东方甄选2026财年经营利润扭亏，自营产品GMV占比升至52.6%

摘要：东方甄选2026财年营收同比增长29.8%至57.01亿元，经营利润由亏损1.10亿元转为盈利6.63亿元；自营产品收入增长37.4%，贡献52.6%的GMV。净利润大幅增长受上年低基数影响，存货规模则随自营业务扩张明显增加。

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【产联社】剥离“与辉同行”后的首个完整财年，东方甄选在经营层面实现扭亏。8月21日晚间，东方甄选发布截至2026年5月31日止年度业绩公告，全年实现营收57.01亿元，同比增长29.8%；经营利润6.63亿元，上年同期为亏损1.10亿元；净利润由619.1万元增至5.44亿元。

非国际财务报告准则下，东方甄选经调整净利润为6.29亿元，同比增长262.2%；经调整EBITDA由9889.3万元增至7.93亿元。公司称，产品投入、直播矩阵扩张和精细化运营共同支持业绩增长。2026财年下半年，公司收入同比增长53.7%至34亿元，经营利润率由上半财年的11.4%升至11.8%。

不过，净利润超过86倍的增幅很大程度上受到上年低基数影响。拉长时间看，东方甄选本财年5.44亿元的归母净利润仍低于2023财年的9.71亿元和2024财年的17.20亿元。

自营产品是本财年最主要的收入增量。东方甄选自营产品收入由35亿元增长37.4%至48亿元，占总营收约84.9%；自营产品GMV由38亿元增至54亿元，占总GMV的比例由约43.8%升至52.6%，首次超过一半。

公司产品销售收入增长37.4%至48.39亿元，服务收入及其他收入则由8.69亿元小幅下降至8.62亿元，反映收入结构正进一步向自营商品倾斜。

截至2026年5月底，东方甄选累计开发自营产品1009个SPU，较上年同期的732个增加277个，品类由生鲜、零食扩展至营养健康、个护清洁、家居家纺和服饰等。

产品结构变化也改善了毛利表现。2026财年，东方甄选毛利由14.04亿元增至20.39亿元，同比增长45.2%；毛利率由32.0%提高至35.8%。公司将毛利率提升主要归因于自营产品及直播电商业务增长，尤其是健康和营养产品贡献增加。同期营收成本增长22.6%至36.62亿元，增速低于收入，成为利润增长的重要基础。

净利润大增还受到费用结构变化和上年低基数影响。2025财年，东方甄选因分派“与辉同行”剩余未分配利润产生较高行政开支；2026财年相关影响消退，行政开支由4.85亿元下降61%至1.89亿元。股份酬金开支也由1.61亿元降至8108万元。

与此同时，公司仍在增加获取流量和开发产品的投入。销售及营销开支由9.02亿元增长19.5%至约10.78亿元，主要用于增加产品经理、产品研发和广告投放；研发开支则下降14.8%至1.08亿元。经营活动现金净流入由8929万元增至8.02亿元，但受购买金融资产及存放定期存款影响，投资活动净流出14.18亿元，期末现金及现金等价物由24.995亿元降至17.01亿元。

在摆脱单一主播依赖后，东方甄选开始依靠更多主播和账号分散流量风险。东方甄选在本财年新开或升级11个直播账号，抖音直播矩阵增至18个，同时进入淘宝、京东、拼多多、小红书和微信等平台。

不过，财报同时显示，抖音仍贡献公司绝大部分GMV；抖音已付订单量仅由9160万单增至9740万单，增长约6.3%，低于GMV增速，增长更多来自自营产品扩张和客单结构变化。

东方甄选App收入由11亿元增至13亿元，付费会员数由26.43万人增长至35.33万人，增幅约33.7%。公司还在北京中关村试运营首家约400平方米的线下体验店，并通过新东方校区在郑州、西安开店，尝试构建“直播、货架、线下即时零售”相结合的渠道体系。

整体来看，东方甄选正在从过去较为依赖头部主播流量，转向强化自营产品和主播矩阵运营：自营产品收入、毛利率和经营现金流同步改善，利润不再主要依赖单一流量IP。但其销售仍高度依赖抖音，App会员和线下门店的规模尚小。

8月24日，东方甄选高开，开盘报20.78港元/股。截至发稿，东方甄选报21.06港元/股，较前一交易日收盘价上涨4.15%。

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