摘要：用户激励支出减少、单均配送成本下降，推动美团二季度恢复盈利；食杂零售及海外业务扩张带动新业务收入增长25%。但上半年美团仍净亏损46.72亿元。

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【产联社】美团二季度恢复盈利，但上半年仍未扭亏。8月28日盘后，美团发布截至2026年6月30日止三个月及六个月业绩公告。公告显示，第二季度，美团实现收入1046.43亿元人民币，同比增长14.4%；净利润21.55亿元，同比增长490%，而一季度净亏损68.27亿元。非国际财务报告准则下，经调整净利润为25.24亿元，同比增长69%，一季度则为经调整净亏损49.68亿元。

美团第二季度盈利恢复主要来自核心本地商业。第二季度，该分部经营利润为56.68亿元，扭转了一季度亏损20.30亿元的局面；新业务经营亏损则收窄至17.39亿元。

不过，二季度净利润的高增幅建立在上年同期仅盈利3.65亿元的低基数之上。从整个上半年看，美团收入1956.82亿元，同比增长10.1%，净亏损46.72亿元，上年同期为净利润104.22亿元；经调整净亏损24.44亿元，上年同期为经调整净利润124.42亿元。

财报发布后的8月31日，美团股价高开2.52%，报79.45港元/股。截至发稿，美团报78.30港元/股，上涨1.03%，总市值约4835亿港元。

核心本地商业经营利润增长52.3%

包括餐饮外卖、美团闪购及到店酒旅等业务在内的核心本地商业，是美团二季度利润改善的主要来源。

受外卖战影响，2025年三季度起，美团本地核心商业分部开始收入下滑、经营利润转负。随着外卖战降温，2026年一季度，美团核心本地分部收入重回增长。

第二季度，美团核心本地商业收入715.31亿元，同比增长10.1%；经营利润56.68亿元，同比增长52.3%；经营利润率由上年同期的5.7%升至7.9%。相比一季度，该分部由经营亏损20.30亿元转为盈利56.68亿元，经营利润率环比改善11.1个百分点。

其中，配送服务收入同比增长13.1%至267.81亿元，商家服务收入增长4%至396.30亿元，商品销售收入增长78.9%至35.93亿元。

美团在财报中表示，核心本地商业经营利润和经营利润率环比显著改善，主要由于公司动态优化营销策略、聚焦高质量增长，从而减少用户激励，同时有利的季节性因素降低了即时配送的单均配送相关成本。

从行业来看，随着外卖战降温，阿里和京东的外卖业务亏损也在收窄。阿里2026年六月底止季度业绩公告显示，阿里二季度中国即时零售业务收入532.95亿元，同比增长45%，这一口径除淘宝闪购外，还包括盒马及其他即时零售业务。阿里表示，淘宝闪购用户和订单规模继续增长，单位经济效益环比改善，亏损随之收窄，主要受益于客单价和履约效率提高；订单结构也在变化，较高客单价的餐饮订单以及非餐饮品类占比上升。

京东2026年第二季度及中期业绩公告显示，京东二季度新业务收入72.6亿元，同比下降47.6%；经营亏损由上年同期的148亿元收窄至98.5亿元。该分部除京东外卖外，还包括京喜、海外零售等业务。京东表示，新业务减亏主要得益于外卖亏损下降；京东外卖订单规模保持增长，相关投入同比减少，亏损同比收窄超过50%，单均补贴明显下降。

美团用户激励支出减少，并不意味着集团营销费用总额下降。第二季度，美团销售及营销开支仍同比增长11.5%至247.23亿元，公司称主要与营销策略调整、食杂零售和海外业务扩张有关。不过，这一增幅低于收入增幅，销售及营销费用率由24.2%降至23.6%，较一季度下降1.6个百分点。

同期，销售成本占收入的比例由上年同期的67.1%降至66.5%，较一季度下降5个百分点。美团表示，收入增长带来的规模效应、食杂零售业务改善，以及季节性因素降低配送成本占比，共同支持了盈利恢复。

但美团核心本地商业上半年的累计表现仍明显弱于去年同期。公告显示，核心本地商业上半年收入1355.94亿元，同比增长5.1%，经营利润36.38亿元，同比下降78.9%。二季度的盈利尚未抵消一季度亏损及同比利润下滑的影响。

展望三季度，陈少晖表示，外卖UE（单位经济）同比会明显改善，但环比会受季节性影响有所下降，预期可保持为正值。三季度包含暑期旺季，是即时配送需求的高峰，也是全年季节性的营销投入高峰。同时，为保障订单高峰期及特殊天气条件下的稳定履约，预期三季度会投入更多骑手补贴，单均配送成本会高于二季度。此外，7月1日起，美团骑手职业伤害保险已覆盖全国，保费由平台全额缴纳，也会增加一定成本。

新业务收入增长25%

与核心本地商业主要贡献利润不同，新业务贡献了更大比例的收入增长。

第二季度，美团新业务收入331.12亿元，同比增长25%。按财报披露数据计算，新业务贡献了集团约一半的同比收入增量。美团表示，增长主要由食杂零售及海外业务扩张带动，其中商品销售收入230.74亿元，同比增长45.1%。

小象超市继续扩大覆盖范围。美团在业绩发布时披露，小象超市在营城市数已拓展至68个，快乐猴全国线下门店数达到40家。

同时，美团还在增加线下零售布局，7月，美团在杭州开设第三家小象超市线下店。美团表示，小象超市自有品牌商品对交易金额的贡献占比进一步提升。

海外业务方面，美团在财报中表示，Keeta在香港已实现稳定盈利，中东市场经营效率环比继续改善，巴西业务仍集中围绕圣保罗市场进行探索。

食杂零售和海外业务效率提升，使新业务分部经营亏损由上年同期的18.81亿元收窄至17.39亿元，同比减亏7.6%；经营亏损率由7.1%改善至5.3%，较一季度也下降2.5个百分点。

不过，香港市场盈利并未使新业务整体扭亏。上半年，该分部收入600.88亿元，同比增长23.3%，经营亏损仍达38.55亿元，同比仅收窄7.2%。收入扩张较快，利润改善幅度相对有限。

第二季度经营现金净流入97.33亿元

第二季度盈利改善也反映在现金流中。美团第二季度经营活动现金净流入97.33亿元，上半年累计净流入27.19亿元。不过，上年同期半年经营现金净流入为149.05亿元，今年上半年的现金创造能力仍低于去年。

利润变化还包含投资相关收益。第二季度，美团其他收益净额为34.94亿元，上年同期为8.08亿元。公司称，增加主要与本季度若干投资收益，以及上年同期美团优选战略转型相关开支有关。因此，净利润同比增长490%，不能全部解释为外卖经营改善；调整股权激励、投资收益等项目后的经调整净利润增幅为69%。

经营现金流回正，没有使美团现金余额同步增加。第二季度，美团融资活动现金净流出182.03亿元，主要用于偿还借款及赎回可转换债券。6月底，公司现金及现金等价物为1047.17亿元，低于3月底的1170.29亿元，另持有约636亿元短期理财投资。

接下来的成本压力仍然存在。在财报电话会上，高级副总裁兼CFO陈少晖预计，三季度外卖单位经济效益，即每笔订单的经营效益，将同比明显改善并保持正值，但环比仍受季节性因素影响。公司将增加旺季营销投入和高温天气下的骑手补贴，预计单均配送成本高于二季度。同时，7月1日起在全国推广的美团骑手职业伤害保险，也将增加成本。陈少晖表示，行业补贴仍明显高于2024年，恢复正常水平还需要几个季度。

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