财信证券维持买入评级：茅台拟分红占利润75%，股息率达3.85%

财信证券发布分析指出，贵州茅台正推进市场化改革，直营渠道占比逐步提升。预计2026年上半年公司营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为922.78亿元、445.17亿元和444.64亿元，同比变动+1.30%、-1.95%和-2.04%。其中，茅台酒销售表现稳健，直营渠道增长显著，i茅台业务快速提升；利润端受产品结构影响，毛利率及费用率整体保持平稳。此外，公司临时股东大会通过分红规划，承诺2024至2026年分红率不低于归母净利润的75%。结合分红承诺和盈利测算，预计2026年股息率达3.85%。基于其行业地位及长期竞争优势，财信证券维持其“买入”评级。