完美世界上半年由盈转亏，《异环》超14亿元流水尚未转化为当期利润

摘要：完美世界上半年营收同比下降25.47%至27.51亿元，归母净利润由上年同期盈利5.03亿元转为亏损1.18亿元。《异环》上线带动销售费用增长213.05%，但充值流水需要分期确认，费用与收入阶段性错配；与此同时，存量游戏流水回落、影视业务收入下降86.56%，进一步拖累业绩。

产联社编辑｜卓玛

【产联社】《异环》取得超过14亿元流水，但尚未转化为完美世界当期利润。8月19日，完美世界（002624.SZ）发布2026年半年度报告。上半年，公司实现营业收入27.51亿元，同比下降25.47%；归属于上市公司股东的净亏损1.18亿元，上年同期为盈利5.03亿元；扣非净亏损2.11亿元，上年同期为盈利3.18亿元。

完美世界由盈转亏，主要受到三方面影响：新游戏《异环》上线初期推广费用集中确认，充值流水则递延至以后期间；数款存量游戏流水自然回落；影视业务因播出作品减少，收入同比下降86.56%。

从业务结构来看，完美世界对游戏业务的依赖进一步提高。上半年游戏业务收入26.39亿元，同比下降9.19%，占公司总收入的95.93%；归母净亏损8879万元，扣非净亏损1.28亿元。影视业务收入则由上年同期7.67亿元降至1.03亿元，占总收入的比重由20.79%降至3.75%。

半年报显示，截至6月30日，《异环》全球累计流水超过14亿元；而截至8月18日，其全球累计流水已经超过20亿元，覆盖全球180余个国家及地区，并登陆PC、安卓、iOS、Mac、鸿蒙、PlayStation 5等多个终端。公司称，该产品在海内外主要区域多次进入iOS游戏畅销榜前五，并在日本等海外市场多次登顶PS主机热门榜。

但《异环》的高流水尚未同步转化为上半年收入和利润。公司解释称，新游戏公测初期通常需要集中进行市场推广，相关市场费用在发生当期一次性确认，而玩家充值流水则在生命周期内分期确认收入。因此，《异环》上线初期会出现“费用先确认、收入后释放”的阶段性错配。

这一点也直接反映在财报费用端。上半年完美世界销售费用达到10.32亿元，同比大增213.05%，其中市场及发行费用8.73亿元，而上年同期仅1.66亿元。公司明确表示，销售费用大幅增加主要由于《异环》上线带来的市场及发行费用增加。

但如果剔除《异环》的时间错配因素，完美世界游戏业务本身仍面临存量产品收入回落的问题。

分产品看，PC端网络游戏收入14.54亿元，同比下降21.47%，仍占总收入的52.87%；移动网络游戏收入10.78亿元，同比增长11.32%；主机游戏收入7595万元，同比增长334.06%。移动端和主机端增长，尚不足以填补PC端及影视业务的收入缺口。

影视业务的收缩更为明显。上半年，完美世界影视业务收入1.03亿元，同比下降86.56%；电视剧及短剧收入9253万元，同比下降87.65%。影视业务归母净利润956万元，但扣非后亏损1113万元。

完美世界表示，报告期内播出的影视作品同比减少，并继续实行“减量提质”策略。目前，《醒来》《云雀叫天录》《云襄传之将进酒》等项目仍处于制作、发行或排播过程中。

值得注意的是，完美世界收入结构变化也推高了公司毛利率。上半年，完美世界营业成本同比下降47.88%，综合毛利率由上年同期56.68%升至69.71%。

其中，游戏业务毛利率为71.90%，同比提高3个百分点；影视业务毛利率为16.38%，同比提高5.33个百分点。但毛利率改善未能覆盖销售费用激增以及存量业务收入回落带来的影响。

从现金流看，完美世界上半年经营活动现金流净额为6.47亿元，同比增长28.89%，表现明显好于利润端。

截至6月末，公司货币资金35.24亿元，与上年末基本持平；合同负债22.31亿元，较上年末的16.24亿元增加约6.07亿元，公司称主要系游戏递延收入增加及影视剧销售预收款增加。

8月20日收盘，完美世界股价下跌0.63%，报11.15元/股。

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