摘要：智谱上半年收入9.54亿元，同比增长399.7%，半年收入已超过2025年全年。其中，开放平台及API业务收入8.25亿元，同比增长2735.7%，占总收入86.5%，成为第一大收入来源。截至8月底，智谱MaaS平台月度口径年化收入规模达到16亿美元。

产联社编辑 | 黄钰慧

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【产联社】智谱的收入重心正在快速转向API业务。8月31日，智谱（02513.HK）发布2026年中期业绩。上半年，公司收入9.539亿元，同比增长399.7%，已经超过2025年全年7.243亿元的收入规模；毛利2.516亿元，同比增长163.7%；期内亏损20.72亿元，较去年同期的23.58亿元收窄12.1%。

其中，开放平台及API业务收入达到8.25亿元，同比增长2735.7%，占公司总收入的86.5%。

智谱管理层在业绩会上也强调了收入结构的切换。去年同期，本地化部署占智谱收入的84.8%；今年上半年，这一比例已经降至13.5%，云端部署占比则由15.2%升至86.5%。

按照智谱的业务划分，本地化部署主要是在客户自身基础设施上开发并提供定制化大模型服务，而云端部署则通过云端基础设施向客户提供模型服务。智谱的商业化重心正在由项目制、本地化交付转向持续提供按调用计费的云端服务，并拓展订阅产品。

中报发布前一个交易日，智谱股价已明显上涨。8月31日，智谱收报1195港元，涨9.63%。9月1日早盘智谱继续上涨。截至9月1日截至11时15分，智谱报1215港元，涨1.67%，盘中最高升至1263港元，成交额约60.73亿港元，总市值约5657亿港元。

API撑起近九成收入

智谱收入增长背后，最明显的变化来自开放平台及API业务的快速放量。

2026年上半年，智谱开放平台及API业务收入达到8.25亿元，而去年同期只有2910万元，同比增长2735.7%，占总收入的比例由去年同期的15.2%提高至86.5%。与此同时，本地化部署收入由去年同期的1.618亿元下降20.5%至1.287亿元，占总收入的比例由84.8%降至13.5%。

这意味着，一年时间里，云端部署与本地化部署在智谱收入结构中的位置基本调换。

两种模式面对的都是企业使用大模型的需求，但收费和交付方式有所不同。本地化部署通常根据客户的具体需求，在客户自身基础设施上进行开发和交付；MaaS和API则通过云端提供模型服务，企业和开发者可以持续调用。智谱在中报中将这一变化概括为从一次性项目交付转向提供“可调用、可扩展、可量化”的智能服务。

智谱平台的用户数量和使用深度也在增加。截至6月底，GLM MaaS平台企业和开发者用户累计超过580万；截至公告日进一步超过740万，较年初增长144%。同期，平台付费日活用户较年初增长603%，按收入计算的前十大用户日均调用量较年初增长98倍。

模型调用规模增长更快。截至公告日，智谱MaaS平台Token调用量较年初增长超过40倍，其中Coding Plan调用量增长超过23倍。

与此同时，调用量增长并没有伴随价格下降。智谱披露，同期API平均售价提高约101%，Coding Plan订阅价格也有所上调。

在此基础上，截至8月末，智谱MaaS平台按8月月度收入年化计算的ARR（年度经常性收入）达到16亿美元；如果按照周度收入年化计算，则超过20亿美元。需要注意的是，ARR是按照当前一段时间的收入水平进行年化计算，并不等同于已经实现的全年收入。

推理成本下降80%

随着模型调用快速增加，降低每次调用背后的算力成本变得更加重要。智谱也把基础设施投入作为今年的重点之一。

大模型的回答、代码生成和任务执行都需要算力支持，调用规模扩大意味着需要承接更多计算需求。因此，在调用量增加的同时降低单位推理成本，是智谱扩大云端业务规模的重要一环。

智谱披露，自2026年初全面实施“All-in-Infra”战略以来，公司同时增加训练和推理基础设施投入，并将国产芯片纳入主要推理算力。目前，智谱已经实现10万级国产芯片的规模化低成本推理，单位Token推理成本较年初下降80%。

成本变化也开始反映到开放平台及API业务的毛利率上。去年同期，该业务毛利率为-0.4%；今年上半年已经提高至24.6%，毛利达到约2.03亿元，实现由负转正。

不过，智谱整体毛利率同期由50%下降至26.4%。公司解释，这主要是收入结构变化所致：云端部署占比快速扩大，而这部分业务目前的毛利率仍处于提升阶段，因此拉低了整体毛利率。同期，本地化部署业务毛利率为37.9%，仍高于云端部署的24.6%。

这意味着，随着云端业务成为收入主体，除了继续扩大API收入和调用量，其毛利率能否随着规模扩大和推理成本下降进一步改善，也成为观察智谱商业化的重要指标。

智谱8月发布的GLM-5.3-Flash进一步把重点放在降低使用成本上。智谱称，该模型在其基准测试和实际应用中的表现优于GLM-5.2，同时价格约为后者的十分之一。GLM-5.3-Flash也是智谱首次在超大规模真实流量中全面使用国产芯片集群提供推理服务。

智谱表示，在针对国产芯片进行推理引擎优化后，相同硬件上的端到端服务性能较初始基线提升3倍；在编程场景下，国产芯片单Token推理成本已达到与主流进口卡性价比相当的水平。

对智谱而言，国产芯片已经从模型适配进一步进入大规模真实流量的推理环节。

从模型调用走向企业任务

在模型调用量快速增长之后，智谱也在尝试把模型能力延伸到更多企业实际工作场景。

过去约11个月，智谱连续迭代GLM-4.6、GLM-4.7、GLM-5、GLM-5.1、GLM-5.2和GLM-5.3六代模型。其中，编程已经成为目前调用量较大的应用场景之一。截至公告日，智谱Coding Plan调用量较年初增长超过23倍。

与早期主要生成代码片段相比，智谱目前正在让模型参与更完整的软件开发任务，包括理解工程、调用工具、持续调试和完成任务。这使大模型提供的服务开始从单次回答或调用，逐步向连续执行任务延伸。

智谱还在把相关能力扩展到其他企业场景。公司披露，2026年上半年已经在网络安全、法律、金融、教育等方向展开尝试，其中网络安全进展最快，其他方向仍处于早期阶段，尚未形成规模化收入。

智谱将这一商业化路径概括为从“卖模型”到“卖调用”，再到“卖订阅”和“卖端到端任务结果”。对于企业客户而言，可以更简单地理解为，大模型公司希望提供的服务从一个可以调用的AI工具，进一步延伸到帮助企业完成具体任务。

不过，从目前收入结构来看，开放平台及API仍是智谱最主要的收入来源，上半年贡献收入8.25亿元，占总收入86.5%；网络安全、法律、金融、教育等新的企业场景仍处于探索阶段。

高投入仍在继续

收入快速增长的同时，智谱仍维持较高的研发投入。

2026年上半年，智谱研发开支达到21.31亿元，同比增长33.6%，约相当于同期收入的2.2倍。公司表示，研发开支增加主要由于继续加大GLM系列模型训练投入。

随着开放平台调用量扩大，相关计算成本也明显增加。智谱上半年销售成本由去年同期的9545万元增加至7.023亿元，同比增长635.4%。公司表示，成本增长主要来自配合业务扩张及收入增长所导致的计算服务费用增加。

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