摘要：百度双重主要上市将于9月1日生效，港股通纳入进展成为下一关注点。与此同时，AI云、昆仑芯、AI应用和萝卜快跑等业务的进展，也成为观察百度转型的重要窗口。

产联社编辑 | 黄钰慧

【产联社】百度双重主要上市正式进入落地倒计时。8月27日，百度集团在香港联交所发布公告称，公司自愿将香港联交所的第二上市地位转换为主要上市，转换将于2026年9月1日生效。自生效日起，香港联交所与纳斯达克将同时成为百度的主要上市地，其港股港元及人民币柜台股份简称中的“S”标记也将同步删除。

这也让此前仍在推进中的转换有了明确落地时间。对百度而言，最直接的变化是香港将由第二上市地升级为主要上市地，9月1日之后，市场关注点也将进一步转向百度能否进入港股通，以及其AI业务能否继续保持增长。

9月1日生效，百度完成上市身份切换

百度此次转换经历了多个关键节点。

7月16日，百度董事会授权管理层推进在香港联交所主板由第二上市转换为主要上市；7月22日，港交所确认收悉相关申请；8月26日，百度举行股东特别大会，并通过股东特别大会通告中提呈的所有决议案。百度8月26日公告确认，公司此次转换所需的股东批准已经全部取得。8月27日，百度进一步明确，转换将于9月1日生效。

此前百度在香港属于第二上市，主要上市地仍是纳斯达克。转换完成后，香港与纳斯达克都将成为百度的主要上市地，公司需要同时遵守两地相应的上市和监管要求。

需要注意的是，这次转换并不涉及发行新股或融资。截至2026年6月底，百度现金及投资总额为2831亿元，二季度经营性现金流为34亿元，并已连续四个季度保持为正。

因此，这次变化的重点并不在募集新资金，而在上市身份和投资者范围。百度此前在启动转换时表示，双重主要上市一旦生效，将有助于提升公司证券流动性、扩大投资者基础，并提升公司在两地资本市场运作的灵活性。

港股通成为下一观察点

双重主要上市落地后，百度能否进一步进入港股通，成为市场关注的下一个节点。

此前百度在香港属于第二上市，内地投资者直接参与其港股交易的渠道相对有限。完成主要上市转换后，其香港上市身份发生变化，也为后续纳入港股通提供了条件。如果最终被纳入，符合条件的内地投资者将可以通过沪深港通参与百度港股交易，百度港股能够触达的投资者范围也有望进一步扩大。

目前，“最快9月7日”仍然只是市场根据过往案例作出的判断。多家媒体援引市场人士分析称，如果百度能在9月3日考察日前完成转换，有望赶上新一轮港股通标的调整窗口，最快可能于9月7日当周被纳入。如今百度已将转换生效时间确定在9月1日，满足了上述判断中的时间条件，但最终能否纳入以及具体时间，仍需等待后续公布。

百度也已经为后续纳入港股通做准备。百度CFO何海建此前表示，公司正为转换完成后尽早纳入港股通积极准备。

如果最终进入港股通，对百度最直接的变化是内地资金多了一条参与其港股交易的渠道。近年来，南向资金已经成为香港市场重要的资金来源之一，互联网、半导体、人工智能等科技行业也是内地投资者较为熟悉的领域。

不过，纳入港股通并不意味着公司估值或股价一定上涨。上市身份、投资者范围只是其中一部分因素，后续表现最终仍要回到百度自身的收入增长、盈利能力和各项新业务进展上。

AI驱动业务增25%，AI云基础设施增50%

资本市场身份变化之外，百度自身的业务结构也正在改变。

8月18日，百度发布2026年第二季度未经审计财务业绩。百度披露，二季度核心AI驱动业务收入达到125亿元，同比增长25%，占一般性业务收入的50%；今年一季度这一比例为52%。这意味着，AI驱动业务已经连续两个季度贡献百度一般性业务约一半收入。

其中，AI云基础设施保持了较快增长。二季度，百度AI云基础设施收入达到73亿元，同比增长50%；GPU云收入同比增长283%，高于一季度184%的同比增速。

昆仑芯则在推进独立上市。1月1日，百度宣布拟分拆非全资子公司昆仑芯，并推动其H股在香港联交所主板独立上市。百度同时披露，昆仑芯已经以保密形式向港交所提交上市申请。

这些数据让百度AI业务的落地情况更加直观。企业不仅可以看模型和技术本身，也可以进一步观察芯片是否进入更多客户的算力系统、AI云收入是否持续增长，以及企业对相关产品的实际需求。

应用端已经开始形成收入。二季度，百度AI应用收入为25亿元，同比增长3%。百度财报同时披露，6月推出百度搭子企业版；百度文库和百度网盘继续升级AI功能，6月两款产品的AI日活渗透率同比提升27.4%。

另一条已经进入实际运营的业务是自动驾驶。截至二季度，萝卜快跑业务已覆盖全球28座城市，累计自动驾驶里程超过3.5亿公里，其中全无人驾驶里程超过2.4亿公里，并在香港、伦敦、迪拜等地推进测试或商业运营。

从芯片和AI云，到具体应用和无人驾驶，百度AI业务已经覆盖多个产生收入或进入实际运营的环节。接下来，这些业务能否继续增加客户、扩大收入，并形成更稳定的商业模式，将成为判断百度AI转型进展的重要依据。

传统广告业务下滑，AI业务补位

百度收入结构的变化，也让外界观察公司的指标变得更多。

百度二季度一般性业务收入为252亿元，其中在线营销服务收入131亿元，同比下降19%；与此同时，核心AI驱动业务收入125亿元，同比增长25%。百度CEO李彦宏在财报中表示，在线营销业务仍面临压力，而核心AI驱动业务的增长进一步体现了公司从以互联网为中心向AI优先转型。

这意味着，观察百度经营情况已经不能只看搜索广告。AI云基础设施收入、AI应用收入以及萝卜快跑运营规模等指标，都开始提供新的观察角度。

围绕这些业务，市场也开始讨论对百度不同业务分别估值。东兴证券投资银行总部高级副总裁邹成凤表示，目前已有机构采用分部估值方式评估百度，并分别观察昆仑芯、智能云、萝卜快跑等业务。

这种估值方式本身仍存在较大变量。昆仑芯目前仍处于拟分拆上市阶段，萝卜快跑则仍在持续扩大城市覆盖和海外运营。因此，与其提前判断这些业务能够带来多少估值提升，更稳妥的观察方式仍然是跟踪收入、客户需求和运营规模等实际进展。

9月1日之后，百度将正式完成双重主要上市。短期来看，能否进一步进入港股通是下一项值得关注的资本市场节点。从更长时间看，AI云能否延续增长、AI应用能否扩大收入、昆仑芯分拆上市能否继续推进，以及萝卜快跑能否扩大商业运营规模，将更直接反映百度AI业务接下来的发展情况。对百度而言，双重主要上市改变的是资本市场身份，而AI业务后续能否持续增长，仍要由实际经营数据来验证。

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