赛晶科技(00580.HK)2026中报：收入创同期新高，三线兑现成长预期

"十五五"特高压建设加速、功率半导体国产替代深化、AI算力供电架构重构，电力电子行业正从规划期步入集中交付期，同时卡位三条赛道的赛晶科技在行业内位置独特。

8月24日公司发布2026年中报，实现销售收入12.69亿元、同比增长43%，创历史同期新高，三大业务板块全部正增长，电网输配电6.57亿元、增41%；新能源发电及储能2.84亿元、增82%；前沿产业4800万元、增26%。其中，新能源业务受益于储能需求爆发，系统解决方案、工程建设服务及自研功率半导体器件销售同步放量，成为增速最快的板块。

利润端因汇率变动和政府补贴减少等特殊事项出现亏损，但剔除这些影响后，归母净利润同比实际增加3689万元，盈利能力不断增强。

收入创新高只是结果，真正值得关注的是三条业务线同步出现的阶段性质变，特高压从规划进入排产、自研半导体从样品进入批量供应、AIDC从概念进入订单落地，公司成长逻辑正在从预期驱动转向订单驱动。

一、特高压基本盘：从规划到排产，核心业务进入兑现期

以特高压产品为核心的电网输配电业务是赛晶科技最稳固的基本盘。"十五五"期间特高压迎来新一轮建设高峰，国家电网7月31日明确在建总体规模将超过"十三五"与"十四五"总和，力争投运15项、开工7项，合计推动22项特高压直流工程。

上半年电网输配电收入6.57亿元、同比增长41%，其中柔性直流收入5.19亿元、同比增长76%，常规直流因项目空档同比下降65%，收入结构正加速向柔直倾斜，与十五五特高压柔直比例提升的行业方向一致。

甘肃至浙江工程是世界首条送受两端均采用柔性直流技术的±800kV特高压工程，赛晶科技在该工程国产直流支撑电容器中拿下75%份额、订单近亿元，这也是该等级柔直工程换流阀电容器首次批量国产化。

能拿下这个份额靠的是技术壁垒，赛晶科技是国内首个通过第三方测试、首个批量挂网、首个100%替代进口的直流支撑电容器厂商，打通了从聚丙烯薄膜到电容器制造的完整产业链，独创的在线监测也随主设备同步交付。

据公司披露，甘浙工程订单正在有条不紊的交付阶段，藏东南至粤港澳已开始陆续签单，蒙西至京津冀下半年开始交付，陕西至河南项目推进中，巴西美丽山三期剩余部分和海上风电送出工程也在同步推进。

公司业绩交流会披露，"十五五" 期间在高压直流输电领域力争实现超过80亿元销售收入，按国网22项特高压直流工程展望，这一目标仍有提升空间。订单从已交付、签单到待交付形成完整梯队，特高压基本盘已经从 "有没有订单" 变成了 "订单何时确认收入" 的排产问题。

二、自研半导体：从研发到量产，产品矩阵进入收获期

功率半导体国产替代是电力电子行业的长期主线，赛晶科技的自研功率半导体业务在这份中报中迎来了研发成果的集中落地期，产品矩阵快速补齐，客户拓展同步推进。

据公司披露，芯片端，第7代微沟槽IGBT推出1050V产品和2300V工程样品，SiC MOS推出2300V工程样品；模块端，发布全行业首个1200V/1100A ED封装IGBT模块。

在已量产产品中，1700V IGBT在国内大功率SVG行业已处于国产品牌领先位置，子公司赛晶亚太半导体获评国家重点"专精特新小巨人"企业。

报告显示，i23系列第七代芯片及模块开始取得订单和销售收入，成功进入国内商用车电驱领域某领军企业供应链并获得重卡龙头认可，重卡对IGBT的功率等级和可靠性要求远高于一般应用场景，能通过验证说明自研产品性能达到了高端应用标准。

上半年自研功率半导体收入5991万元、同比增长13%，芯片销售数量22.1万颗、同比增长 121%，模块销售18.9万个、同比增长38%，芯片销量翻倍说明自研产品的客户认可度快速提升，随着出货量扩大和产品矩阵完善，盈利能力有望逐步改善。

自研芯片的应用场景也在向公司内部延伸，固态直流断路器已采用自研1700V IGBT模块，半导体和AIDC两条业务线正在形成内部协同，自研芯片不再只靠外部销售，而是在公司高端设备中打开了新的应用场景。

据业绩交流会披露，功率半导体行业供给紧张已进入涨价周期，公司7月已向下游发出涨价函，订单多集中于下半年，板块业绩预计大幅提升。

三、AIDC远期曲线：从概念到订单，卡位SST核心器件

AI驱动的数据中心建设热潮下，传统交流供电因损耗大、占地广逐渐被替代，固态变压器SST+800V直流供电被视为下一代高性能数据中心供电的重要技术方向。

英伟达在2025年10月发布800V DC架构白皮书的基础上，今年8月又发布白皮书2.0；工信部等四部门2026年3月也将大容量固态变压器列为重点推广节能装备，赛道正从概念验证进入产业化前夜。

这份中报最大的边际变化是，固态功率组件获得全球头部AI数据中心电气设备制造商的首个批量订单，用于该客户最新研发的固态变压器SST，这是AIDC业务从0到1的标志性事件。

赛晶科技的卡位比订单本身更有价值，全球固态断路器市场目前由ABB、西门子、施耐德三家占据主要份额，赛晶科技的固态开关技术通过2016年收购的瑞士子公司Astrol获得。

Astrol前身为ABB半导体电力电子开关部门，其1500V船用固态断路器已获西门子、ABB及施耐德采用，在大电流等级和超快分断速度的技术参数上处于行业第一梯队最领先地位，据汇富金融研报披露，公司已与Delta、Vertiv等全球主要AIDC系统整合商合作。

面向AIDC场景，固态直流断路器已形成500A到7500A全电流等级布局，7500A工程样机在PCIM Europe 2026展出，据业绩交流会披露，其断开时间仅5到10微秒、恢复连接10到200微秒，在800V直流供电短路电流每微秒上升数十安培的情况下，这是保证数据中心供电连续性的核心能力。从工程样机到规模量产，浙江嘉善固态开关产线预计2027年前后投产，客户拓展和产能准备在同步推进。

SST如果成为下一代算力基础设施的标配供电方案，赛晶科技作为上游核心器件供应商，拿到的不是一个订单，而是一张进入下一代算力基础设施供应链的门票。

结语

赛晶科技正站在从预期到订单的转折点上，特高压排产和AIDC全球订单已经落地，半导体仍在客户验证的爬坡期。下半年常规直流高毛利产品集中交付、半导体涨价落地，叠加套期保值会计准则切换降低汇兑扰动，利润修复的条件已经具备。

管理层比市场更早看到这些订单的价值，董事长项颉于7月14日以每股均价1.6658港元增持100万股，或是基于对这一点的判断。当这批订单陆续转化为收入和利润，市场也终将重新定义这家公司的价值。