摘要：岚图汽车上半年交付7.63万辆，同比增长35.9%；收入181.59亿元，同比增长42.4%。不过，公司归母净利润由上年同期盈利4.64亿元转为亏损3.89亿元，毛利率同比下滑3.7个百分点至17.7%

产联社编辑｜王琪翔

【产联社】岚图汽车销量和收入保持增长，但利润由盈转亏。8月27日，岚图汽车科技股份有限公司（07489.HK）公布上市后的首份中期业绩：2026年上半年收入181.59亿元，同比增长42.4%；归母净亏损3.89亿元，上年同期为净利润4.64亿元，由盈转亏。同期经营利润也由5.71亿元转为亏损5.26亿元，经营利润率从4.5%降至-2.9%。

毛利率下降是利润由盈转亏的主要因素。上半年岚图毛利32.16亿元，同比增长17.7%，增速明显低于收入；毛利率从上年同期的21.4%降至17.7%，减少3.7个百分点。

公司将毛利率下滑主要归因于碳酸锂、内存等原材料价格上涨。与此同时，研发费用同比增长70.2%，销售、一般及行政费用增长44.4%，均高于同期收入增速。

财报发布后，岚图汽车股价在港股午后开盘下挫。截至发稿，股价报2.555港元，跌8.75%，盘中最低触及2.46港元，总市值94.02亿港元。

交付增长35.9%，后市场和技术服务提速

岚图上半年的收入增长仍主要由销量拉动。公司累计交付76264辆，同比增长35.9%，上年同期为56120辆；车辆销售收入由120.97亿元增至164.74亿元，增长36.2%。交付和车辆收入增速接近，规模扩张仍是整车业务的主要增长来源。

岚图海外业务增速高于整体。上半年海外车辆销售收入25.38亿元，同比增长51.5%。截至6月底，岚图进入40个海外国家和地区，建立逾240个销售网点。公司6月进入沙特市场，在利雅得和吉达开设展厅；东风汽车集团与Stellantis在5月签署不具约束力的谅解备忘录，拟研究在欧洲成立合资公司，负责岚图品牌在约定市场的销售与分销。

随着保有量增加，非整车业务开始贡献更多增量。上半年后市场收入11.87亿元，同比增长113.5%；技术服务收入4.57亿元，同比增长591.7%。其他销售及服务收入合计16.9亿元，同比增长155.8%，但整车仍是收入主体。

产品端，岚图上半年推出梦想家冠军版，启动泰山Ultra量产交付，并上市泰山黑武士版及泰山X8，继续覆盖30万至50万元高端新能源市场。渠道随之扩张，截至6月底，岚图在国内170个城市设有509家销售门店，品牌超充站达到138座，覆盖32个城市，并接入逾170万个公共充电资源。

销售成本增速高于收入，研发和渠道投入增加

规模增长未能等比例转化为毛利。岚图汽车上半年销售成本149.44亿元，同比增长49.1%，高于收入42.4%的增速。

岚图董事长、党委书记卢放4月曾表示，芯片、内存和电池原材料价格上涨给整车厂带来压力；在竞争激烈的市场中，车企难以单纯依靠提价改善利润，需要通过规模效应、供应链优化和技术创新消化成本。此次中报显示，上游成本压力已经反映在毛利率上。

这种压力并非岚图独有。零跑汽车（09863.HK）上半年毛利率为11.7%，同比下降2.4个百分点，公司同样归因于原材料成本上升和产品组合变化；理想汽车（02015.HK）二季度毛利率为11%，低于上年同期的20.1%，当季由盈转亏，净亏损17.05亿元。岚图17.7%的毛利率高于这两家公司各自披露期的总毛利率。

费用端，新产品和智能化投入是主要增量。上半年研发费用由5.35亿元增至9.11亿元，公司称主要用于新车型、“三电”系统和智能化技术开发。销售、一般及行政费用由23.91亿元增至34.46亿元，主要由于门店增加、新车上市和品牌建设；其中销售费用30.18亿元，行政费用4.28亿元。

其他收益的支撑也有所减弱。上半年其他收入及收益为6.26亿元，上年同期为7.68亿元；其中，与收益相关的政府补助为4.27亿元，低于上年同期的6.02亿元。

岚图上市文件显示，2025年全年公司取得此类政府补助10.13亿元，同期净利润为10.17亿元。

岚图上半年税前亏损6.07亿元，上年同期为税前利润5.26亿元；确认2.18亿元所得税抵免后，净亏损收窄至3.89亿元。基本及摊薄每股亏损均为0.11元，公司不派中期股息。

经营现金流为正，投资活动净流出22.61亿元

尽管利润转负，岚图上半年经营活动现金流净额为2.08亿元，高于上年同期的1.80亿元。财报显示，存货下降19.85亿元、贸易及票据应收款下降18.56亿元，释放了营运资金；贸易及票据应付款减少36.50亿元，抵消了部分现金流入。

投入端的现金需求更高。上半年投资活动净流出22.61亿元，固定资产资本开支为26.43亿元，主要用于现有工厂改造和新车型产线设备采购。融资活动净流入5.64亿元。期末现金及现金等价物为64.82亿元，较2025年末减少14.89亿元。

截至6月底，岚图流动资产160.41亿元，流动负债202.69亿元，净流动负债42.28亿元，较2025年末的30.78亿元扩大。公司称，在考虑历史经营表现、未来经营现金流预测及银行授信后，未来12个月仍有足够资金持续经营。同期杠杆率为55.3%，公司没有为银行借款或其他融资安排质押资产。

下半年，岚图计划将泰山系列引入中亚和中东，并筹备梦想家右舵版在中国香港、泰国、新加坡等市场上市。纯电SUV追光S已于8月15日上市，定位50万元级高端智能豪华MPV的梦想家9计划年内推出。

2025年，岚图收入348.65亿元、净利润10.17亿元，首次实现年度盈利。东吴证券5月底曾预计，岚图2026年销量22.7万辆、收入约560亿元、归母净利润21亿元、毛利率20.6%。

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