焦煤价格偏强运行。山西安监约束、蒙煤通关下降、焦炭提涨周期完成成本传导三者方向一致且均有现货印证，煤焦定价权集中在供应端，偏强格局在证伪信号落地之前难以根本扭转，焦煤主力合约收于1609元/吨，8月累计上涨约22%。

原油价格上调。上海能源交易所SC原油期货主力合约SC2610收于576.5元/桶，上涨2.13%。地缘溢价仍处于相对高位，若局势确认缓和有进一步消化的空间，油价短期或延续偏弱震荡走势，密切关注霍尔木兹海峡是否恢复通航。

硝酸铵价格走势稳定。硝酸铵装置运行稳定、货源正常，但下游民爆及复合肥等需求偏弱、出口受管控，供需两弱格局下价格缺乏单边驱动，截止发稿国内硝酸铵市场价格为4150元/吨，较月初4150元/吨持平。

丙二醇价格滞涨回落。丙二醇价格由成本推涨转为滞涨，检修装置重启带来供应增量，叠加下游夏季淡季刚需采购、无主动补库，价格大涨条件不足、大跌有成本托底，短期以弱势区间震荡博弈为主。

豆粕价格上行。美豆产区优良率回落叠加黑海粮食通道扰动，推升全球谷物风险溢价，国内豆粕短线偏强，国内豆粕主力合约刷新高点，盘中涨超2%，资金大幅流入。

一、焦煤价格偏强运行

一德期货8月27日发文称，焦煤主力合约收于1609元/吨，8月累计上涨约22%。

具体来看，供给端，山西安监约束构成刚性底部。5月底煤矿安全事故引发的专项整治延续至今，截至8月24日，当地五个主产市仍有54座炼焦煤矿处于停产状态，涉及产能约5870万吨，个别矿井停产已超过80天。即便通过验收的矿井，产量平均也只恢复至事故前的四至七成，安全监管已由阶段性停产演变为常态化的产量约束，7月全国原煤产量同比下降约一成。

库存端，产地市场对供给收缩反馈充分，煤矿订单饱满，低库存乃至零库存运行成为常态，线上竞拍流拍率持续偏低，样本煤矿产能利用率约69%、较去年同期的86%明显偏低，矿山原煤与精煤库存均处于同比低位。

现货端，各煤种价格单周涨幅普遍达到100-200元/吨，山西低硫主焦煤一周上涨超过350元/吨。

进口端，甘其毛都口岸日均通关车数由8月初的约1400车降至上周的590车左右，监管区库存快速去化至231万吨，蒙5原煤口岸报价单日上涨215元/吨至1765元/吨附近。

需求端，焦企厂内普遍无库存，钢厂在涨价预期下加量采购，前期检修高炉陆续复产带来刚性补库，铁水日均产量237.7万吨仍处高位，钢厂尚无明显减产动作，需求端暂未构成反向压力。

整体来看，山西安监约束、蒙煤通关下降、焦炭提涨周期完成成本传导三者方向一致且均有现货印证，煤焦定价权集中在供应端，偏强格局在证伪信号落地之前难以根本扭转。但盘面经过快速上涨后盈亏比明显恶化，向上的约束来自钢厂利润，9月中旬后需重点跟踪钢厂减产引发的需求负反馈。

二、原油价格上调

广发期货8月27日发文称，上海能源交易所SC原油期货主力合约SC2610收于576.5元/桶，上涨2.13%，收复昨日部分跌幅。

具体来看，宏观方面，随着美国公布对伊制裁细节，市场传出美方提议解除对伊封锁与制裁、以换取霍尔木兹海峡重新开放的消息，伊朗方面称伊朗与阿曼就霍尔木兹海的收入分配达成一致，地缘缓和预期快速升温。美伊双方矛盾仍较难调和，但近一两周交火频率显著降低，美国将重心转向加强制裁等经济战手段，短期内双方缓和预期持续增强，油价从高位逐步震荡回落。

库存端，当前全球商业原油库存持续处于近年同期偏低水平，OPEC+也具备灵活调整减产政策的托底能力。

供给端，从内外盘价差看，前期SC原油持续走强并阶段性修复与外盘的贴水，目前贴水整体已基本修复完成恢复到正常区间，加之有消息称海峡实际通过转运方式出口原油量已恢复到超战前一半的水平，供应回归预期增强，本轮贴水修复行情或接近尾声。

整体来看，地缘溢价仍处于相对高位，若局势确认缓和有进一步消化的空间，油价短期或延续偏弱震荡走势，密切关注霍尔木兹海峡是否恢复通航。需求恢复较慢的背景下，弱通航下油价仍有一定下行压力，反之则重新回补地缘溢价，美伊之间的冲突仍有持续反复带来油价脉冲上行的可能性。

三、硝酸铵价格走势稳定

生意社8月27日发文称，截止月末国内硝酸铵市场价格为4150元/吨，较月初4150元/吨持平，同比上涨15.67%。

具体来看，供给端，国内硝酸铵厂家装置运行稳定，近期场内货源供应正常，市场供应面无明显波动。

需求端，下游需求端是当前行情偏弱的核心因素。民爆企业是硝酸铵最重要的下游，目前维持按需采购节奏，刚需支撑力度有限；复合肥、硝酸钾等领域采购积极性同样一般，下游开工率低导致硝酸铵生产企业出货压力较大。

原料端，上游硝酸、液氨价格整体以稳定或小幅震荡为主，未对硝酸铵成本端形成明显推动，合成氨局部虽有反弹但整体调整有限。

进出口方面，海关出口管控持续，整体外销气氛偏弱，出货困难，进一步压制了市场价格。

整体来看，硝酸铵装置运行稳定、货源正常，但下游民爆及复合肥等需求偏弱、出口受管控，供需两弱格局下价格缺乏单边驱动，短期预计延续震荡整理态势。

四、丙二醇价格滞涨回落

生意社8月27日发文称，截至8月27日，山东地区丙二醇生产均价为9733元/吨，较月中上涨5.04%，8月下半月行情呈现先扬后稳、震荡偏弱的走势。

具体来看，成本端，原料环氧丙烷8月中旬冲高之后逐步走弱，成本支撑松动；但丙烯产业链存在成本底线，丙二醇不会出现断崖式下跌，成本更多起到托底作用，难以驱动新一轮上涨。

供给端，部分装置完成重启，国内丙二醇整体开工率回升，供应端呈现增量压力；DMC联产装置同步稳定产出副产丙二醇，进一步补充市场流通量。部分装置如陕西榆林、安徽铜陵、湖南中创等依旧维持停车状态，对供应形成一定缓冲。商品流通货源较前期有所增加，厂家报盘冲高后遇到阻力，高低价差拉大，市场从抢货转为"一单一谈"的成交模式。

需求端，下游最大消费领域不饱和聚酯树脂、醇酸树脂受夏季终端建材、复合材料订单偏弱影响，工厂开工不高，下游只维持刚需拿货；日化、医药食品级需求刚性稳定但占比有限，出口具备一定韧性但增量有限，无法扭转国内淡季局面。

整体来看，丙二醇价格由成本推涨转为滞涨，检修装置重启带来供应增量，叠加下游夏季淡季刚需采购、无主动补库，价格大涨条件不足、大跌有成本托底，短期以弱势区间震荡博弈为主。

五、豆粕价格上行

光大期货8月27日发文称，国内豆粕主力合约刷新高点，盘中涨超2%，资金大幅流入，短线走势偏强。

消息端，外围市场农产品交易黑海运输题材，有消息称俄罗斯正在考虑加大对乌克兰的打击力度，导致玉米和小麦期货价格上涨，黑海粮食通道扰动推升全球谷物风险溢价。

需求端，美国农业部确认民间向中国销售33万吨大豆，CBOT大豆小幅收高。国内方面，两粕增仓上涨，资金大幅流入。

供给端，三季度大豆到港高峰尚未过去，现货供应宽松，下游采购平淡、刚需为主，近远月市场拉锯。

整体来看，美豆产区优良率回落叠加黑海粮食通道扰动，推升全球谷物风险溢价，国内豆粕短线偏强。后市需持续跟踪黑海局势演变、美豆产区天气、国内油厂压榨库存以及资金增减持仓动向。

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