摘要：随着持续剥离非核心业务，雀巢正将资源进一步集中至咖啡、宠物护理、营养以及食品与零食四大板块，但集团业绩仍面临较大压力。

产联社编辑 | 卓玛

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【产联社】全球最大食品饮料公司雀巢集团加速剥离非核心资产。北京时间9月2日，雀巢集团宣布，已与美国消费品私募股权机构Yellow Wood Partners达成协议，以10亿美元的价格出售旗下主流维生素、矿物质和补充剂（VMS）业务“Holistic Health”。

这是雀巢半年内披露的第四项较大规模资产调整。此前，公司已出售精品咖啡连锁品牌蓝瓶咖啡，并宣布将水及高端饮料业务与Platinum Equity组建合资公司。

根据雀巢公告，此次交易仍需取得适用的监管批准，预计于2027年上半年完成。雀巢尚未披露具体支付方式、标的债务处理、盈利情况及交易可能产生的会计影响。

主流品牌连同生产物流资产整体剥离

根据公告，交易涉及Nature's Bounty、Osteo Bi-Flex、Ester-C、Gard、Nuun、Puritan's Pride和Sisu七个品牌，以及相关的美国自有品牌补充剂业务。与通常只出售商标和渠道的消费品交易不同，本次出售还包括专属的制造、包装、仓储和配送设施。

公告显示，上述业务2025年销售额为12亿美元，主要经营地为美国，同时覆盖加拿大和中国等市场。10亿美元的交易价格低于标的一年销售额。

买方Yellow Wood Partners将把这组资产作为独立企业运营。根据Yellow Wood Partners公告，Nature's Bounty是美国第二大VMS品牌，产品进入超过20%的美国家庭。

Yellow Wood Partners合伙人Dana Schmaltz称，标的品牌拥有较深的零售商关系，业务覆盖补水、肠道健康和免疫等细分市场，独立运营有利于分别增加品牌投入。

该交易是Yellow Wood Partners自2019年以来从大型消费品集团实施的第六项重大业务剥离收购，其此前曾接手拜耳、利洁时、联合利华和Haleon旗下的Dr. Scholl's、Suave及ChapStick等品牌。

雀巢保留Solgar等高端品牌

此次出售也重新引出雀巢2021年收购The Bountiful Company核心资产的交易。

雀巢2021年收购公告显示，2021年4月，雀巢宣布以57.5亿美元从KKR手中收购The Bountiful Company的部分核心品牌，范围包括Nature's Bounty、Solgar、Osteo Bi-Flex、Puritan's Pride及美国自有品牌业务。该交易按无现金、无债务口径定价，相当于相关资产当时净销售额的3.1倍、EBITDA的16.8倍；截至2021年3月末的前12个月，所购业务销售额为18.7亿美元，EBITDA利润率为18.3%。

不过，57.5亿美元收购价与此次10亿美元出售价不能直接相减并认定为投资损失。两笔交易的资产范围并不一致：雀巢此次保留了2021年收购的高端品牌Solgar，Pure Encapsulations也不在出售范围内；而本次出售还包括Nuun等其他品牌以及配套生产物流资产。

据路透社报道，雀巢于2025年7月启动主流和价值型VMS品牌的战略评估。当时纳入评估的重点资产包括Nature's Bounty、Osteo Bi-Flex、Puritan's Pride和美国自有品牌业务。

路透社援引欧睿国际数据称，被评估的单个品牌在美国维生素市场的份额均未超过2.1%；与此同时，消费者需求正在向价格更高、强调科学验证的产品迁移，私募股权机构被认为是这组大众品牌更可能的接手方。

但这些品牌的经营表现并非同步走弱。雀巢2026年半年报显示，上半年美洲区成人营养业务增长受到Nature's Bounty推动；欧洲市场的成人营养增长则主要由Solgar和Pure Encapsulations带动。从此次出售和保留的品牌看，雀巢VMS业务组合正进一步向高端、科学导向品牌集中，并非整体退出补充剂市场。

资产组合向四大业务收拢

雀巢首席执行官费耐睿（Philipp Navratil）在公告中称，公司正在把资源集中到最具竞争优势的领域。雀巢将继续发展Solgar和Pure Encapsulations等高端、科学导向品牌，而主流VMS业务需要在独立所有权下采取不同的经营方式。

雀巢2025年业绩公告显示，公司已将业务重点归纳为咖啡、宠物护理、营养以及食品与零食四个板块，其中前三项约占集团销售额的70%。

2026年以来，雀巢正加速剥离非核心资产，进一步向上述四大业务集中。2月19日，雀巢在披露2025年财报时宣布，正就出售剩余冰淇淋业务与合资伙伴Froneri公司进行深入谈判。该业务板块估值接近10亿瑞士法郎。雀巢计划在未来一年内将这些品牌出售给合资伙伴Froneri。

今年4月，雀巢宣布将蓝瓶咖啡出售给大钲资本；2026年半年报显示该交易已经完成，但雀巢没有正式披露交易价格。

7月23日，雀巢又宣布与Platinum Equity成立水及高端饮料合资公司Peranel，双方各持股50%。该公司将运营S.Pellegrino、Source Perrier、Acqua Panna及Nestlé Pure Life等超过30个品牌，覆盖120个国家。交易给予Peranel约49亿欧元企业价值，预计为雀巢带来约30亿欧元现金收入。

加速资产出售与业务收拢的背后，是雀巢亟待改善的财务基本面。2025年，雀巢实现销售额894.9亿瑞士法郎，同比下滑2%；净利润为90.33亿瑞士法郎，同比大幅下滑17%。大中华区全年有机增长率为-6.4%，其中实际内部增长率为-4.5%。

2026年上半年，雀巢销售额为431.09亿瑞士法郎，同比下降2.5%，净利润更是同比大幅下滑31.4%至34.72亿瑞士法郎。财报发布后的7月23日，雀巢美股股价下跌6.3%，创2020年以来的最大单日跌幅。

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