希音港股上市首日盘中破发，一度跌近10%

摘要：希音9月1日在港交所挂牌，开盘与发行价持平，盘中一度下跌9.97%。公司此次IPO募资净额约132.14亿港元；2026年一季度，希音收入同比增长1.1%，净利润由盈转亏。

产联社编辑 | 卓玛

【产联社】跨境电商巨头希音登陆资本市场，市首日盘中一度跌近10%。。9月1日，希音国际控股有限公司（00625.HK，以下简称“希音”）正式在港交所挂牌交易，开盘价报48.56港元/股，与发行价持平。开盘后股价迅速走低，盘中最低触及43.72港元，较发行价下跌9.97%。截至发稿，希音报44.68港元/股，较发行价下跌7.99%，成交量约2698.81万股，成交额约12.48亿港元，总市值约1888亿港元。

港交所在希音上市当日推出其每周及每月期权，相关衍生权证可同步挂牌，并将希音纳入可进行卖空的指定证券名单。

8月31日晚间，希音发布最终发售价及配发结果公告。公司全球发售2.80亿股B类股份，其中香港公开发售2799.93万股，占10%；国际发售2.52亿股，占90%。

按最终发行价计算，公司募集资金总额为135.96亿港元，扣除3.82亿港元上市费用后，所得款项净额为132.14亿港元。公司另作出4199.85万股超额分配，相当于初始发售股份的15%。

香港公开发售共有3.58万份有效申请，认购水平为5.63倍；国际发售共有106名承配人，认购水平为2.59倍。

七名基石投资者合计获配6189万股，占全球发售股份的22.1%、发行后总股本的1.5%，包括博裕相关实体、Tiger Global关联基金、General Atlantic、腾讯旗下Huang River、景林、泰康人寿及瑞银资管新加坡。

IPO后，创始人兼CEO许仰天通过中间持股主体持有约30.3%的已发行股份，并拥有约49.9%的投票权。

希音采用同股不同权架构，A类股份每股拥有十票，上市交易的B类股份每股一票。配发公告同时提示，公司股权集中于少数股东，即使少量B类股份成交，也可能引起股价较大波动。

招股书显示，希音成立于2012年，是一家全球线上时尚及生活方式企业，旗下业务由旗舰品牌SHEIN、自有品牌组合以及面向第三方品牌和商家的线上商城构成。按2025年服装及鞋履零售销售额计算，希音为全球最大的线上时尚零售商。2025年，公司服务约160个市场的2.73亿名活跃顾客；截至2025年底，平台提供超过200万个服装款式。

据招股书，希音计划将约40%的募资净额用于提升技术能力，包括云服务、服务器、需求预测、仓库自动化和AI工具；另外40%用于提高品牌知名度和增强全球布局；10%用于供应链治理、可持续发展等企业责任项目，其余10%作为一般企业用途。

2023年至2025年，希音净收入分别为321.03亿美元、387.48亿美元和418.47亿美元，对应年度增速分别为41.1%、20.7%和8.0%；同期净利润分别为27.89亿美元、33.65亿美元和20.64亿美元。

2026年一季度，希音净收入由上年同期的89.52亿美元增至90.52亿美元，同比增长1.1%；净利润则由3.95亿美元转为净亏损9900万美元。公司称，季度亏损主要由3.28亿美元可转换可赎回优先股公允价值亏损推动；相关优先股在上市后将由负债转为权益。不过，公司同期营业利润率也由3.9%降至2.9%。

希音的业务结构正在发生变化。2023年至2025年，希音服务收入由8.68亿美元增至47.40亿美元，占净收入的比例由2.7%升至11.3%。2026年一季度，服务收入进一步增至12.95亿美元，占比14.3%；产品收入为77.57亿美元，与上年同期的77.65亿美元基本持平。

2026年一季度，希音在美国的收入由23.80亿美元降至20.40亿美元，同比下降14.3%；欧洲收入由28.43亿美元增至29.08亿美元，其他地区收入由37.29亿美元增至41.04亿美元。

贸易和监管环境仍直接影响希音的业绩。招股书称，自2025年5月美国取消低价值包裹小额免税待遇以来，公司美国销售和整体净收入增速受到不利影响，履约费用占比上升；欧盟取消150欧元以下低价值货件关税豁免后，公司预计可能出现类似甚至更明显的影响。希音还将美国、法国及欧盟等地正在进行的监管调查列为风险因素。

路透社援引香港Prudential Brokerage副董事总经理Alvin Cheung称，投资者对希音零售认购的热情有限，关注点主要落在收入增速放缓、成本上升和线上竞争加剧。上市后，市场检验的重点将转向核心产品收入能否恢复增长、服务收入占比提升能否改善盈利结构，以及欧美贸易和合规成本对利润率的后续影响。

路透社梳理显示，希音曾先后推进纽约和伦敦上市：2023年递交美国IPO申请，2024年转向伦敦，2025年再转向香港，直至2026年7月取得中国证监会境外上市备案后启动香港招股。

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