摘要：中际旭创2026年上半年实现营收417.78亿元、归母净利润136.51亿元，同比分别增长182.49%和241.70%。半年报公布后，公司于8月23日晚召开机构电话会议，进一步解释利润率改善、经营现金流下降、提前备料和扩建产能等问题。公司称，部分客户已经给出2027年订单，2.4T、NPO、XPO等新产品正在开发或送样。

产联社编辑｜黄钰慧

图片由AI生成

【产联社】中际旭创上半年利润增幅高于收入增幅，但经营现金流同比下降。8月21日晚，中际旭创披露，2026年上半年，公司实现营业收入417.78亿元，同比增长182.49%；归母净利润136.51亿元，同比增长241.70%；扣非归母净利润130.92亿元，同比增长229.32%。同期，公司经营活动产生的现金流量净额为18亿元，同比下降44.08%。

在收入和利润快速增长的同时，中际旭创拟向全体股东每10股派发现金红利12元，预计现金分红约14.04亿元。分业务看，上半年光通信收发模块收入占公司总营收的比重接近99%，仍是公司收入和利润的主要来源。

半年报呈现出两层重点变化，一是800G、1.6T等高端光模块出货增加，推动收入、利润和毛利率上升；二是公司为采购原材料、提前备货和扩建产能投入了更多资金，导致经营现金流与利润走势出现差异。

半年报发布两天后，中际旭创在8月23日晚召开了一场机构电话会议。公司副总裁、财务总监王晓丽和副总裁、董事会秘书王军参会，回答基金、券商、保险资管、私募及海外机构的提问。会议补充说明了现金主要花在了哪里、为何要提前备料，以及公司目前能够看到多远的客户需求。

今日上午，中际旭创A股开盘后震荡下行。截至午间收盘，公司股价报869.77元/股，下跌7.77%，半日成交额236.34亿元，总市值约1.02万亿元。当天该股以945元开盘，盘中最高报949.73元、最低报866.33元，上午成交均价为898.68元。截至今日11:30，中际旭创港股报1016港元，下跌10.88%。

1.6T放量拉动利润增长

半年报显示，中际旭创2026年第二季度实现营业收入约222.81亿元，较第一季度的194.96亿元增长14.29%；归母净利润约79.17亿元，较第一季度的57.35亿元增长38.05%，利润环比增幅。明显高于营收。

中际旭创在电话会上表示，二季度收入较一季度环比增长约15%，利润增幅更高；同期毛利率继续提高，主要原因之一是1.6T产品出货量环比增长。

半年报显示，中际旭创光通信收发模块产量1886万只、销量1899万只，同比分别增长100.6%和109.8%；该业务毛利率由上年同期的39.96%升至46.59%。简单来说，公司不仅卖出了更多光模块，高速产品占比增加也改善了整体盈利水平。

中际旭创称，其内部目标是保持毛利率稳定并争取小幅增长，推动因素包括1.6T产品出货、硅光应用比例提高以及良率改善；与此同时，部分上游物料涨价可能形成成本压力，公司将与客户协商分担部分成本。

二季度净利率环比提升约3个百分点，也不能全部归结为主营业务。公司称，其中较大一部分非经常性影响来自其投资供应链相关上市公司产生的公允价值变动收益。同期，公司因持有大量美元资产确认约4亿元汇兑损失，其中大部分属于会计记账产生的损益，并非实际结汇损失。

备料扩产增加资金占用

中际旭创上半年归母净利润达到136.51亿元，但经营活动产生的现金流量净额只有18亿元，同比下降44.08%。半年报给出的直接原因是采购商品支付的现金增加。

中际旭创在电话会上进一步表示，目前下游需求较旺，在满足现有客户交付的同时，公司也在为后续订单备产备料。2026年上半年经营性现金支出绝大部分用于购买原材料，其中既有满足当前交付节奏的正常采购，也有为未来交付进行的提前备货。

提前备货不仅体现在存货，也体现在预付款和其他长期资产。公司称，预付款主要用于关键品类的关键供应商，其他长期资产中的长期预付款则用于锁定一年以上的物料供应；该科目二季度环比增加10亿元以上。公司采取的供应链措施包括预付货款、锁定物料和签订长期协议。

应收账款增加同样影响了现金回收节奏。中际旭创称，6月当月出货较多，导致期末应收账款余额较高，但各客户的账期和收款节奏没有发生变化。换言之，公司将这一变化解释为月末出货集中带来的时点差异，而不是客户账期延长；这一解释仍有待后续实际回款数据验证。

除营运资金外，扩建产能也在持续占用现金。中际旭创表示，目前多处厂房正在扩建，小部分预计于2026年下半年交付，大部分预计于2027年交付。由于基建支出投入周期较长，公司预计大部分新增投入到2027年才开始转化为收入；2026年下半年至2027年的资本开支仍将维持较高水平，但此次活动记录表没有披露具体金额。

现金流下降对应了三个资金去向，即采购和提前备货、应收账款占用，以及厂房和设备投入。公司愿意提前投入，背后是客户订单周期正在拉长；但这些投入能否带来后续收入，还要看订单交付和新产品量产是否按计划推进。

客户订单延伸至2027年

中际旭创称，过去光模块行业通常取得约3个月订单，目前已有不少客户给出2027年订单，部分客户正在与公司洽谈长期协议。不过，公司没有披露客户名称、订单金额、具体交付数量及长期协议条款。

按照公司的说法，主要客户提供的2027年需求指引和订单显示，1.6T及800G产品需求较2026年仍保持较快增长。与800G相比，1.6T光模块的传输能力更高，目前正处于规模放量阶段，也是公司本轮扩产和备料重点承接的产品之一。

现有产品之外，中际旭创还在推进下一代产品。公司称，2.4T、NPO、XPO等产品正在按照客户要求开发或送样，有望于2027年下半年量产，2028年争取实现更大规模出货。这几类产品采用的连接和封装方式不同，但共同目标是满足AI计算系统对更高传输带宽的需求。

以NPO为例，公司称，该方案主要用于服务器集群内部高速连接，目前正在与多家云服务客户及芯片厂商沟通，并根据客户要求开展定制开发和送样。中际旭创预计2027年有望开始交付NPO产品，2028年可能有更多客户采用该方案。

公司还预计，2.4T、NPO、XPO等高带宽、定制化产品逐步上量后，产品结构变化可能为整体毛利率带来新的提升空间。

但客户给出2027年订单，并不代表中际旭创已经锁定2027年收入和利润。公司在活动记录表结尾明确表示，此次会议纪要不代表盈利预测和业绩指引。订单还需要经过备料、生产和交付，才能最终转化为收入，这使物料供应和产能释放成为下一步的关键。

订单落地仍看交付

中际旭创称，光芯片、电芯片、PCB和DSP等核心物料目前仍然偏紧，主要原因是下游需求增长较快，而上游扩产速度相对较慢。换句话说，即使客户订单已经明确，公司仍要先解决物料和产能问题，才能完成生产和交付。

在成本方面，中际旭创确认部分物料价格有所上涨，但称其采购量较大的产品涨幅不高，原因是公司已锁定部分合约，较大的订单规模也使其获得的采购价格相对有利。公司还表示，其产品价格降幅没有达到市场传言所称的程度。

为保障供应，公司称其采取了签订长期协议、支付预付款、提前锁定物料以及导入新供应商等措施。其中，3纳米DSP供应相对偏紧，但公司预计仍能取得满足交付所需的物料。随着PCB、光芯片等供应商扩产，公司预计相关产能将在2026年下半年至2027年上半年逐步释放，供应情况有望逐季改善。

总体来看，中际旭创1.6T等高端产品放量，带动上半年收入和利润增长；为了满足后续订单，公司提前采购物料并扩建产能，这又加大了当期现金占用。接下来，决定这些投入能否形成收入的，将是物料供应、厂房投产和新产品量产进度。

对产业链企业来说，后续更值得关注的不是单一订单数字，而是几项可以验证的经营变化。关键物料能否按时到位，库存能否顺利转化为出货，应收账款能否正常回收？新厂房能否按计划投产，2.4T、NPO、XPO等产品又能否进入量产，这些进展将决定客户需求最终能在多大程度上转化为收入和现金流。

商务合作/报料请联系微信号：18801065284