Kimi K3开源模型公布定价策略；微软Azure增43%；我国首个NPO光互连MSA启动丨新质产研

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【新质产研概览】（7月30日-7月31日）

• Kimi K3公布定价体系，国产开源模型尝试参与全球模型定价讨论

• 微软FY26Q4财报：Azure同比增长43%，云RPO达6780亿美元

• Meta上调资本开支预期，我国首个NPO光互连MSA启动

• 海博思创海外储能订单持续落地，覆盖东南亚、欧洲、北美市场

• 浦银国际：AI硬件相关涨价品类维持较强景气度

• 三大运营商加快布局Token相关服务产品

AI与大模型

1. Kimi K3公布定价体系，国产开源模型尝试参与全球定价讨论

月之暗面Kimi K3模型于7月27日正式开源，参数量2.8万亿，采用混合专家（MoE）架构，上下文窗口100万token。据研报，该模型在Frontend Code Arena榜单排名第一，Artificial Analysis综合智能指数排名全球第三，仅次于Claude Fable 5和GPT-5.6 Sol。Kimi K3定价为缓存未命中输入20元/百万token、输出100元/百万token，相较上一代旗舰模型输入价格上涨208%、输出价格上涨270%，但仍低于海外旗舰模型定价。（来源：银河证券研报，7月31日）

锐评：Kimi K3的定价策略显示，国产开源模型开始尝试参与全球模型定价体系的讨论，而不仅仅是跟随海外定价。后续应用层能否从价格竞争转向价值交付，仍需观察。

2. 百度昆仑芯集群化部署推进

百度具备昆仑芯、百度智能云、文心大模型及一系列Agent产品的全栈AI能力，昆仑芯集群化部署正在推进中，基础模型能力被视为支撑下游应用生态与商业变现的重要基础。随着大模型竞争持续演进，人才密度与组织能力可能成为行业竞争的重要变量之一。（来源：券商研报，7月30日）

锐评：全栈AI能力正成为大模型厂商关注的重点方向之一，从芯片到模型到应用的一体化布局可能影响长期商业变现效率。

3. 昆仑万维升级AGI"4+3战略"

昆仑万维2026年3月提出以视频模型、音乐音频模型、世界模型、基座文本与多模态模型四大模型为技术底座，支撑AI短剧、AI音乐、AI游戏三大平台经济体的战略布局。公司已完成从"算力基础设施—大模型算法—AI应用"的产业链布局。（来源：长江证券研报，7月31日）

锐评：从"All in AGI"到"4+3战略"，昆仑万维的战略路径逐步聚焦。相关新业务形态能否形成稳定的用户粘性和付费意愿，仍待观察。

4. 拓斯达构建"场景+机器人+数据+AI"闭环

拓斯达从单一辅机厂商成长为拥有具身智能、工业机器人、数控机床、注塑机四大硬件加AI、伺服、视觉等五大自研技术的智能制造企业，累计触达客户超20万家。公司2026年一季度收入5.4亿元，同比增加48.5%，归母净利润0.5亿元，同比增加1147.4%。（来源：华创证券研报，7月31日）

锐评：具身智能走向商业闭环的关键之一在于真实场景数据的积累，拓斯达20万客户触达量提供了一定的数据基础，这是纯算法公司相对较难复制的优势。

芯片与半导体

5. 成熟制程供不应求，模拟芯片拐点临近

华虹半导体2025年全年平均产能利用率达106.1%，中芯国际2026年一季度针对供不应求品类进行部分提价。工业客户库存已接近健康水位，TI客户库存恢复正常并触发补库存需求。浦银国际判断，模拟芯片有望在2026年下半年确认周期拐点并迎来温和复苏。（来源：浦银国际研报，7月30日）

锐评：AI资本开支对先进制程的集中投入，一定程度上带动了成熟制程的供需趋紧，这是本轮半导体周期区别于以往的一个结构特征。

6. 美光科技受关注，AI驱动存储需求提升

美光科技受益于AI算力基础设施投资、智能汽车存储渗透率提升以及工业和企业级存储市场持续扩张三方面因素。HBM3E/HBM4及高性能DRAM产品带来单机价值量提升空间。（来源：券商研报，7月30日）

锐评：存储是本轮AI周期中基本面相对稳健的环节之一，HBM从HBM3E向HBM4的迭代仍在推进，单机价值量持续提升。

7. 凯德石英获江丰电子入主，AI拉动高端石英需求

凯德石英2025年半导体集成电路芯片用石英玻璃制品收入2.71亿元，同比增加14.18%，占主营业务收入比重由77.4%大幅提升至96.6%。江丰电子入主后，有望加速公司高端石英制品的客户导入。（来源：券商研报，7月30日）

锐评：半导体材料端正呈现需求量增、价格上升、份额扩张的趋势。石英制品作为晶圆制造关键耗材，国产替代空间较大，江丰电子入主带来的客户协同效应值得关注。

新能源与电动车

8. 海博思创海外储能订单持续落地

海博思创海外订单储备已超23.6GWh，全年海外出货目标10GW。公司近期在东南亚、欧洲、北美三大市场接连获得订单，包括马来西亚440MWh项目、巴尔干地区超1GWh订单、美国约2GWh大单及意大利4.6GWh战略合作框架协议。（来源：券商研报，7月30日）

锐评：中国储能企业出海正逐步从产品出口向综合能源服务延伸，海博思创的海外订单储备规模较大，反映出全球储能需求保持一定景气度。

9. 宏发股份H1业绩符合预期，储能继电器高增

宏发股份2026年上半年收入同比增加32%，归母净利润同比增加20%。高压继电器收入36亿元，同比增加45%，受益于新能源车800V平台渗透率提升；新能源继电器收入13亿元，同比增加60%，主要受益于储能需求增长。公司正在推进薄膜电容在固态变压器中的应用开发，管理层表示AIDC电力架构升级加快，相关产业链需求规模可能大于此前市场预期。（来源：券商研报，7月30日）

锐评：宏发股份的业绩结构体现了新能源和AI两条产业链的交叉：高压继电器受益于新能源车800V升级，新能源继电器受益于储能需求，薄膜电容则切入AIDC电力架构升级这一新增量市场。

10. 新能源资产证券化加速推进

国泰海通证券研报梳理了新能源资产证券化的三条路径：融资租赁ABS、机构间REITs和公募REITs。2025年融资租赁类ABS占绿色ABS发行规模31.56%，位居首位。全国首单储能类机构间REITs（阿特斯）已成功发行。2025年初"136号文"推动新能源上网电价市场化改革，新能源全面入市，电价由市场交易形成。（来源：国泰海通证券研报，7月30日）

锐评：新能源资产证券化有助于推动"建设-运营-退出-再投资"的资本循环，这对重资产、高杠杆的新能源行业具有一定意义。市场化电价改革带来的收益波动，对依赖稳定现金流的ABS产品可能构成一定挑战。

互联网与云计算

11. 微软FY26Q4 Azure加速增长

微软FY26Q4收入同比增加18%至900亿美元，净利润同比增加31%至357亿美元。Azure同比增加43%，超业绩指引的40%。剩余履约义务RPO达6780亿美元，同比增加84%，与OpenAI模型服务相关的RPO本季度增长约2000亿美元。公司指引FY27Q1资本支出约500亿美元，同比增加49%，2026自然年资本开支约1750亿美元。（来源：券商研报，7月31日）

锐评：微软RPO同比增长84%，反映出AI云需求仍保持较强增长态势。6780亿美元的RPO对应未来一段时间内的云收入具有一定支撑。

硬件与消费电子

13. 科技硬件2026中期展望：AI硬件涨价品类维持较强景气度

浦银国际发布科技硬件行业2026年中期展望，指出PCB上游材料、被动元件、PCB等由需求拉动的涨价品类仍具备较强景气度。Rubin平台单机架PCB价值量从GB300的3.51万美元增长至11.67万美元，涨幅达233%。消费电子终端仍受存储成本影响，IDC预计2026年全球智能手机出货同比减少13.9%，ASP上涨14%至523美元。（来源：浦银国际研报，7月30日）

锐评：AI硬件相关涨价品类的景气度在下半年可能延续，但板块内部分化较为明显：高端PCB和IC载板相对受益，传统消费PCB则面临上游涨价和下游需求偏弱的双重压力。

14. 红板科技：高端PCB相关企业，AI算力打开新空间

红板科技核心产品涵盖HDI板、刚性板、柔性板、刚柔结合板、类载板及IC载板等全品类PCB产品，IC载板已实现量产并进入卓胜微、好达电子等供应链。公司产品应用于消费电子、汽车电子、高端显示、通信设备等领域，已进入比亚迪智能驾驶和智能座舱供应链体系。（来源：国盛证券研报，7月31日）

锐评：IC载板是PCB行业中技术壁垒较高、国产替代空间较大的细分赛道之一。红板科技从消费电子HDI向IC载板延伸的路径，反映了部分国内PCB企业的转型方向。

通信与5G

15. Meta上调资本开支，我国首个NPO光互连MSA启动

Meta上调全年资本支出预期下限至1300亿美元。2026年7月，我国首个NPO光互连MSA启动，填补国内在NPO开放标准协同机制方面的空白。我国光纤光缆出口额6月达5.41亿美元，同比增加484%；国内G.652.D光纤价格Q2均价105元/芯公里，同比增加425%。（来源：中原证券研报，7月31日）

锐评：光通信是本轮AI基建中弹性较大的赛道之一。NPO光互连MSA的启动被视为国内产业链从跟随标准向参与标准制定迈进的一步，光纤光缆的量价齐升也反映了AI数据中心对光互联需求的持续增长。

16. 三大运营商探索Token相关服务产品

中国电信推出面向开发者、中小微企业及个人家庭用户的Token服务产品。中国移动上线词元套餐，最低5元月包。中国联通推出Token Plan个人版与团队版产品。截至7月29日，中国移动H股股息率6.26%，中国电信H股股息率6.34%，中国联通H股股息率6.82%。（来源：中原证券研报，7月31日）

锐评：运营商从流量经营向Token相关服务的探索，是AI时代通信行业商业模式变化的一个方向，其对运营商角色定位和长期盈利模式的影响仍有待观察。

数据来源：Wind资讯、各券商研报、上市公司公告

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