摘要：五大上市险企上半年合计归母净利润3173.87亿元，同比增长78.12%，投资端改善成为利润增长的重要推动因素，但公司增速和经营成色分化。五家公司拟中期派现约390.47亿元；低利率下，险企加码高股息与新质生产力，分红险、银保渠道及资产负债管理同步推进。

产联社编辑 | 凌乐仪

图片由AI生成

【产联社】2026年上半年，五大上市险企利润普遍增长，但业绩成色出现明显分化。中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保和新华保险合计实现归母净利润3173.87亿元，同比增长78.12%。

本轮利润增长的重要推动力来自投资端。资本市场回暖带动总投资收益上升，部分权益资产公允价值变动也直接增厚当期利润。以中国人寿为例，上半年公允价值变动损益由上年同期10.29亿元增至1358.35亿元。

相比净利润的快速增长，部分险企营运利润增速相对平缓，反映投资收益之外，保险主业的改善节奏并不完全一致。与此同时，五家公司寿险新业务价值按各自口径均实现增长，中期拟派现金股息合计约390.47亿元。

净利增近八成，五家公司增速分化

今年上半年，五家公司净利润全部实现两位数增长。中国人寿以1344.89亿元居首，同比增长228.6%；中国平安为925.85亿元，增长36.1%；中国人保为367.45亿元，增长38.5%；中国太保为307.75亿元，增长10.4%；新华保险为227.93亿元，增长54.0%。

中国人寿的利润增幅最为突出。财报显示，其公允价值变动损益由上年同期的10.29亿元增至1358.35亿元，主要受交易性金融资产市值波动及主动投资操作影响。相比之下，按各自披露口径，中国平安和中国太保营运利润分别增长8.3%和6.2%，低于两家公司36.1%和10.4%的归母净利润增速。

五家公司均公布了中期分红安排，拟派股息合计约390.47亿元。中国人寿拟每股派0.358元，合计约101.19亿元；中国平安拟每股派0.98元，约177.45亿元；中国人保拟每股派0.11元，约48.65亿元；中国太保拟每股派0.42元，约40.41亿元；新华保险拟每股派0.73元，约22.77亿元。其中，中国太保为上市以来首次实施中期分红。

从五家公司半年报看，投资端改善是共同的重要影响因素之一。

上半年，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保和新华保险总投资收益分别为3145.04亿元、1369.42亿元、663.27亿元、660.22亿元和575.25亿元，同比分别增长146.7%、42.3%、59.9%、16.1%和27.0%。

从具体投向看，高股息和新质生产力成为两条主线。中国人寿副总裁兼董事会秘书刘晖在中期业绩发布会上表示，公司服务新质生产力的投资规模已超过5400亿元，主要投向人工智能与半导体、大健康与生物技术、绿色能源和新型基础设施等领域，同时继续配置优质高股息资产。

新华资产总裁陈一江在中期业绩发布会上表示，新华保险通过鸿鹄基金累计出资462.5亿元，长期持有伊利股份、中国电信、陕西煤业等高股息行业龙头。

会计政策也放大了资本市场变化对利润表的影响。财政部2017年修订金融工具相关准则，2020年修订新保险合同准则；境内外同时上市企业自2023年起执行新保险合同准则，其他执行企业会计准则的企业原则上自2026年起执行。新金融工具准则下，部分权益资产价格变化会直接计入当期损益，市场上涨时增厚利润，市场下跌时也会带来更大波动。

中金公司非银金融分析师团队在《2026年上半年保险行业业绩回顾》中，将总投资收益回暖与新会计准则执行列为利润增长的主要动力。

截至6月末，新华保险、中国人寿和中国人保的股票及基金占比分别升至25.6%、19.14%和23.9%，较年初分别提高4.4个、2.25个和1.6个百分点；中国平安权益配置比例约为20%。

与此相对，中国平安非年化净投资收益率降至1.4%，中国太保未年化净投资收益率降至1.5%，新华保险年化净投资收益率降至2.6%。三家公司口径不同，不宜直接排名，但净投资收益率均同比下降，反映低利率仍在压低利息、股息等相对稳定的投资回报。

分红险与银保发力，承保质量同步改善

投资端增厚利润的同时，寿险公司继续调整产品结构。上半年，平安寿险新业务中的分红险占比超过九成；新华保险分红险长期险首年保费同比增长645.7%，占长期险首年保费的90.1%；太保寿险新业务中的分红险占比升至55.5%。

分红险提高占比后，五家公司寿险新业务价值仍保持增长。中国人寿新业务价值为381.67亿元，同比增长33.7%；平安寿险及健康险为248.47亿元，增长11.2%；太保寿险为107.58亿元，增长12.7%；新华保险约69.2亿元，增长11.9%；人保寿险按可比口径增长5.2%。新业务价值反映新增保单预计带来的未来利润，是衡量寿险业务质量的重要指标。

产品转向与利率环境有关。中国保险行业协会于2026年4月24日和7月21日发布的普通型人身保险产品预定利率研究值显示，该指标在2025年累计下降44个基点，今年4月降至1.93%，7月小幅回升至1.94%。在新增固定收益资产回报下降的情况下，分红险通过“保证利益+浮动分红”减少固定收益承诺，成为险企降低负债成本的主要选择。

渠道端，银保业务继续增长。中国人寿银保新单保费增长16.1%，新华保险银保长期险首年期交保费增长32%，平安银保新业务价值增长18%。2026年落地的《关于进一步加强银行代理渠道费用管理有关事项的通知》进一步细化佣金、人员激励、培训和客户服务等费用报备，银保“报行合一”由此推动竞争从争抢费用转向产品、服务和成本管理。

财险业务同样出现改善。人保财险、太保产险和平安产险综合成本率分别为94.5%、95.0%和95.1%，同比分别下降0.8个、1.3个和0.1个百分点，均低于100%的承保盈亏线。平安产险新能源车险原保险保费收入为264.15亿元，同比增长21.5%；监管部门同期推进非车险综合治理，进一步约束高费用和粗放扩张。

资负管理新规将落地，五家险企改善久期匹配

财报显示，上半年末中国人寿有效久期缺口已不足1.3年，中国平安称资产负债久期缺口较小，中国人保、中国太保和新华保险也披露久期匹配取得改善。久期缺口反映资产期限与保险责任期限的错配程度，缺口收窄有助于降低低利率下的再投资风险。

低利率仍是行业绕不开的背景。中国太保董事长傅帆在2026年8月28日披露的《中国太保2026年半年度报告》董事长致辞中表示，无风险利率低位运行、资本市场结构性波动加大和人口老龄化持续深化，给保险业的负债经营、资产配置和价值管理带来多重考验。

监管规则也在调整。国家金融监督管理总局于2026年8月20日公布《保险公司资产负债管理办法》，自2027年1月1日起施行。办法引入“利率风险对冲率”等指标，进一步强化对资产负债利率风险匹配程度的监管。。

中国人寿总裁利明光在2026年8月28日举行的中国人寿2026年中期业绩发布会上表示，公司将资产负债管理置于战略核心。中国平安联席首席执行官郭晓涛在2026年8月21日于上海、香港两地举行并通过上证路演中心直播的中国平安2026年中期业绩发布会上表示，资产配置要坚持久期、收益、流动性、资本、账户和监管“六个匹配”。

对于下半年，中金公司非银金融分析师团队在上述报告中判断，受资本市场调整和上年同期基数较高影响，多数险企盈利增速可能收窄。申万宏源证券金融行业研究团队在《保险行业2026年中报点评：短期波动不改长期改善趋势》中则认为，分红险占比提升有望降低负债成本，负债端转型带来的长期改善趋势没有改变。

商务合作/报料请联系侯经理 18801065284（微信同号）