摘要：营收增长1.1%的同时，康师傅上半年归母净利润增长7.1%。利润增速快于收入背后，方便面、饮品两大业务毛利率均实现提升，其中方便面毛利率同比提高2.5个百分点。

产联社编辑 卓玛

【产联社】营收增长放缓之下，康师傅正通过产品结构调整和成本管控改善盈利能力。8月11日，康师傅控股（00322.HK）发布2026年中期业绩。上半年，公司实现收益405.45亿元，同比增长1.1%；毛利145.07亿元，同比增长5%；本期溢利28.90亿元，同比增长7.5%；公司股东应占溢利24.33亿元，同比增长7.1%。同期，公司毛利率由上年同期的34.5%提升至35.8%，同比提高1.3个百分点。

从利润表来看，康师傅上半年收入增长相对平缓，但盈利增速明显快于收入。期内销售成本为260.37亿元，较上年同期的262.77亿元有所下降，在营收增长的情况下，销售成本反而减少约2.40亿元，推动毛利同比增加约6.92亿元。与此同时，公司分销成本由91.38亿元增至92.60亿元，行政费用由14.32亿元增至15.28亿元，其他净收入则由4.08亿元降至2.00亿元。最终，公司税前利润由36.75亿元增至39.68亿元。

这意味着，毛利率改善是康师傅上半年利润增长的主要推动因素之一。康师傅在财报中表示，2026年上半年国内食品饮料行业进入“存量优化、结构提质”的高质量发展阶段，企业持续强化成本管控以应对原物料波动；消费端更加重视质价比与性价比，健康化需求持续释放。

方便面收入增长2%，毛利率提升2.5个百分点

分业务来看，方便面成为康师傅上半年毛利率改善更明显的板块。

2026年上半年，康师傅方便面业务实现收益137.33亿元，同比增长2%，占集团总收益的33.9%；毛利41.66亿元，同比增长11.2%，毛利率由上年同期的27.8%提升至30.3%，同比提高2.5个百分点。受毛利率提高带动，方便面业务公司股东应占溢利同比增长5.5%至10.03亿元。

从收入和利润变化可以看到，方便面业务的利润改善并非主要依赖销售规模扩张。上半年该业务收入增加约2.67亿元，但毛利增加约4.21亿元，毛利增幅明显高于收入增幅。

对于毛利率的提升，康师傅在中期报告中明确归因于“期内产品结构调整”。

这种产品结构调整延续了康师傅近年来对不同价格带和消费场景的重新布局。2026年上半年，公司将方便面业务策略概括为“巩固大单品、占领大口味赛道、培育创新产品”，一方面继续经营红烧牛肉面、老坛酸菜牛肉面等传统大单品，另一方面布局“特别特”“鲜Q面”“合面”“御品盛宴”等超高端及高端产品，并通过中价面覆盖大众性价比需求。

康师傅方便面毛利率的改善并非始于今年。2024年，公司对部分经典方便面产品进行调价，袋装面建议零售价由2.8元提高至3元，经典桶由4.5元提高至5元。当年方便面业务毛利率同比提高1.6个百分点，公司将其归因于售价及原材料价格有利。

提价也一度对销量形成压力。2025年上半年，康师傅方便面收入同比下降2.5%，其中高价袋面收入下降7.2%，容器面下降1.3%；同期中价袋面和干脆面及其他分别增长8%和14.5%。不过随着渠道和消费者逐步消化新的价格体系，康师傅管理层此后表示，容器面与高价袋面合计营业额在2025年7月已经恢复正增长。

到2025年全年，康师傅方便面收入重新实现微增，毛利率进一步提高1.1个百分点至29.7%，公司将毛利率提升归因于原材料价格及售价有利。由此来看，过去两年方便面业务盈利能力的改善，一方面来自此前提价和成本端变化，另一方面也伴随着提价后销量逐步恢复。

进入2026年，康师傅进一步通过大单品、新口味、小规格及零食渠道拓展增量。2026年中期报告显示，公司继续围绕高价面、中高端产品及大众价格带扩充产品矩阵。在高端及超高端市场，公司布局“特别特”“鲜Q面”“合面”“御品盛宴”等产品；中价面则继续围绕经典产品和零食渠道拓展消费场景。

与此同时，康师傅也在通过产品规格和渠道变化寻找新增量。例如，番茄鸡蛋牛肉面推出小规格产品切入零食渠道，公司称相关品类实现两位数增长；部分产品则向即时零售、兴趣电商等新渠道和消费场景延伸。

饮品收入增长0.7%，贡献超六成营收

作为康师傅最大的收入来源，饮品业务上半年实现收益265.41亿元，同比增长0.7%，占集团总收益的65.5%；毛利101.84亿元，同比增长2.5%，毛利率由37.7%提高至38.4%，同比提升0.7个百分点。饮品业务公司股东应占溢利同比增长10.7%至14.78亿元。

不过，饮品细分品类表现不均，“茶”品类是上半年唯一同比增长的品类，营收同比增长9.1%至116.40亿元。其余品类承压，包装水营收同比下滑4.9%至22.59亿元；果汁营收同比下滑13%至25.72亿元；碳酸饮料及其他营收同比下滑2.8%至100.70亿元。

2026年中期报告显示，康师傅在即饮茶领域继续围绕核心大单品、无糖茶和创新产品布局，其中冰红茶继续拓展高纤系列、能量冰红茶等产品，茉莉系列则推出无糖新品“茉莉白茶”，“茶的传人”进一步向高端精品茶市场延伸。

据零售研究公司“马上赢”的数据，2026年上半年，冰红茶品类市场份额同比增长，占即饮茶市场30.3%，稳居第一大品类，其中，康师傅冰红茶市占率达62.6%，同比提升近5个百分点，也是康师傅体量最大的饮品单品。

现金及存款增至236.7亿元，有息借贷同步增加

财务方面，截至2026年6月30日，康师傅银行存款及现金（含长期定期存款）为236.70亿元，较2025年末增加41.84亿元；有息借贷规模为173.93亿元，较2025年末增加23.71亿元，公司维持净现金状态。

上半年，公司经营活动产生现金净流入33.37亿元，投资活动产生现金净流出16.75亿元。公司表示，通过对应收账款、应付账款及存货的控制继续保持稳健财务结构，同时推进资产活化工作。

值得注意的是，与上年同期相比，康师傅2026年上半年的利润增速还受到比较基数影响。公司披露，上年同期股东应占溢利中包含“资产活化计划”下出售指定附属公司、物业、机器及设备和使用权资产产生的一次性交易收益。剔除相关一次性交易后，2026年上半年公司股东应占经调整溢利为24.33亿元，同比增长15.2%，高于7.1%的账面归母净利润增速。

因此，从经营口径看，康师傅上半年利润改善幅度更为明显：在营收同比仅增长1.1%的情况下，经调整股东应占溢利实现15.2%的增长，核心变化主要来自方便面和饮品业务毛利率改善以及产品结构调整。

管理层“回归创业”

除了产品端的调整，康师傅今年也将改革进一步延伸至组织和经营效率。

2025年底，康师傅完成管理层换届，魏宏丞接任行政总裁。进入2026年，新管理团队提出“回归创业第一天（Back to Day 1）”的开创精神。半年报显示，公司希望通过强化高效敏捷与狼性拼搏的组织特质，推动组织年轻化与决策敏捷化，为增长注入新动能。

这一思路与今年产品端的变化形成一定呼应。上半年，康师傅在方面便和饮品两大业务上都在尝试以更多新品类、新口味和新场景触达年轻消费者。

此外，康师傅提出以客户优先为导向，依托数据驱动与AI提升经营管理效率，并推进激励机制改革。

对康师傅而言，“Back to Day 1”背后实际上是传统快消增长模式面临的变化。过去，方便面和包装饮料企业可以依靠大单品、庞大的经销网络和终端覆盖不断扩大规模；如今行业进入存量竞争，消费需求进一步碎片化，无糖、功能化、性价比等趋势并存，即时零售、量贩零食等渠道又在重新分配流量。在产品生命周期缩短、渠道更加分散的环境下，企业不仅需要更快推出适配细分需求的产品，也需要更敏捷的组织和更高的运营效率。

对于康师傅而言，在传统大单品增长趋缓的背景下，组织效率和产品创新成为现阶段调整的重要方向。不过，从上半年1.1%的收入增速来看，如何在提升经营效率的同时进一步打开收入增长空间，仍是公司需要面对的问题。

展望下半年，康师傅表示，宏观环境仍有不确定性，行业升级与数字化转型趋势深化，公司将继续聚焦主业，并“力争全年业绩稳健向好”。

8月11日收盘，康师傅控股（00322.HK）报收11.44港元，当日下跌2.31%，总市值约644.92亿港元。

商务合作/报料，请联系微信号：18801065284