“投资女王”徐新紧盯AI，寻找“下一个京东”

摘要：62岁的徐新在AI浪潮里，不愿在岸上等风来。

产联社编辑 杨海波

图片由AI生成

“投资女王”徐新，正在寻找“下一个京东”。

7月29日，月之暗面宣布完成F轮融资，募资规模超过35亿美元，投后估值升至350亿美元，原定8月启动的Pre-IPO融资也被提前开启。这家成立不到三年的公司，再次刷新了市场对AI企业的估值想象。

这场资本狂欢背后，也有徐新的身影。早在2023年，她就带领今日资本，成为月之暗面的首轮投资人。

事实上，过去三年，从投资月之暗面到重仓智谱，再到连续加码具身智能公司星海图，今日资本没有错过AI浪潮中具有代表性的创业公司。

外界一度传言她正在淡出一级市场，但事实恰恰相反：

AI浪潮袭来时，徐新没有选择站在岸边观望，而是再次走进浪里，寻找下一批可能改变产业格局的公司。

AI浪潮来袭，徐新又一次提前下场

早在2022年的南大校友会上，徐新就说过：未来20年能改变世界的，一定是人工智能。这不是一句场面话，此后三年，智谱、月之暗面、星海图，被她一个一个收进了自己的仓位。

徐新对月之暗面的投资几乎是一场从零开始的陪跑。2023年5月，月之暗面刚成立不久，90后杨植麟带着团队起步，今日资本便以首轮投资者身份出手，出资约2000万美元。彼时公司几乎没有产品，押的是团队和方向。

此后的加仓，每一次都踩在了关键节点上：2024年3月，Kimi将上下文长度提升到200万字，用户暴涨一度挤爆App和小程序，今日资本随即在2024年7月完成了对月之暗面的第二次加仓；

到2025年12月31日，月之暗面完成5亿美元C轮融资，今日资本作为老股东之一再次选择超额认购。

三次投资，贯穿了月之暗面从技术验证到商业化加速的全过程。这也是徐新后来辟谣“撤退”传闻时最有力的证据：真正准备退出的机构，不会在同一个项目上持续做战略性的追加投资。

2023年11月，大模型热潮正酣，徐新又关注到尚处于B3轮融资阶段的智谱，向来出手谨慎的今日资本，却以约2.553亿元人民币的重仓押注入场，持股主体为其旗下的全德美嘉有限公司。

这不是今日资本最高调的一次出手，却符合徐新一贯“看准了就敢下重注”的风格。等到2026年春节，市场才看懂这笔仓位的分量：

智谱在港股连续暴涨，除夕当天股价一度冲高至522港元，收盘报508港元，总市值达2264.88亿港元，较IPO首日已翻近4倍。

今日资本这笔投资的账面浮盈约50亿元人民币，回报率约18倍。

随着对AI赛道的持续加码，徐新也很快把目光投向了另一个与AI密切相关的领域：具身智能。

见一面就投资，徐新为何下注星海图？

在具身智能这条赛道上，徐新盯上的不是传统机器人制造商，而是一家试图重新定义机器人智能底层逻辑的公司：星海图。

2023年5月成立的星海图，是国内具身智能领域最受关注的新锐公司之一。它的特殊之处在于：它不是一家单纯的机器人制造公司，而是一家试图让机器人拥有“智能大脑”的企业。

创始人高继扬本科毕业于清华大学电子工程系，随后赴南加州大学攻读计算机视觉博士，是实验室最年轻取得博士学位的学生之一。毕业后，他进入自动驾驶领域，先后在Waymo和Momenta积累经验。

在Waymo，他看到的是体系完整但迭代缓慢的经典机器人学路线；在Momenta，他看到的是量产优先、靠数据滚动迭代的打法。这两段经历对他后来创办星海图影响深远。

星海图选择的路线是端到端智能模型，希望通过海量真实世界数据训练机器人，让机器人具备类似人类的理解、学习和执行能力。换句话说，不是制造一台机器人，而是打造机器人时代的“智能底座”。

这也是徐新关注它的重要原因。在她30年的投资经历中，真正关注的并不是短期风口，而是能够改变产业结构的新变量。

据报道，徐新与高继扬只见了一次面，便当场决定出手；她自己后来在一档对谈播客里也证实了这个细节：见到高继扬的当天，term sheet就签了。

放在徐新三十年的投资生涯里，这种速度并不罕见。她评判一个团队，向来更看重创始人本身的判断力和执行力，而不是急于用一堆财务模型说服自己。见到高继扬时，她看到的是一个符合自己投资标准的创业者。

投资星海图之后不久，徐新的判断持续得到验证：星海图从组建团队到做出第一代机器人本体，只用了8个月；

此后A4轮，今日资本便与美团龙珠联合领投，A5轮今日资本作为老股东继续追加投入，两轮合计融资超过1亿美元。今日资本三个月内两次加码，美团龙珠从跟踪到出手也不到半年。

资本的反应速度，伴随着星海图的产品交付节奏：

如今R1 Pro、R1 Lite两款平台已交付海内外上百家顶尖开发者客户，李飞飞团队、Physical Intelligence等顶尖机构都在用星海图的平台做具身智能的技术验证。

2026年4月，星海图完成新一轮融资，估值跳升至约200亿元人民币，是年初的数倍，而今日资本仍是这家公司出手最早的机构股东之一。

三个项目，三种节奏，但底层逻辑相同：先开一张小支票跳进去，输得起；一旦看到苗头，就加仓、加仓、再加仓。

从刘强东到高继扬，徐新一直在找同一种人

徐新这套“先下水”的打法，其实早在AI浪潮之前就反复验证过，最典型的一次是京东。

2006年，徐新和刘强东聊了四个多小时，把对方本想融的200万美元额度直接提到1000万美元；此后八年，哪怕2008年金融危机期间京东被其他机构接连拒绝、险些断粮，今日资本也没有退出。

2014年京东上市，这笔投资最终为今日资本带来了超过150倍的账面回报，成为中国创投史上的经典退出案例之一。

其实，在这之前，徐新已经在投资圈是响当当的人物了。她1995年投资娃哈哈，1999年在互联网泡沫最深的时候向网易注入500万美元，投资中华英才网带来近800倍账面回报……

很少有人记得，这位后来被称为“风投女王”的人，起点是一个普通柜员。1988年，徐新从南京大学外语系毕业，被分配到中国银行总行营业部，每天的工作是登记、复印、盖章。

但她不甘于此，后来考取英国注册会计师资格，进入普华会计师事务所，此后又加入霸菱投资，出任中国区董事总经理。直到2005年，她才正式离开霸菱，创办今日资本。那一年，她已经在投资行业摸爬滚打了近十年。

这段经历或许是她筛选项目格外看重 “人” 的核心原因：自己从最基础的岗位一步步突围，才更懂创业者自身坚韧品质的可贵。

在投资京东之后，徐新又接连投了回报超38倍的BOSS直聘、两年估值翻60倍的兴盛优选......30年投资路，徐新反复做的只有两件事：先一步跳进浪里，再陪着企业熬过周期。

眼下，AI和具身智能的浪潮袭来，而她已经在场了。

参考资料：

《今日资本徐新否认不投一级市场》，科创板日报；

《今日资本徐新彻底转向二级市场？行业人士：仍保留部分一级业务》，界面新闻；

《“投资女王”徐新，跳进新大浪》，科创日报；

《3亿美元，徐新拿下字节老股》，澎湃新闻；

《今日资本7月“加仓”投资月之暗面》，第一财经；

《“风投女王”徐新说她没有撤出一级市场，且刚投了一家AI公司》，腾讯新闻；

《今日资本徐新对话星海图高继扬：谈具身本质、AI投资逻辑以及什么样的团队值得下重注》，IPO早知道；

《徐新、王兴出手具身智能 星海图吸金超1亿美元 已就下轮融资进行接洽》，科创板日报；

《星海图今年内已完成5轮融资，估值较年初增长超3倍》，钛媒体；

《徐新投智谱，一笔回报50亿》，投资界；

《膜拜！徐新一笔2.56亿投资不到3年赚50亿！》，新浪财经；

《大中華私募投資高峰會｜徐新：風險投資是時間的朋友 AI時代屬於頂尖科學家》，香港文匯報；

《徐新：投资圈里的“女巴菲特”》，知乎；

《今日资本徐新的三次重大抉择》，投资家网；

《今日资本，能否再造下一个“京东”》，野马财经；

《靠一己之力造就3个首富，丁磊、刘强东、宗庆后背后的神秘女人》，i黑马；

《徐新：从银行柜员到风投女王，每个人都是独一无二的奇迹》，南京大学校友会。