沪铜价格小幅上涨。此前美联储加息预期持续升温拖累市场情绪，不过隔夜公布的美国小非农数据不及预期，一定程度削弱加息担忧，今日市场风险偏好回暖，沪铜早间小幅高开，日内偏强震荡，收盘主力合约CU2610上涨0.28%、收于108410元/吨。

焦煤价格高位回落。今日焦煤盘面继续回落，主力JM2701合约盘中下跌超3%，本周甘其毛都口岸通关相比八月底出现回升，但尚未大幅放量、口岸库存偏低，前期多头拥挤平仓、盘面出现明显回调，考虑到金九旺季和供给尚未放量，短期焦煤以高位震荡对待。

甲醇价格反弹延续。近期伊朗地缘升温，霍尔木兹海峡通航量虽有恢复但仍然处于较低水平，目前看9月甲醇进口量大概率环比大幅缩减，且部分MTO装置9月有重启计划，预计价格将震荡偏强。

瓦楞纸价格震荡偏弱。本周瓦楞纸价格成交重心小幅走弱，头部纸企挺价、但中小厂让利走货，局部地区出现下调，截至9月3日瓦楞原纸140g出厂价格均价与8月30日均价相比下降了1.15%。

油脂价格震荡运行。本周美国和伊朗冲突继续升级、黑海地区风险暂未结束，马来西亚出现雾霾、沙捞越州有四个地方存在风险，叠加马来西亚和印尼近期持续干旱，印尼官方预计2027年减产400万吨左右，远月棕榈油价格继续走强，但随着外盘农产品冲高回落、棕榈油阶段性调整。

一、沪铜价格小幅上涨

上海有色9月3日发文称，沪铜早间小幅高开，日内偏强震荡，收盘主力合约CU2610上涨0.28%、收于108410元/吨，此前美联储加息预期持续升温拖累市场情绪，不过隔夜公布的美国小非农数据不及预期，一定程度削弱加息担忧，今日市场风险偏好回暖、铜价飘红。

具体来看，宏观方面，美国ADP全国就业报告显示，8月民间就业岗位增加3.8万个，不及分析师此前预计的增加4.8万，民间就业增长稍显乏力，教育和医疗服务行业的就业增长被制造业及其他部分行业的岗位流失所抵消，数据表现令市场对于美联储9月加息的预期略有回落，市场得到喘息机会。

现货端，近期COMEX铜对LME铜现货升水较前期回落，需关注后续贸易商将铜向美国运输的动能。国内社库降个不停，现货维持升水局面，近期C-L价差较前期回落。

库存端，截至9月3日，SMM全国主流地区电解铜社会库存环比上周四减少2.06万吨至8.89万吨，较去年同期下降5.17万吨，不断刷新年内低点，区域表现分化。上海地区进口及国产货源到货较少，加之铜价回调、升水回落，下游采购回暖，库存明显去化；广东地区因冶炼厂部分货源转向出口、部分受减产影响，发往广东的量持续下降，库存创年内新低。

整体来看，铜价此前受地缘局势再度紧张、通胀担忧重燃、美联储主席放鹰、长债收益率大涨等多因素拖累，风险偏好不佳，走势承压。隔夜ADP数据不及预期削弱加息担忧，市场风险偏好回暖带动铜价飘红，叠加国内社会库存持续去化、不断刷新年内低点，铜价下方存在支撑。金源期货预计，中断矿山复产缓慢、非美地区库存承压运行，国内现货升水同步回落，铜价短期将止跌企稳。

二、焦煤价格高位回调

光大期货9月3日发文称，今日焦煤盘面继续回落，主力JM2701合约盘中下跌超3%，本周甘其毛都口岸通关相比八月底出现回升，但尚未大幅放量、口岸库存偏低，前期多头拥挤平仓、盘面出现明显回调，考虑到金九旺季和供给尚未放量，短期焦煤以高位震荡对待。

具体来看，现货端，介休主焦煤（A＜10.5，S＜1.3，G＞80）现货价2200元/吨、价格持平；甘其毛都口岸蒙5#原煤1728元/吨、价格下跌30元；蒙3#精煤1906元/吨、较上期价格上涨95元。

供给端，产地煤矿复产进度依然缓慢，安监高压下产能释放受限，多数矿井库存处于低位，订单排期环比有所增长，部分优质资源出现"一煤难求"现象，矿方挺价惜售情绪浓厚，报价坚挺且多有上调意向，线上竞拍市场热度不减，个别期现商近期有所出货。

需求端，焦炭第四轮涨价落地，下游按需采购，焦企利润空间得到一定修复，对原料煤的刚需支撑稳固，第四轮焦炭提涨进一步强化了产业链上下游的看涨预期，铁水产量绝对值仍处高位，钢厂对焦炭的消耗保持韧性。

整体来看，焦煤前期多头拥挤平仓引发盘面明显回调，但产地安监高压下供给仍未放量、优质资源挺价惜售，叠加焦炭第四轮提涨落地、铁水产量高位支撑刚需，金九旺季背景下供需基本面仍偏坚挺，短期焦煤以高位震荡运行为主。

三、甲醇价格反弹延续

大地期货9月3日发文称，近期伊朗地缘升温，霍尔木兹海峡通航量虽有恢复但仍然处于较低水平，目前看9月甲醇进口量大概率环比大幅缩减，且部分MTO装置9月有重启计划，预计价格将震荡偏强。

具体来看，供给端，进口方面，目前伊朗1090万吨的甲醇装置停车检修中，7月中国甲醇进口99.21万吨、8月预估70万吨左右，受台风天气影响预计实际卸货量比预期缩减、部分货源推延至9月，目前预计9月进口量缩减至40万吨左右。目前伊朗装置虽有恢复但日产仍不高，部分装置附近的公用设施受到美以袭击的损害、预计短时难以提升至高负荷，预计在霍尔木兹海峡恢复通航前，进口量将下滑至较低水平。国内开工方面，7-8月集中性检修过后，随着检修装置的重启，预计9月开工将回升。

库存端，随着进口船货集中卸货入库，近期港口库存继续小幅累库至75.15万吨。9月甲醇进口量大概率大幅缩减预期，且部分MTO装置9月有重启计划，预计9月将去库。

需求端，MTO方面，山东联泓已重启、渤化已停车、诚志二期听闻9月中旬有重启计划，需要关注9月伊朗进口降至低位的预期下重启能否兑现；传统下游临近金九银十需求旺季，整体开工将逐步回升。

成本端，近日煤价延续反弹，受煤矿事故影响安监趋严、部分主产区煤厂停工，但月初停产的煤矿将恢复生产、供给端增加预期，预计近期煤价将高位震荡运行。

整体来看，甲醇受伊朗地缘升温、海峡通航受限影响，9月进口量大概率环比大幅缩减至40万吨左右，供应端收紧逻辑明确；叠加部分MTO装置9月重启、传统下游金九银十旺季开工回升，港口库存存去库预期，短期价格以震荡偏强为主。后续需关注地缘进展、海峡通航情况及伊朗装置开工运输情况。

四、瓦楞纸价格震荡偏弱

生意社9月3日发文称，本周瓦楞纸价格成交重心小幅走弱，头部纸企挺价、但中小厂让利走货，局部地区出现下调，截至9月3日瓦楞原纸140g出厂价格均价为3085元/吨，与8月30日均价相比下降了1.15%。

具体来看，成本端，本周浙江地区废纸价格维持弱势下行，全国纸厂废纸价格多跌涨少，截至9月3日浙江地区废黄板纸A级收购价格均价为1976元/吨、较8月30日下降0.3%。当前废纸价格延续8月下旬见顶回落态势，天气好转后打包站回收货源增加、纸厂废纸到货量回升，废纸由前期偏紧转为边际宽松，但绝对价格仍处年内相对高位、下行空间有限，废纸价格高位松动使得成本端由强支撑转为中性偏弱、底部暂时仍有托底。

供给端，当前行业整体开工维持中等水平，没有大规模集中停机检修，前期检修产线复产，市场现货供给充裕、整体不存在供给缺口。龙头纸企对外挺价、坚守价格，但中小纸厂成品库存累积、订单不足，实单返利和一单一议让利普遍，出现价格稳成交弱的裂口，供应整体宽松、库存是主要压力，头部挺价对冲中小厂让利、市场博弈加剧。

需求端，下游二级纸箱厂整体订单平淡，处于传统淡旺季交替阶段，中秋、国庆相关食品礼品包装仅有零星订单释放，大规模前置备货尚未启动，市场普遍随用随采、维持刚需，对原纸涨价抵触情绪较强、追涨意愿弱。

整体来看，瓦楞纸市场受高成品库存和废纸成本松动影响，价格保持下行，10日、20日均线双双下行、价格重心持续下移，但20日均线尚未加速跳水、中期下行斜率相对缓和，属于震荡偏弱下行、下方仍有成本托底。中秋国庆旺季预期和头部纸企挺价构成支撑，价格暂无单边大涨或大跌，预计短期以窄幅震荡偏弱为主，行情高度取决于旺季订单兑现程度。

五、油脂价格震荡运行

紫金天风期货9月3日发文称，本周美国和伊朗冲突继续升级、黑海地区风险暂未结束，马来西亚出现雾霾、沙捞越州有四个地方存在风险，叠加马来西亚和印尼近期持续干旱，印尼官方预计2027年减产400万吨左右，远月棕榈油价格继续走强，但随着外盘农产品冲高回落、棕榈油阶段性调整。

具体来看，供给端，8月马来西亚棕榈油产量环比增幅2%左右，8月有两天的国家性假期；印尼加里曼丹地区9月初高峰火灾数量反弹、但低于8月28日的高点，印尼产区情况持续偏干，若9月下旬印尼仍干旱，则印尼连续三个月干旱，而本轮厄尔尼诺的峰值大概在11月。加拿大菜籽开始收割，截至8月24日萨省菜籽收割进度1%、与25年同期持平，收割进度偏慢但总体产量并无太大问题；澳洲官方上调菜籽产量100万吨至730万吨。

库存端，根据船运商检机构数据，截至8月31日马来西亚棕榈油出口下降14.9%，8月底马来西亚可能累库至280万吨，而9月产量环比继续增加。国内近端棕榈油持续累库，而需求暂时无亮点。

需求端，今年印度排灯节在11月初，8月印度进口棕榈油78万吨，但棕榈油相比豆油性价比不高，预计9月进口量较为接近、10月开始下降；本周10月船期棕榈油成交4条、买船继续推进，未来国内累库预期仍在。

整体来看，随着厄尔尼诺强度走强、印尼产区干旱持续，远月棕榈油走出独立上涨行情，当前盘面已计价印尼减产200万吨左右的预期，未来涨势更多取决于美原油价格走势以及干旱是否持续，从中长期天气预测看9-11月马印地区尤其印尼仍偏干旱。但马来西亚8月累库至280万吨、国内近端持续累库，需求端暂无明显亮点，近端压力制约上行，油脂短期以震荡运行为主。

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