本期摘要

l 黄金价格偏强震荡。美联储7月FOMC会议维持联邦基金利率目标区间3.50%–3.75%不变符合市场主流预期，但12位投票官员中有3位投下反对票要求加息25个基点，加息暂缓叠加9月加息概率回落，推动持续弱势的黄金迎来小幅反弹，COMEX黄金价格当日上涨0.49%，主力合约AU2610收于881.4元/克。

l 铁矿石价格下跌。近期原油价格波动、澳洲港口罢工以及贸易限制等供需外因素影响基本兑现，供需层面驱动偏弱，铁矿石主力合约I2609下跌3.31%。

l 纸浆价格震荡运行。纸浆市场供大于求格局未变，港口库存结束去库转为累库至228.5万吨，阔叶浆外盘下调预期压制市场情绪，下游纸企开工偏弱且刚需采购为主，主力合约SP2609价格在4700-4800元/吨区间震荡。

l 纯碱价格下挫。纯碱主力合约SA2609价格继续下挫创新低，华北地区重碱1250–1320元/吨、华东地区重碱1210–1320元/吨、华中地区重碱1230–1270元/吨，弱现实叠加弱预期双重拖累下纯碱市场难言乐观。

l 碳酸锂价格区间震荡。锂盐厂检修带来短期供给收敛、库存延续去化为碳酸锂提供阶段性支撑，下游逢低采购需求尚稳，碳酸锂短期区间震荡。

l 玉米价格窄幅震荡。供应阶段性过剩与需求替代品挤占双压力下玉米缺乏上行驱动，但盘面已在低位企稳下方空间亦有限，价格震荡运行。

一、黄金价格偏强震荡

国泰君安期货7月30日发文称，美联储7月FOMC会议维持联邦基金利率目标区间3.50%–3.75%不变符合市场主流预期，但12位投票官员中有3位投下反对票要求加息25个基点，加息暂缓叠加9月加息概率回落推动持续弱势的黄金迎来小幅反弹，COMEX黄金价格当日上涨0.49%，主力合约AU2610收于881.4元/克。

具体来看，宏观方面，FOMC会后CME FedWatch显示9月加息概率已从前期80%以上回落至57.4%，加息压制明显减弱。资本端，近期资本市场波动加剧可能使部分避险资金分流贵金属，且下次FOMC会议在9月底，未来近两个月处于美联储利率决议的真空期，黄金上方压制或许有所缓和。

整体来看，7月暂缓加息与沃什鸽派转向是推动黄金反弹的核心驱动，加息概率回落叠加利率决议真空期为金价提供阶段性做多窗口，后续紧盯黄金在收敛形态中选择突破的方向以及即将公布的美国PCE数据。

二、铁矿石价格下跌

华宝期货7月30日发文称，近期原油价格波动、澳洲港口罢工以及贸易限制等供需外因素影响基本兑现，供需层面驱动偏弱，铁矿石主力合约I2609下跌3.31%。

具体来看，需求端，国内钢厂盈利率水平下滑斜率较大，下游需求转弱以及亏损幅度不断扩大。唐山地区执行临时限产，高炉铁水产量本期下滑1.51万吨/日至237.7万吨/日，增量已持续转为负值。随着成材价格持续下降和利润持续收缩，铁矿石需求短期仍有进一步下降空间。

供给端，澳洲发运整体处于季节性偏弱周期，本期发运环比有所回升但7月份整体发运环比下滑，预期8月份外矿供给仍保持环比偏弱或略有回升态势，供给端支撑力度处于相对偏强阶段。

库存端，钢厂端库存小幅回升，利润下滑采购谨慎，更多以按需采购为主补库需求偏弱。45港港口库存延续小幅回落，但随着需求端下滑预计港口库存整体仍趋于累积且处于历史高位，库存端向上驱动中性偏弱。

整体来看，铁水高位回落叠加钢厂盈利率深水区走弱构成需求端主要压力，供给端支撑边际略强但难以扭转偏弱趋势，短期铁矿石以震荡偏弱为主。

三、纸浆价格震荡运行

银河期货7月30日发文称，纸浆市场供大于求格局未变，港口库存结束去库转为累库至228.5万吨，阔叶浆外盘下调预期压制市场情绪，下游纸企开工偏弱且刚需采购为主，主力合约SP2609价格在4700-4800元/吨区间震荡。

具体来看，消息端，Canfor发布公告将关闭Northwood浆厂涉及产能30万吨北方漂白针叶木浆。智利Arauco公司最新阔叶浆外盘报价下调20美元/吨至570美元/吨，针叶浆外盘报价增长20美元/吨至690美元/吨，本色浆外盘报价增长10美元/吨至650美元/吨。

库存端，截至7月30日中国纸浆主流港口样本库存量227.9万吨较上期去库0.6万吨环比下降0.3%，本周期纸浆样本主港库存量由累库转为去库，但对市场情绪改善有限。

供给端，Canfor停产涉及产能规模有限对全球供给冲击有限，针叶浆外盘提价显示部分浆种供给结构性收紧，但阔叶浆价格下调主导现货情绪。

需求端，下游处于传统淡季，纸企开工率低迷需求疲软。

整体来看，供给端针阔叶浆价格分化信号与需求端淡季偏弱共同形成多空交织格局，港口库存虽有边际改善但供需格局未发生根本改变，盘面延续区间震荡缺乏单边驱动。

四、纯碱价格下挫

海证期货7月30日发文称，纯碱主力合约SA2609价格继续下挫创新低，华北地区重碱1250–1320元/吨、华东地区重碱1210–1320元/吨、华中地区重碱1230–1270元/吨，弱现实叠加弱预期双重拖累下纯碱市场难言乐观。

具体来看，供给端，企业装置无明显波动个别企业计划8月份检修，但当前高开工率状态下供给压力持续未减。

需求端，需求持续弱化加剧盘面跌势，近期下游玻璃需求缩量进一步加剧疲态。浮法玻璃市场华北沙河部分企业取消优惠价格直接下调20元/吨，华东市场零星价格有调整，下游拿货理性刚需为主。供需难现改善叠加产业库存压力继续令价格承压回落。

整体来看，供给端开工高企与需求端玻璃缩量双重夹击之下纯碱延续弱势，弱现实与弱预期叠加下短期价格延续偏弱运行，后续需关注8月检修落地情况能否带来供给端边际改善。

五、碳酸锂价格区间震荡

瑞达期货7月30日发文称，碳酸锂主力合约2609当日下跌3.75%，锂盐厂检修推进产量有所减少挺价情绪较强，下游逢低按需采购贸易商库存明显去化。

具体来看，供给端，随着部分锂盐厂检修计划的推进碳酸锂产量有所减少，锂盐厂库存低位挺价情绪较强烈。原料端受锂价回落影响锂矿报价亦有所下行，加之国内矿复产预期，矿商虽仍有挺价意愿但冶炼厂刚需采买压价补库对高价矿接受度下降，原料端压力边际减轻。

需求端，下游当前多以逢低按需采购为主，现货市场成交情绪随着锂价回落而有所转好。

宏观方面，工信部推动17家重点车企落实60天账期承诺并通报少数车企存在变相延长账期问题督促整改，加速供应链规范化有利于缓解产业链资金链压力。

库存端，产业库存总体持续去化，但冶炼厂由于惜售策略库存低位小幅积累，贸易商随着下游的采买库存明显去化，整体呈现供应收敛、需求暂稳的去库格局。

整体来看，锂盐厂检修带来短期供给收敛、库存延续去化为碳酸锂提供阶段性支撑，下游逢低采购需求尚稳，碳酸锂短期区间震荡。

六、玉米价格窄幅震荡

中原期货7月30日发文称，供应端余粮较往年偏多贸易商受资金及气温影响出货意愿增强市场流通充裕，替代品小麦和芽麦大量替代叠加超期稻谷及进口谷物集中到货持续挤占玉米份额，深加工因行业亏损开机率下滑整体需求端缺乏增量支撑，盘面虽短期企稳但上行驱动不足。

具体来看，供给端，新季玉米丰产预期增加北方春玉米大部分已进入吐丝阶段。巴西2025/26年度二茬玉米收割进度24%已收割约53万公顷，与去年同期相比落后7.6个百分点但收割推进顺利。供给端阶段性供应过剩格局未改。

需求端，养殖深度亏损叠加能繁母猪去化猪料采购以刚需为主，饲料厂大量使用小麦和芽麦替代玉米，超期稻谷及进口谷物到货持续挤占玉米份额。深加工因行业亏损开机率下滑，广东港玉米及谷物库存位于高位但玉米库存比例较低。

库存端，饲料企业玉米库存虽小幅上涨但仍处于历史低位，采购积极性一般需求承接偏弱。

整体来看，供应阶段性过剩与需求替代品挤占双压力下玉米缺乏上行驱动，但盘面已在低位企稳下方空间亦有限，价格震荡运行。

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