摘要：蜜雪集团上半年收入同比增长2.3%至152.16亿元，净利润下降14.7%至23.19亿元。同期，全球门店数量增长20.7%至6.4万家，成本及销售、行政开支的增幅均高于收入增速。

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【产联社】蜜雪集团门店规模继续扩张，但公司利润承压。8月27日，蜜雪集团发布截至2026年6月30日止六个月的中期业绩公告。报告显示，上半年，公司实现收入152.16亿元，同比增长2.3%；毛利46.30亿元，同比下降1.6%；期内利润23.19亿元，同比下降14.7%；母公司拥有人应占利润22.96亿元，同比下降14.7%；每股基本盈利由7.23元降至6.05元。

截至6月底，蜜雪集团全球门店数量达到63987家，较上年同期增加10973家，增幅约20.7%。门店数量保持两位数增长，收入却仅增长2.3%。

8月27日午后，蜜雪集团股价直线下挫，截至发稿跌7.64%，报229.20港元/股。

门店同比增加1.1万家，收入增速降至2.3%

上半年，蜜雪集团门店规模的持续扩张，但并未同步转化为收入高增长。

报告显示，截至2026年6月底，蜜雪集团全球门店由上年同期的53014家增加至63987家。其中，中国内地门店59609家，同比增长23.5%；海外门店由4733家减少至4378家，同比下降7.5%。

国内门店仍主要集中在下沉市场。三线及以下城市门店达到34590家，占内地门店总数的58%；一线、新一线和二线城市门店分别为2906家、10696家和11417家。

不过，从半年内的开店速度看，公司扩店速度已经有所放缓。2026年上半年，蜜雪集团新开加盟店5455家、关闭1289家，加盟店净增4166家；2025年同期新开7721家、关闭1187家，净增6534家。按此计算，今年上半年加盟店净增数量同比减少36.2%，同时闭店数量有所上升。

蜜雪集团主要通过向加盟商销售食材、包材和设备获得收入，因此门店数量直接影响其供货规模。上半年，公司商品销售收入同比增长3.0%至142.65亿元，设备销售收入下降18.2%至5.33亿元，加盟及相关服务收入增长10%至4.18亿元。

商品及设备销售收入合计147.98亿元，占总收入约97%。与全球门店数量同比增长20.7%相比，这部分收入仅增长2.1%，说明单店对应的供货收入增速明显偏弱。

毛利率下降1.2个百分点，销售和管理费用率上升

收入增长放缓的同时，成本和费用上升进一步压缩了蜜雪集团的利润。

2026年上半年，蜜雪集团销售成本同比增长4.1%至105.86亿元，增速高于收入。公司表示，成本增加主要由于围绕“真、鲜、纯”的产品理念，提高产品品质而进行战略投入。

受此影响，公司毛利同比下降1.6%至46.30亿元，毛利率由31.6%降至30.4%。2025年上半年，蜜雪集团毛利率仅下降0.2个百分点，2026年的下降幅度有所扩大。

费用端进一步压缩利润。销售及分销开支同比增长22.9%至11.23亿元，占收入的比例由6.1%提高至7.4%。公司称，增长主要来自品牌IP建设以及支持门店高质量运营，带动营销支出和人力成本增加。

行政开支同比增长39.4%至6.10亿元，占收入的比例由2.9%升至4.0%，公司将其归因于人力成本增加。截至6月底，公司员工达到10374人，较2025年底增加1272人；上半年员工薪酬支出增长11.4%至10亿元。

销售及行政开支占收入的比例合计提高2.4个百分点，加上毛利率下降1.2个百分点，共同拖累公司净利率下滑。

此外，公司其他收入及收益净额由1.59亿元降至1.28亿元，主要受到外币存款汇兑损失增加影响。研发开支则同比下降1.6%至4039万元，占收入比例维持在0.3%。

古茗、沪上阿姨收入增逾三成，蜜雪集团增速落后

从行业来看，蜜雪集团仍保持规模优势，但2026年上半年的增长速度低于部分加盟制茶饮同行。

8月26日，古茗发布2026年中期业绩报告。报告显示，古茗上半年实现收入74.70亿元，同比增长31.9%；经调整利润15.68亿元，同比增长44.4%。期末门店14351家，同比增长28.4%；单店日均GMV由7600元提高至7800元。

7月31日，沪上阿姨2026年中期业绩报告。报告显示，沪上阿姨上半年收入25.89亿元，同比增长42.4%；净利润3.21亿元，同比增长58.3%；期末门店13155家，同比增长39.4%。

同在加盟门店继续扩张的情况下，古茗和沪上阿姨的收入增速超过30%，蜜雪集团收入则增长2.3%。蜜雪集团自身门店扩张效率和单店收入贡献正在面临考验。

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