电网建设直接挂钩，表明科创债支持的对象已经由单个企业的研发和设备投入，扩展至具有公共基础设施属性的大型科技项目。对于建设周期较长、前期资本开支较大的项目，超长期债券能够提高资金期限与资产周期的匹配程度。

科创债的资金用途也在向人工智能底层基础设施延伸。7月10日，无锡高新区科创产业发展集团有限公司发行全国首单专项用于词元（Token）算力工厂建设的科技创新公司债券“26科产K1”。该债券发行规模6亿元、期限5年，票面利率2.03%，全场认购倍数3.1倍，募集资金重点投向无锡燧弘华创Token工厂项目。

这笔债券的突破之处，在于将科创债募集资金投向算力集群等AI基础设施。过去，此类项目主要依赖企业自有资金、银行贷款或股权融资；专项科创债落地后，债券市场开始按照具体科技场景识别资金用途，为重资产、长周期的算力项目增加了一条直接融资渠道。

该案例还展示了产业平台发债、资金投向具体科技项目的融资路径。对于尚不具备独立发债能力的项目公司，地方科创产业平台可以凭借自身信用和产业组织能力筹集资金，再将资金投入符合要求的硬科技项目。

今年以来，全国首单“科技创新+高成长+低空经济”三贴标债、全国首单收益挂钩科创债相继落地，科技创新可交换公司债以及附可交换条款科创债也开始增多。收益挂钩、可交换等设计，可以在固定利息之外加入与底层资产收益或股权价值相关的安排，为股权投资机构盘活存量资产、继续投资科技项目提供资金来源。

投资端的配套工具也在扩容。截至5月6日，市场累计已有24只科创债ETF发行上市，规模合计2751.75亿元。ETF、做市和质押融资机制的发展，有助于改善科创债的二级市场流动性，为银行理财、公募基金等机构配置科创债提供便利，也有利于更多长期资金进入科创债市场。

低成本优势背后仍有信用门槛

科创债较普通信用债具有一定的发行成本优势。据中诚信国际研究院测算，2026年前7个月，银行间市场同评级、同期限科创债的加权平均发行利率，较同类型普通公司债和中期票据低2至8个基点。据上海证券交易所5月披露的数据，今年相同资质发行人在上交所发行科创债的成本，较一般债券低10至20个基点。

然而，不同类型的科创企业并未获得同等融资机会。

据Wind数据统计，2025年5月7日至2026年5月6日的一年间，民营企业发行科创债的规模占比为8.23%。现阶段市场扩容仍较多依靠国企、金融机构和地方产业平台等高信用主体。轻资产、尚未盈利及处于早期阶段的民营科技企业，仍面临信用评级、增信和投资者接受度等约束。

今年3月，中国银行间市场交易商协会进一步优化科创债机制，拓宽科技创新企业认定范围，并支持人工智能、集成电路等领域企业融资，同时提出运用附认股权、知识产权质押和投资者保护条款等安排。政策方向显示，科创债正在为不同成长阶段的科技企业预留更灵活的产品空间。

发行主体范围扩大，并不意味着募集资金管理要求放松。交易所规则支持科技创新企业、产业升级企业、股权投资机构、园区孵化企业和金融机构等主体发行科创债，同时要求募集资金投向科技创新领域的比例不低于70%。发行人还需要持续披露募集资金使用、项目建设和实施效果。

对于拟发行科创债的企业而言，获得科技企业认定只是起点。企业还需要提前准备可以核验的科技属性材料、项目清单、资金使用计划和偿债来源，并建立覆盖债券存续期的信息披露机制。项目是否属于科技创新领域、资金能否形成闭环管理、未来现金流能否覆盖本息，仍是发行审核和投资者定价关注的核心。

商务合作/报料请联系侯经理 18801065284（微信同号）