腾讯二季度净利润增速降至0.7%，AI投入拖累利润表现

摘要： 腾讯二季度营收同比增长11%，但公司权益持有人应占盈利同比仅增长0.7%。若剔除新AI产品影响，腾讯Non-IFRS经营盈利同比增长19%，高于实际的9%。与此同时，公司二季度资本开支同比增长176%，自由现金流转为负值。

产联社编辑 卓玛

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【产联社】腾讯二季度营收继续保持两位数增长，但利润增速明显放缓，AI投入对业绩的影响开始显现。8月12日，腾讯控股（00700.HK）发布截至2026年6月30日止三个月及六个月业绩。第二季度，公司实现营收2047.85亿元，同比增长11%；公司权益持有人应占盈利560.22亿元，同比增长0.7%，环比下降4%；Non-IFRS下，公司权益持有人应占盈利684.15亿元，同比增长9%。若剔除新AI产品的影响，该指标为861亿元，同比增长19%，两项数据相差105亿元。腾讯所称的新AI产品主要包括Hy、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy及小微。

这意味着，在原有业务保持增长的情况下，腾讯正在把更多利润投入AI，相关投入已经开始拉低整体经营利润增速。

AI投入增加，研发和算力成本上升

腾讯今年以来持续加码AI。模型方面，4月发布Hy3 Preview，7月推出正式版；应用方面，WorkBuddy、CodeBuddy持续推进，微信也在测试AI助手“小微”，元宝则继续推广。多款产品同时推进，使腾讯AI投入从模型研发进一步延伸至应用开发、产品推广和推理算力。

从费用端看，这一变化已经较为明显。第二季度，腾讯一般及行政开支同比增长22%，其中研发开支达到273亿元，同比增长35%；销售及市场推广开支同比增长26%。腾讯称，研发开支增加主要用于Hy模型升级、微信AI项目以及各项产品与服务的AI能力建设，营销投入则部分用于推动AI原生产品普及。

AI投入也进一步推高基础设施支出。腾讯表示，二季度在基础设施层面大幅增加算力采购。公司当季资本开支达到527.84亿元，同比增长176%，较一季度增长65%。上半年资本开支累计达到847.20亿元，同比增长约82%。

资本开支增加也反映在现金流上。二季度，腾讯自由现金流为负138亿元，经营活动产生的527亿元现金流被593亿元资本开支等付款抵消。腾讯称，这些支出涉及AI基础设施、智能体产品推理以及微信AI等；若剔除算力采购预付款，二季度自由现金流为376亿元。

不过，AI投入并不是腾讯归母净利润增速降至0.7%的唯一原因。二季度，腾讯分占联营公司及合营公司亏损约100亿元，主要受到一项非上市投资公司的优先股重估公允价值调整影响。该项调整计入法定利润，但已从Non-IFRS盈利中剔除。因此，AI投入主要影响经营利润增速，投资相关损益则进一步影响了最终归母净利润。

腾讯AI业务已经开始商业化，但目前尚难覆盖投入。

财报显示，WorkBuddy实现快速用户增长和较高用户留存，用户通过订阅和充值购买词元的付费意愿较强。易观分析数据显示，2026年6月，WorkBuddy PC端月访问量达到2097万次，在国内AI原生办公智能体中排名第一。

WorkBuddy今年3月上线后，6月推出企业版及办公智能体套件，7月进一步推出独立App，产品从桌面端延伸至移动端。腾讯也在企业服务端提高WorkBuddy价格，自5月15日起，SaaS企业版价格由78元/人/月调整至198元/人/月，专有云企业版则由158元/人/月调整至316元/人/月。

不过，腾讯目前尚未单独披露WorkBuddy的收入、付费用户规模及续费情况。对于一款仍在快速扩张中的AI产品而言，用户增长能否最终转化为稳定收入，以及收入能否覆盖研发和推理成本，仍需要时间验证。

游戏和广告支撑基本盘，腾讯毛利率升至58%

不过，由于底盘业务游戏和广告利润表现稳定，腾讯毛利维持增长，二季度毛利率为58%，同比增长一个百分点。

以游戏为主的最大收入来源“增值服务”收入同比增长8%至984亿元。报告显示，本土市场游戏收入473亿元，同比增长17%，主要受《三角洲行动》《无畏契约》《无畏契约：源能行动》及《洛克王国：世界》等产品推动。《三角洲行动》和《无畏契约》第二季度平均日活跃账户数创下新高。

国际市场游戏收入186亿元，受汇率波动影响同比下降0.8%；按照固定汇率计算，同比增长4%。《鸣潮》及《VALORANT》的收入增长，被Supercell旗下部分游戏收入下降所抵消。

腾讯游戏业务增长仍主要依靠成熟产品持续运营与新品补充。公司将“长青游戏”定义为季度平均日活跃账户数超过500万的手游或超过200万的个人电脑游戏，且年流水超过40亿元的产品。在这一模式下，成熟游戏贡献相对稳定的收入，新游戏则承担扩大用户和流水增量的作用。

社交网络收入同比增长0.8%至325亿元。截至2026年6月底，微信及WeChat合并月活跃账户数为14.39亿，同比增长2%；QQ移动终端月活跃账户数为5.20亿，同比下降2%；收费增值服务订阅会员数为2.59亿，同比下降2%。

营销服务是腾讯第二季度增长最快的主要业务，收入同比增长22%至435.65亿元，占总收入的比例由上年同期的19%提升至21%。

腾讯表示，该业务增长得益于持续优化AI驱动的广告推荐模型、升级腾讯营销AIM+，以及整合微信生态内的闭环营销能力。第二季度，视频号总用户使用时长同比增长超过20%，为广告库存和推荐效率提升提供了基础；小程序、小程序游戏、微信小店及短剧等业务也进一步扩大了微信内部的商业化场景。

金融科技及企业服务则收入602.86亿元，同比增长9%。其中，金融科技服务增长主要来自商业支付、理财和消费贷款；企业服务增长则由云服务推动，背后包括AI相关服务需求上升、国际市场拓展及定价环境改善。

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