摘要：粉笔上半年由盈转亏。

文｜刘日斤

图片由AI生成

“劝年轻人炒美股”的粉笔创始人张小龙，炒股亏掉了粉笔5600万！

2026年7月27日，粉笔公司发布盈利预告，不仅上半年由盈转亏，收入同比下滑18.3%，更炸出了一笔此前从未披露的信息：

2026年7月1日至7月7日期间，粉笔抛售了之前买入的股票和ETF，最终亏损830万美元（折合人民币5600万）。

图：粉笔的盈利预告

要知道，一个月前，张小龙才在人大讲台上炫耀靠炒股单月狂赚5300万、劝大学生“最有前途的出路是炒科技股”，如今却因为炒股亏损了5600万。

六天亏掉5600多万

2026年6月3日的人大讲堂上，张小龙自述，在5月份，将个人账户里的8000万现金全部砸入股市，一个月浮盈5300万，还分享了个人借助AI工具炒股的经验，发表“买美股科技股是最佳出路”的言论。

个人炒股赚了钱无可厚非，而就在这之后，粉笔账上的公款资金流向出现了异动。

根据粉笔7月27日发布的盈利预告披露，公司用户头里的现金，在公开市场上购入了大量ETF产品及上市证券。

但是进入7月，全球科技股连续下跌，急于“断臂求生”的粉笔，被迫在7月1日至7日里仓皇平仓，导致了830万美元（约5600万人民币）的亏损！

这是什么概念？

粉笔2025年财报显示，公司账上的现金及现金等价物不过8.69亿元人民币。

图：粉笔的2025年报

截至7月24日，公司手里还砸着三家公众公司的上市证券，公允价值约850百万美元，这些钱依旧暴露在波动的市场风险之下。

不仅炒股亏损，粉笔的业绩更是接连下滑。2026年上半年，粉笔营收同比下滑高达18.3%，经调整净亏损预计不超过1.8亿元，而去年同期还是净赚2.26亿元，由盈转亏。

粉笔在7日平仓后，紧随其后于8日发布公告，称张小龙因“处理个人事务”辞去执行董事、CEO、董事会主席等所有职务，由11年老将盛海燕接任。

值得注意的是，张小龙仍担任北京粉笔蓝天科技、北京粉笔天下教育科技等多家核心全资子公司的法定代表人。

一边是张小龙口中的“5300万盈利”，一边又是粉笔公告里的亏损5600万人民币。市场最不愿看到的事发生了：创始人的投机叙事，变成了公司的财务事件。

主业流血，靠AI难自救

其实，抛开炒股亏损事件来看，粉笔的市值早在几年前就已经开始下滑。

2023年，粉笔在港交所上市时，被称为“互联网职教第一股”，上市首日市值就达到230多亿。反观现在，股价仅剩0.32港元、市值7.18亿港元，已蒸发200多亿港元。

图：截止到7月29日收盘的粉笔股价；源：东方财富

那么，曾经的公考巨头，究竟是怎么走到这个地步的？

2025财报营收数据显示，2023年粉笔营收为30.21亿元，2024年下滑至27.90亿元，2025年进一步萎缩至26.77亿元，净利润更是同比下跌22%；到了2026年上半年，营收跌幅继续扩大至18.3%以上。

图：粉笔的2025年报

尽管国考报名人数突破340万创历史新高，但“考公热”并没有转化为粉笔的红利。岗位缩减导致实际上岸率变低，再加上消费趋于理性，又让考生拒绝购买高客单价的线下班。

反观对手华图山鼎，早在2025年凭借“下沉市场”策略，以31.98亿营收逆袭登顶，粉笔则沦为老二，被迫裁员求生。

传统业务溃败后，张小龙又把希望寄托在了AI上。

根据2025年财报显示，公司研发投入高达2.45亿元，IPO募集资金6080万港元也全数用于AI研究，开发出了一套“AI刷题班”。

图：粉笔的2025年报

官方宣称这套课用的是自研垂域大模型，能“精准诊断学情、千人千面针对性补习”，但是砸重金研发的课程仅卖399元，客单价远低于他们卖的线下班。

AI大模型还降低了知识交付的门槛，中小机构与开源模型迅速跟进，粉笔的AI工具，不仅没能建立技术代差，反而没有经费再去优化最赚钱的高价人工辅导业务。

2025年粉笔AI相关业务的全部收入加起来才3810万元，占总营收的比重连1.5%都不到，根本补不上传统业务下滑的窟窿。

情绪失控的张小龙，引发舆论危机

梳理粉笔这几年的市场走向不难发现，比起主业失血，张小龙失控的性格，也是加速了粉笔的下坡路。

张小龙出生于1983年，从贵州大学哲学系本科毕业，后来又考入中山大学哲学系硕博连读，在读期间，因为在华图教育兼职，收入可观，选择肄业。

2013年他加入猿题库负责公考项目，在2015年粉笔网正式从猿辅导拆分出去，张小龙则担任CEO。他一路上借着互联网职教的东风，逆袭为身家过亿的商业新贵。

从公司有起色之后，他也在公众视野里不断展现出失控的情绪。

2020年，他参加湖南卫视扶贫节目《青春在大地》时，因为镜头时长、节目安排等问题公开发火、辱骂嘉宾，最后以“酒后失言”收场。

图源：新浪网

2023年粉笔股票解禁期，因不满高瓴资本正常的减持套现，他又在朋友圈发言“远离姓张的价值投资人”，攻击高瓴资本创始人张磊。

源：深蓝财经

2026年6月的人大讲座，他建议学生“炒科技股，最好是美股”，在学生反应冷淡后当场发飙，连说“考公混吃等死”“活该找不到工作”等争议言论，最终引发舆论爆炸。

更讽刺的是，张小龙嘴里那群“混吃等死”的年轻人，恰恰是粉笔最核心的用户。粉笔靠考公培训起家，而他却用一种近乎居高临下的姿态，告诉学生“最有潜力的就业方向是炒股”。

创业早期，这种性格也许能带来流量、注意力和扩张速度；但一旦公司上市，市场要的就不是所谓的敢说敢做，而是“稳”。

投资者愿意为增长买单，却很难接受一个创始人把公司当成个人表达的延伸，把上市公司现金池当成自己的交易账户。

现在回头看整个事件，当行业红利见顶、公司陷入连续亏损时，传统主业的艰难经营与股市快速获利的刺激，形成了巨大落差，他在股市中获得的短期浮盈，让他对辛苦做主业的价值产生了动摇，试图用“炒股致富”向外界证明自己。 但是这种投机行为，对于一家教育培训公司来说，是非常缺乏安全感的。

当一家企业被打上信用折扣，主业持续面临收缩压力时，更换CEO只是第一步。粉笔如何重新赢得资本市场与用户的信任，让我们拭目以待。

参考资料：

《一场讲座干没1.3亿的张小龙，如今全职炒股去了？》36氪

《暴增1046%！华图山鼎公布2024年成绩单：营收超28亿元》红星新闻

《张小龙破防，把全网大学生都看笑了》新周刊

《张小龙卸任北京粉笔初心科技公司法定代表人、执行董事、经理》极目新闻