摘要：理想汽车二季度收入和毛利率环比修复，但三季度收入指引低于市场预期，公司押注纯电新品及自研技术改善盈利。

产联社编辑｜王琪翔

【产联社】理想汽车（NASDAQ：LI；02015.HK）2026年上半年同比由盈转亏。8月26日，理想汽车发布截至2026年6月30日止六个月的中期业绩公告。上半年，公司实现营业收入486.50亿元，同比下降13.4%；净亏损39.81亿元，上年同期净利润为17.44亿元。按非美国通用会计准则（Non-GAAP）计算，理想汽车净亏损36.07亿元，上年同期为净利润24.82亿元。

亏损主要来自汽车销售收入和毛利率同步下滑。上半年，理想汽车汽车销售收入为456.00亿元，同比下降14.9%；车辆毛利率由上年同期的19.6%降至7.8%，整体毛利率由20.3%降至9.5%。

同期，公司经营亏损53.00亿元，上年同期则录得经营利润10.99亿元。理想汽车将收入下降归因于交付量减少，以及产品组合变化导致平均售价下降。

二季度经营数据较一季度有所修复，但同比仍处于下行区间。第二季度，理想汽车实现营业收入256.67亿元，同比下降15.1%，环比增长11.7%；净亏损17.05亿元，上年同期为净利润10.97亿元，较一季度22.76亿元的净亏损收窄25.1%。

二季度毛利率环比回升3.1个百分点至11.0%，车辆毛利率环比回升3.3个百分点至9.4%，但两项指标仍分别比上年同期低9.1个和10个百分点。

据Investing.com汇总，理想汽车二季度收入高于市场一致预期的250.7亿元，但Non-GAAP每股美国存托股份（ADS）亏损1.49元，略高于市场预期的亏损1.47元。此外，公司预计三季度收入为266亿元至280亿元，低于财报发布前322.8亿元的市场预期。

车辆毛利率降至7.8%

收入结构显示，理想汽车的业绩压力仍集中在整车业务。

上半年，公司汽车销售收入由535.64亿元降至456.00亿元，其他销售和服务收入则由26.09亿元增至30.50亿元，同比增长16.9%。汽车销售收入占理想汽车总收入九成以上。

同期，理想汽车销售成本仅由447.87亿元下降1.7%至440.06亿元，降幅远小于收入降幅，导致毛利由113.85亿元减少至46.44亿元，同比下降59.2%。其中，车辆毛利率从19.6%降至7.8%。

理想汽车面临的不仅是销量下降，还有单车收入与成本之间的价差收窄。上半年公司共交付193472辆汽车，同比下降5.1%；其中二季度交付98330辆，同比下降11.5%，环比增长3.4%。

据公司披露，理想汽车上半年仍是中国20万元以上新能源汽车市场销量最高的中国汽车品牌，市场份额为12.1%，这一比例低于上年同期的13.6%。

二季度数据进一步体现了产品组合对盈利的影响。理想汽车当季汽车销售收入为240.66亿元，同比下降16.7%，环比增长11.8%。公司称，同比下降由交付量减少以及产品结构变化导致平均售价降低所致；环比增长则来自产品结构改善带动平均售价回升，同时交付量有所增加。

二季度车辆毛利率虽然从一季度的6.1%回升至9.4%，但仍不足上年同期19.4%的一半。理想汽车CFO李铁称，二季度整体毛利率改善至11.0%，受全新理想L9上市推动；随着高配置Livis版本销售占比提高、纯电车型更新以及理想i9上市，公司预计下半年毛利率继续改善。

在业绩会上，管理层进一步解释称，电池、存储芯片、印刷电路板等原材料和零部件价格上涨，亦对毛利率造成压力。此外，新旧车型切换还带来模具、生产设备折旧摊销及旧款车型停产处理成本。

管理层称，公司暂不计划将原材料涨价直接转嫁给消费者，将通过长期采购协议、自研电池和芯片、系统集成及供应链管理降低成本。理想汽车认为，较为健康的整体毛利率应处于15%至20%区间，但恢复速度仍取决于原材料价格、交付规模及高毛利车型的销售占比。

费用支出稳定，现金流压力缓和

理想汽车上半年的费用支出总体保持稳定，销售及管理费用有所压缩。

上半年，公司研发费用为54.98亿元，同比增长3.3%；销售、一般及管理费用为43.27亿元，同比下降17.6%，主要由于员工薪酬减少。包括其他经营收入及支出在内，经营费用总额为99.44亿元，上年同期为102.87亿元。

二季度，理想汽车经营费用为51.37亿元，同比下降2.0%，环比增长6.9%。其中研发费用为27.76亿元，同比下降1.2%，环比增长2.0%；销售、一般及管理费用为22.78亿元，同比下降16.2%，但环比增长11.2%。公司称，环比增加主要来自营销及推广活动支出上升。

二季度亏损收窄主要来自收入、平均售价和毛利率环比改善，而非大幅削减研发。二季度经营亏损为23.01亿元，较一季度29.99亿元有所收窄；经营利润率由负13.0%改善至负9.0%，但上年同期仍为正2.7%。

现金流压力也有所缓和，但尚未完全消除。上半年，理想汽车经营活动现金净流出60.76亿元，上年同期为净流出47.37亿元。截至6月末，公司现金储备为875亿元，较2025年末的1012亿元减少137亿元。

分季度看，理想汽车二季度经营活动现金净流入1500万元，而一季度为净流出60.91亿元；二季度自由现金流为负13.01亿元，较一季度的负73.88亿元明显改善。

管理层预计，自三季度开始，伴随新车型交付，公司单季度经营现金流有望保持稳定；能否实现正自由现金流，则较大程度取决于四季度交付表现。公司预计2026年全年资本开支约为60亿元，并称将继续投入研发及包括超充网络在内的资本项目。

在现金储备下降的同时，理想汽车仍在执行10亿美元股票回购计划。截至二季度业绩发布日，公司累计回购约9170万股A类普通股，其中约4740万股以2370万股ADS的形式回购，累计代价约6.32亿美元。公司董事会未建议派发2026年中期股息。

产品换代影响交付量

理想汽车将上半年的经营压力部分归因于激烈的市场竞争和大规模产品换代。

上半年，公司先后推出全新理想L9和L8，并分别于5月和6月启动交付；新一代理想L6则在7月上市，未能在上半年形成销量贡献。管理层在业绩会上承认，旧款库存清理、新车型产能爬坡和销售政策切换对短期经营造成扰动。

从交付节奏看，理想汽车一季度交付95142辆，同比增长2.5%；二季度增至98330辆，但同比下降11.5%。6月单月交付30895辆，同比下降14.8%。进入三季度后，7月交付量进一步降至30468辆，新品换代尚未迅速转化为总体销量增长。

理想汽车的产品结构也在发生变化。公司称，当前增程车型和纯电车型分别贡献约一半销量，随着纯电产品更新，纯电车型占比预计继续提高。理想i6已成为20万元以上市场的重要走量车型，而L系列则承担改善平均售价和毛利率的任务。

这一转向与市场结构变化有关。中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会数据显示，2026年6月新能源乘用车批发销量同比增长19.2%，其中纯电动车批发销量增长26.9%，增程式车型批发销量下降25.2%；增程式车型在新能源乘用车批发销量中的占比降至6.4%，同比下降3.8个百分点。行业总量仍在增长，但增程细分市场承压，理想汽车过去依赖增程SUV建立的优势面临更多竞争。

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