摘要：京东第二季度收入同比下降2.9%，归母净利润同比增长15.4%，经营利润由亏转盈。利润修复主要来自营销费用收缩和新业务减亏，但京东零售收入仍同比下降4.7%，增长压力尚未缓解。

产联社编辑 | 卓玛

【产联社】京东二季度收入下滑，但利润有所修复。8月13日，京东集团发布2026年第二季度及中期业绩。第二季度，京东收入3464亿元，同比下降2.9%；归属于普通股股东的净利润为71亿元，同比增长15.4%；非美国通用会计准则下净利润为89亿元，同比增长20.8%。集团经营利润则由去年同期亏损9亿元转为盈利45亿元。

京东称，收入下降主要受去年同期高基数影响，2025年第二季度，国家“以旧换新”补贴政策刺激下，京东实现收入3566.6亿元，同比增长22.4%，增速达到了2022年一季度以来的最高值。

京东集团首席执行官许冉表示，“虽然收入增长面临阶段性扰动，但利润实现大幅改善，标志着公司盈利轨迹迎来明确拐点。利润改善主要得益于我们核心业务京东零售稳健的盈利表现，以及京东外卖业务的持续减亏。

但利润改善并不是由收入增长带动的。京东核心零售业务仍在负增长，新业务仍在亏损。二季度，新业务经营亏损99亿元，相当于京东零售和京东物流合计经营利润的约63%。

8月14日，京东集团港股低开低走，开盘报123港元，随后股价持续下行。截至发稿，报110.8港元，跌9.92%。

利润改善来自费用收缩

二季度，京东收入同比下降2.9%，营业成本下降幅度则达到4.3%。按收入与营业成本计算，集团毛利约593亿元，同比增长4.7%；毛利率约17.1%，较去年同期提升约1.2个百分点。

与此同时，京东营销开支从去年同期的270亿元降至203亿元，同比减少24.8%，单季节省约67亿元。公司解释称，营销费用下降主要因为优化了新业务推广活动。

这一降幅甚至超过京东经营利润同比改善的54亿元。换言之，本季度利润由负转正，很大程度上建立在推广支出明显回落的基础上。

当然，京东并非在所有领域同步收缩。二季度履约开支同比增长10.4%至245亿元，占收入比重由6.2%升至7.1%；研发开支同比增长37.7%至73亿元，占收入比重由1.5%升至2.1%。前者被用于改善履约能力、增加人力投入和建设新业务基础设施，后者则投向技术能力和人才。

京东正在重新分配成本：减少获客和补贴支出，同时继续增加履约和技术投入。利润修复并非简单“踩刹车”，更像从追求规模转向强调投入效率。

不过，单季度改善尚不足以彻底扭转上半年的盈利压力。2026年上半年，京东归母净利润为122亿元，同比下降28.3%；非美国通用会计准则下归母净利润为163亿元，同比下降19.1%。所谓利润拐点，目前主要体现在第二季度。

外卖减亏，但新业务仍高亏损

新业务是京东本季度利润改善的核心变量。

二季度，包含京东外卖、京喜、京东产发和海外业务的新业务板块收入为73亿元，同比下降47.6%；经营亏损由去年同期的148亿元收窄至99亿元，减亏约49亿元，降幅达到33.3%。这几乎解释了集团经营利润改善的全部增量。

但需要注意的是，新业务收入大幅下降，部分源于业务口径调整。自2026年第一季度起，即时配送服务由京东物流直接向平台第三方商家提供，相关收入从新业务转入京东物流。因此，新业务收入减少，并不完全代表外卖交易规模收缩。

真正值得关注的是，新业务仍然处于高强度亏损状态。二季度，京东零售与京东物流合计实现经营利润157亿元，新业务亏损99亿元，相当于吞噬了两项核心业务约62.6%的经营利润。新业务经营亏损率也由去年同期的106.7%扩大至135.7%。

从半年数据倒推，新业务一季度亏损约104亿元，二季度仅环比收窄约5亿元。同比看减亏幅度较大，但环比改善仍然有限。

新业务亏损收窄主要得益于京东外卖减亏。京东集团CFO单甦透露，二季度京东外卖同比收窄超过50%，二季度，京东外卖投入规模明显收窄，单均补贴在明显下降，预计下半年将继续保持投入和亏损收窄。

因此，京东外卖目前证明的是“可以少亏钱”，而不是“已经形成自我造血能力”。随着营销和补贴支出收缩，接下来真正需要验证的是：订单和用户能否留存、收入能否多元化、履约成本能否继续下降。

如果外卖减亏主要依赖削减推广费用，其增长速度可能同步放缓；如果重新加大补贴，利润又可能再度承压。如何摆脱补贴与亏损之间的循环，是京东利润拐点能否延续的关键。

京东零售守住利润率，但收入仍下滑

为京东新业务持续提供资金的，仍是京东零售。

二季度京东零售收入为2954亿元，同比下降4.7%；经营利润为135亿元，同比下降3.3%；经营利润率则由4.5%小幅提升至4.6%，创下管理层所称的大促季历史新高。

这是一份典型的“收入承压、利润率改善”答卷。京东零售通过品类结构优化、平台和广告收入增长，抵消了部分自营商品收入下降的影响，但尚未重新进入增长轨道。

具体来看，电子产品及家用电器收入同比下降11.8%至1579亿元，是集团收入下滑的主要拖累；日用百货商品收入增长5.6%至1092亿元；平台及广告服务收入增长8.3%，物流及其他服务收入增长5.9%。

商品收入整体下降5.4%，服务收入则增长6.8%。服务业务占比提升，有利于改善利润率，但暂时不足以填补家电和电子产品留下的收入缺口。

这也意味着，京东零售的盈利改善更依赖收入结构变化，而非零售规模重新扩张。4.6%的经营利润率可以守住利润底盘，却无法单独回答增长从哪里来的问题。

京东物流二季度收入增长24.3%至641亿元，经营利润增长15.6%至23亿元，但利润率由3.8%降至3.5%。其收入高增长也受到即时配送业务转入的影响，不能全部视为原有业务的自然增长。

至于AI，京东本季度将其更多放在零售、物流、健康和工业场景中落地。JoyInside已与近200个品牌合作，京东工业上半年部署超过70个AI智能体，研发投入也显著增加。但目前AI主要体现为消费体验和经营效率工具，尚未成为可单独支撑集团增长的收入来源。

现金流提供安全垫

与利润修复相比，京东二季度现金流表现更具确定性。

当季经营活动现金流为377亿元，同比增长54.5%；自由现金流为318亿元，同比增长44.6%。即使资本性支出同比增长82.1%至55亿元，京东仍然释放出强劲的自由现金流。

截至6月底，京东现金、受限制现金和短期投资合计2351亿元，较去年底增加97亿元。上半年京东还投入10亿美元回购股份，回购数量相当于去年底流通股的2.5%。

不过，现金流改善也需要结合供应链周转指标观察。截至二季度末，京东过去12个月存货周转天数由34.1天增至40.5天，应付款项周转天数由59天增至64.2天。更长的供应商付款周期为现金流提供了缓冲，但库存周转放慢也意味着资金占用有所增加。

因此，京东当前并不缺乏继续投入新业务的资金，真正稀缺的是验证新业务投入回报的时间。

整体看，京东二季度实现利润修复，主要依靠营销费用收缩、零售利润率改善和新业务减亏共同推动。但收入端仍未恢复增长，京东零售仍在承压，外卖等新业务也尚未证明稳定盈利能力。对京东而言，下一阶段的关键不只是继续少亏钱，而是能否让零售重新增长、让新业务从减亏走向造血。

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