本期摘要

• 铂钯价格持续走高。铂期货主力合约PT2610合约5日上涨后小幅回落，收于436.85元/克，下跌0.38%；钯期货PD2610合约收于329.25元/克，上涨0.09%，铂族金属价格较4日有明显上涨。
• 沪锡价格震荡运行。现货市场贸易商基本维持正常出货，市场心态平稳，低库存与矿紧而不缺的基本面支撑锡价重心上移，但淡季需求仍有不足，价格震荡运行。
• 焦煤价格涨，焦炭价格跌。吕梁主焦煤报价逆势上调60元/吨至1940元/吨。本周焦炭第三轮提降于当日零时正式落地，三轮累计降幅达150至165元/吨。
• 硫磺进口成本高位。科威特8月FOB价下调85美元/吨至865美元/吨，但霍尔木兹海峡航运保险附加费最高达200美元/吨。全球多国货源同步收缩，可流通现货持续减少。
• 菜粕价格区间震荡。产投料旺季刚性消费托底，但远期加拿大菜籽集中到港预期压制上行空间，8月7日均价2386元/吨较8月3日下跌0.33%。

一、铂钯价格持续走高

期货日报8月6日发文称，铂期货主力合约PT2610合约5日上涨后小幅回落，收于436.85元/克，下跌0.38%；钯期货PD2610合约收于329.25元/克，上涨0.09%，铂族金属价格较4日有明显上涨。

宏观方面，中东地缘局势阶段性缓和推动风险偏好回升，美伊双方释放谈判信号，霍尔木兹海峡通航改善预期进入市场定价。国泰君安期货指出，当前铂钯供需关系未出现实质性变化，涨势更多是宏观消息驱动，持续性有待观察，相关外交表态尚未转化为实际通行政策，地缘局势仍存不确定性。

供给端，南非和俄罗斯两国铂族金属产量占全球总产量的80%以上，两地矿山完全现金成本普遍在1000至1200美元/盎司之间，NYMEX钯价回踩1156美元/盎司后成本支撑凸显，盘面基本没有进一步深跌空间，带动空头止盈从而对价格形成支撑。

资本端，国信期货认为，美国7月ADP就业数据低于预期，市场预期美联储年底只加息一次甚至不加息，美元指数跌破100，多头信心获提振，低位资金抢筹推动铂钯流动性逐渐回归。

二、沪锡价格震荡运行

银河期货8月7日发文称，沪锡主力SN2609合约收于434910元/吨，当日下跌0.1%。

供给端，国内银漫矿区因事故导致选矿尾矿系统停产，加剧短期矿端供应担忧。刚果（金）埃博拉疫情引发矿区开采担忧，据市场消息暂未影响关键矿区生产及运输，但疫情不可控性加大了远期供应不确定性。印尼此前因政策模糊而受阻的出口船只已全面恢复运营，后期自印尼进口锡锭或有所回升。

库存端，LME锡库存减少55吨或0.94%至5795吨，上周五锡锭社会库存为6570吨，周度减少179吨，低库存对锡价形成支撑。

需求端，现货市场贸易商基本维持正常出货，市场心态平稳，低库存与矿紧而不缺的基本面支撑锡价重心上移，但淡季需求仍有不足，但后续需重点关注下游补库意愿及缅甸、印尼供给端变化。

三、焦煤价格涨，焦炭价格跌

生意社8月7日发文称，炼焦煤价格指数为1863.75元/吨，较月初上涨0.95%。吕梁主焦煤报价逆势上调60元/吨至1940元/吨。本周焦炭第三轮提降于当日零时正式落地，湿熄焦下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨，三轮累计降幅达150至165元/吨。

供给端，山西主产区安监形势依然严峻，停产煤矿复产节奏缓慢，在产煤矿多维持低负荷生产，民营矿井减少人员作业、压缩班次现象较为普遍，全国煤矿精煤呈现"复产不复量"态势。吕梁柳林因变电站线路故障导致7座煤矿临时停产，合计产能1035万吨，进一步加剧短期供应扰动。

需求端，终端钢材需求无明显改善，钢厂亏损面持续扩大，日均铁水产量连续多周回落。下游焦化企业同样陷入亏损，山西、河北主产区多数独立焦化企业维持20%至35%幅度的限产，钢厂与焦企的双重亏损直接压制了炼焦煤的采购需求。

整体来看，焦炭连续降价、钢厂亏损未解、铁水产量低位运行限制炼焦煤上行空间，但供应端持续偏紧和矿方较强挺价意愿也限制了价格大幅下跌空间，短期维持下有支撑、上行乏力的震荡格局。

四、硫磺进口成本高位

生意社8月7日发文称，8月国际硫磺市场呈现明显的“报价降、成本不降”背离格局。科威特KPC公布8月硫磺FOB价格865美元/吨，环比下调85美元/吨，但运费高企；卡塔尔能源8月硫磺FOB报价维持890美元/吨，中东主流货源报价整体平稳微调。

供给端，霍尔木兹海峡地缘航运风险持续发酵，硫磺船运保险附加费最高可达200美元/吨，完全抵消FOB降价红利，实际到岸成本突破1070美元/吨。全球次要出口区域货源同步收紧，印度炼厂自发停止出口优先保国内化肥生产，自5月起外销基本停滞。土耳其持续执行硫磺出口管控，本土炼厂Tupras最新8月招标成交价格在849至912美元/吨，较6月大幅上涨24%。俄罗斯硫磺出口受炼厂装置受损和检修影响持续减量，全球可流通现货进一步压缩。

需求端，海外磷肥龙头企业Itafos管理层8月5日公开表示，全球约45%海运硫磺贸易量途经霍尔木兹海峡，多国硫磺出口回流本土、炼厂供给收缩，硫磺紧缺已直接限制全球化肥和磷肥装置开工率，全球硫磺紧张格局或延续至2027年。

五、菜粕价格区间震荡

生意社8月7日发文称，菜粕市场均价为2386元/吨，较8月3日的2394元/吨下跌0.33%。

供给端，短期菜籽到港尚未集中释放，油厂原料受限，菜粕产出增量有限，整体库存处于同期低位，对现货形成现实支撑。但8月下旬至9月加拿大菜籽将集中到港，市场提前交易供应增加预期，压制价格上行高度。

需求端，当前处于水产投料旺季，刚性消费托住菜粕价格底部。下游饲料企业仅维持按需采购，价格冲高后采购明显收缩，缺少主动补库驱动。豆粕供给宽松进一步限制菜粕需求，畜禽饲料端拉动作用微弱。

短期来看，低库存与水产刚需共同筑牢价格底部，行情以区间震荡为主。中期若菜籽到港兑现，成本下行、供应增加叠加水产消费转淡，供需转向宽松，菜粕存在下行风险。

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