摘要：梅卡曼德今日登陆港交所，募资约23.53亿港元。公司不造机器人整机，而是提供“眼脑手”标准化组件。2025年收入3.89亿元，海外收入占比首次升至50.3%。上市后，研发与全球化仍是主要投入方向。

产联社编辑 | 黄钰慧

【产联社】又一家机器人产业链公司登陆港交所，但梅卡曼德切入的并不是整机制造，而是机器人组件。9月1日，梅卡曼德（雄安）机器人科技股份有限公司正式在港交所挂牌交易，股票代码09615.HK。公司此次以每股101.7港元发行2314.06万股H股，募资总额约23.53亿港元，扣除相关费用后的募资净额约22亿港元。香港公开发售获得约3835倍认购，国际发售认购倍数约13.39倍。

更值得关注的是，梅卡曼德在机器人产业链上的位置。过去几年，从人形机器人到轮式机器人、机器狗，不同形态的机器人不断出现。梅卡曼德选择的却是另一条路，不生产机器人本体，而是给不同机器人提供3D相机、AI软件、大模型和灵巧手等标准化组件，让机器人能够“看见”周围环境、理解任务，再完成抓取、搬运等动作。

如果把机器人本体比作人的身体，梅卡曼德想做的是可以装到不同身体上的“眼脑手”。这门生意已经形成了一定规模。2023年至2025年，梅卡曼德收入从1.81亿元增长至3.89亿元，年复合增长率达到46.6%；2026年一季度收入进一步达到1.07亿元，同比增长73.1%。截至今年8月，公司产品已经销往近50个国家和地区，并在全球累计部署超过2.9万台。

上市首日，梅卡曼德开盘报101.7港元，与发行价持平，盘中最高升至102港元、最低跌至97港元，最终收报99.8港元，较发行价下跌1.9%，总市值124.76亿港元，全天成交额约5.75亿港元。

十年不造整机，提供“眼脑手”组件

梅卡曼德最核心的产品逻辑，是不押注某一种机器人形态，而是给不同机器人提供一套可以复用的智能组件。

梅卡曼德成立于2016年，公司英文名Mech-Mind本身有“机器人大脑”的含义。与不少从机器人本体切入的企业不同，梅卡曼德从成立之初就将主要精力放在机器人感知和智能能力上。

这套产品现在被公司概括为机器人的“眼脑手”。

其中，“眼”主要是Mech-Eye工业3D相机。传统工业机器人擅长按照提前设定好的路线重复工作，但如果货物随意堆放、位置发生变化，就需要先判断物体在哪里、以什么角度摆放。3D相机通过获取物体和周围环境的空间信息，让机器人先“看清楚”再行动。

“脑”负责在看见之后决定“怎么做”。梅卡曼德目前已经形成包括Mech-GPT多模态具身大模型、机器人视觉和运动规划等在内的软件及算法体系，让机器人根据环境信息识别物体、选择抓取位置并规划运动路线。

“手”则把这套能力继续延伸到执行环节。梅卡曼德已经推出Mech-Hand五指灵巧手，用于完成抓取和操作等动作。

三者组合起来，覆盖了机器人从感知环境、理解任务，到规划动作并最终完成操作的过程。

但从产业化角度看，比单个产品能做什么更重要的，是这些产品能否适配更多机器人本体和应用场景。

梅卡曼德并不把这套“眼脑手”绑定在某一种机器人本体上。其官方介绍称，这套产品能够适配不同形态的机器人；公司也已经展示过工业机器人、协作机器人和人形机器人等应用。公司将这一思路称为“一脑多形”。

这也解释了梅卡曼德没有把业务重点放在整机制造上。不同应用需要的机器人形态并不相同，相比押注某一种固定本体，梅卡曼德选择把相对通用的感知、决策和操作能力做成标准化产品，适配不同机器人。

不过，从目前收入结构来看，真正撑起梅卡曼德收入的仍是较早商业化的机器人视觉和智能引导产品，而不是灵巧手等较新的产品。

2025年，公司智能机器人引导产品收入达到3.61亿元，占总收入93%；智能检测与测量产品收入约2307万元，占比5.9%。汽车、新能源、消费电子、物流以及通用制造等工业场景，仍是公司目前主要的应用市场。

标准化组件年收入近4亿元

从一家技术公司走到年收入近4亿元，梅卡曼德过去几年的一个明显变化，是同一套产品开始进入更多客户和应用场景。

机器人进入工厂并不难，难的是把一次成功的项目变成可以重复销售的产品。

工业机器人面对的环境差别很大。汽车零部件、新能源电池、快递包裹、钢材等物体的大小、材质和摆放方式都可能不同。如果进入不同工厂都需要大量重新开发和现场调试，随着业务扩大，人员和交付成本也会增加。

梅卡曼德采用以产品为中心的业务模式，主要销售标准化软硬件产品，并通过系统集成商等合作伙伴把产品接入终端项目。2025年，经系统集成商产生的收入占公司总收入81.5%，2026年一季度进一步达到94.6%。

这一模式也体现在部署数量上。截至2026年8月，公司产品已经在全球累计部署超过2.9万台，覆盖数十个行业的50多类典型场景，处理超过10万种货品，服务超过100家《财富》世界500强企业。

产品部署扩大后，收入也持续增长。2023年至2025年，梅卡曼德收入分别为1.81亿元、2.69亿元和3.89亿元，年复合增长率为46.6%。进入2026年后，今年一季度公司实现收入1.07亿元，同比增长73.1%。

毛利率也在同步提高。2023年至2025年，公司毛利率分别为39.1%、51.1%和64.6%，2026年一季度进一步达到64.8%。

亏损则在收窄。按照剔除股份支付、上市开支等项目后的经调整口径，梅卡曼德2023年至2025年经调整净亏损分别为3.34亿元、2.14亿元和1.09亿元；2026年一季度经调整净亏损为3918万元。

除了收入和利润指标，现有客户是否继续购买，也是观察这套模式能否持续复制的一个指标。2023年至2025年，梅卡曼德来自现有客户的收入贡献占比分别为61%、74%和78%，2026年一季度进一步达到86%。

与此同时，公司产品已经进入汽车、新能源、物流、消费电子及重工业等多个领域。换句话说，梅卡曼德的收入增长既来自新增客户，也有相当一部分来自已有客户继续采购。

根据招股书引用的灼识咨询数据，按2025年收入计算，梅卡曼德在全球AI+3D视觉引导通用智能机器人组件市场的份额约为22.1%，排名第一；按出货量计算，市场份额超过27%。

海外收入占比首次过半

标准化产品逐步扩大部署的同时，海外市场在梅卡曼德收入中的分量也明显提高。

2025年，梅卡曼德海外收入占比升至50.3%，首次超过中国内地收入。不过这一比例在2026年一季度回落至44.0%。

2023年至2025年，公司海外收入分别为5859.4万元、9770万元和1.96亿元，年复合增长率达到82.7%，高于同期公司整体46.6%的收入复合增速。

同期，海外收入占公司总收入的比例从32.4%升至36.4%，随后进一步达到50.3%。三年时间里，海外业务在梅卡曼德收入结构中的分量明显提高。

这一增长也与梅卡曼德的产品和渠道模式有关。梅卡曼德主要通过标准化产品与系统集成商渠道拓展业务，在不同市场由当地团队和合作伙伴完成具体部署。

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