摘要：迈威尔科技2027财年第二季度净营收27.39亿美元，同比增长37%，业绩及第三季度指引均超预期；但公司盘后股价一度重挫近8%，市场对毛利率指引走弱及AI增长兑现节奏存在疑虑。

产联社编辑 | 开蓉蓉

图片由AI生成

【产联社】迈威尔科技交出超预期业绩并上调全年指引。迈威尔科技（MRVL.US）8月27日盘后公布2027财年第二季度（截至2026年8月1日）财报。当季净营收27.39亿美元，同比增长37%，环比增长13%，较公司此前指引中值27.0亿美元高出3900万美元。按非GAAP口径，净利润8.659亿美元，每股摊薄收益0.94美元，同比增长40%；按GAAP口径，净利润3.08亿美元（上年同期1.95亿美元），每股收益0.33美元。

迈威尔科技成立于1995年，总部位于美国加州圣克拉拉，是一家无晶圆厂半导体公司，主营定制芯片设计（ASIC）与AI数据中心网络互联技术，产品涵盖数据中心交换芯片、光DSP、存储控制器等。公司于2000年在纳斯达克上市。

8月27日，迈威尔收跌1.49%报241.45美元，总市值2115亿美元，今年以来股价累计涨逾180%。财报公布后，公司盘后股价一度大跌近8%。

数据中心营收占比升至79%

数据中心业务仍是迈威尔科技核心的增长引擎。第二财季，迈威尔科技数据中心业务营收21.715亿美元，同比增46%、环比增18%，占总营收79%。上季该业务环比增11%、同比增27%，本季增速分别提升至18%与46%。

分产品看，800G光DSP需求保持增长，1.6T业务处于爬坡期，公司预计其增速将在2028财年进一步加快；51.2T以太网交换芯片本财年营收预计实现翻倍以上增长；宽带模拟组件（TIA、驱动器）需求持续超出预期。CEO马特·墨菲（Matt Murphy）在财报声明中称，数据中心业务全面增长，连接业务需求强劲，定制业务自2027财年下半年起显著加速。

迈威尔科技预计第三财季数据中心营收环比增超20%、同比增约75%，2027财年全年增长约60%、2028财年将超过60%。

下一阶段看点集中于纵向扩展网络与规模化光学。公司预计，跨数据中心聚合带宽需求预计比当前前端DCI高出10倍以上，NPO方案落地快于CPO，公司已显著上调2028财年规模化光学收入预期。

定制芯片方面，公司预计XPU及XPU附加产品业务2028财年营收将较本财年翻倍以上，由AI推理加速器、存储控制器、网卡、内存接口控制器等产品线共同驱动。

但增长引擎的另一面是成本压力。定制芯片加速放量正是管理层预警的第三财季毛利率环比逆风来源，也是财报公布后市场用脚投票、盘后股价重挫近8%的主因之一。

谷歌协议贡献延后至2029财年

迈威尔科技与谷歌扩大合作，分析师质疑该协议对本财年指引贡献有限。

谷歌可按每股206.58美元购买最多5897万股迈威尔股票，总价值最高约122亿美元；公司称，扩大后的合作有望在2033财年前带来1200亿美元营收。墨菲回应称，定制芯片（Custom/XPU）营收目标已反映部分收益，该协议将在2029财年起产生更显著影响。

迈威尔科技预计定制芯片业务2028财年营收较本财年翻倍以上，此前对2029财年该业务营收超100亿美元的目标存在上修可能，更多细节将于10月6日投资者日公布。

财报发布前，Jefferies分析师指出，定制芯片客户微软或于今年晚些时候推出新型Maia 300芯片，令迈威尔基本面叙事"得到实质性改善"；亦有分析师提醒，市场对定制AI芯片项目的预期过高，除英伟达外恐怕无人能满足这些预期。

费用率下降推动营业利润率提升

第二财季Non-GAAP毛利率同比微降，但费用增速低于营收推动营业利润率扩大；公司预计第三财季毛利率继续环比回落。

当季Non-GAAP毛利率58.9%，同比微降0.5个百分点；Non-GAAP营业利润率升至36.6%，同比扩大1.8个百分点。经营费用6.108亿美元，同比增长24%，低于营收增速，经营杠杆主要来自费用率摊薄。

公司预计第三财季Non-GAAP毛利率57.5%至58.5%，管理层在电话会上表示，定制芯片业务加速放量对第三季度毛利率构成环比逆风。

当季经营活动现金流6.055亿美元，同比增长31%；应收账款同比增长约53%，增速高于营收。季末持有现金39.33亿美元，总债务49.6亿美元，净债务与EBITDA比率为0.27倍；当季回购2亿美元并派息5400万美元。

全年指引上调

迈威尔再度上调全年展望，2027财年营收预计约120亿美元，2028财年营收目标上调至约180亿美元。

2027财年营收预计约120亿美元、同比增长约45%，较此前约115亿美元的目标上调。2028财年营收目标上调至约180亿美元，较此前165亿美元高出15亿美元。第三财季营收预计31.5亿美元（上下浮动5%），Non-GAAP每股收益1.10美元（上下浮动0.05美元）；2027财年Non-GAAP经营费用预计约25.5亿美元，高于此前预期的24.5亿美元。

尽管迈威尔科技连续上调全年指引，但第三财季毛利率指引环比回落，叠加AI芯片龙头英伟达前一日交出远超预期的财报、抬高市场对同业的期望，投资者对迈威尔增长兑现的速度仍不满意。市场对定制AI芯片项目的预期过高，以及新增定制芯片产能放量对毛利率的潜在影响，仍是影响公司后续盈利表现的主要变量。

商务合作/报料请联系侯经理 18801065284（微信同号）