摘要：2026年Q1 Shein营收90.5亿美元，亏损9900万美元；在美国市场营收20.4亿美元，同比下降14.3%。

产联社编译

7月26日，快时尚零售商Shein在港交所上市前首次详细披露了其财务状况，财报显示盈利能力和收入增长双双放缓。其中，美国关税政策变化是拖累业绩的重要因素。

2026年第一季度，Shein营收90.5亿美元（约615亿元），同比仅增长1.1%。与2025年8%的营收增速相比，增长几乎停滞。其经营利润达到2.58亿美元（约17.5亿元），同比下滑25.9%；净亏损9900万美元（约6.7亿元），而去年同期为净利润3.95亿美元（约26.8亿元）。

欧美关税与监管趋严，Shein海外业务面临新挑战

Shein最初创立于中国大陆，现总部位于新加坡，通过提供价格低廉、紧跟潮流的服装，并直接从供应商发货，打造了一个全球快时尚帝国。但随着美国关税以及随后的美伊冲突导致原材料成本上涨，最终转嫁到消费者身上，其增长速度有所放缓。

根据彭博社对多家零售追踪公司数据的分析，Shein今年的全球网站流量、应用程序下载量和美国销售额要么停滞不前，要么进一步下降。

2025年5月，美国取消800美元以下小额包裹的免税待遇（de minimis exemption）。Shein在招股书中承认，这一政策变化对美国销售产生了不利影响，拖累了整体增长并推高了运营成本。中国原产商品通过Shein或其平台销售并运往美国的包裹，现需缴纳10%至87.5%不等的关税。

美国市场是Shein最大的单一市场，也是受冲击最严重的市场。一季度Shein在美国营收20.4亿美元（约138.5亿元），同比下降14.3%。美国市场占Shein季度营收的比例已从2023年全年的29.4%降至22.5%。

Shein透露，欧盟于今年7月1日取消150欧元（约1159元）的关税豁免也可能对其业务产生重大影响，因为该公司2025年和2026年第一季度约有三分之一的收入来自欧洲。Shein表示，欧盟此举的影响可能与美国取消最低限额关税的影响相同，甚至更大。

Shein还面临着来自拼多多旗下Temu在包括美国和欧洲在内的主要市场日益激烈的竞争，同时各地监管机构也加大了对Shein运营的审查力度。

香港上市临近，Shein估值面临压力

Shein此次披公布财务状况是其香港上市流程的一部分。此前，Shein在纽约和伦敦的IPO申请均告失败，并经历了多年的延误后，终于获得了香港上市的批准。

分析人士称，增长势头放缓可能会加剧投资者对Shein能否维持高速增长可持续性的担忧，并可能降低其在备受期待的IPO中的估值。据彭博社报道，Shein计划最早于8月在中国香港上市，募资约20亿至30亿美元，但是最终金额将取决于投资者的估值和反馈。

彭博社今年2月报道称，投资者正推动Shein以约300亿美元（约2037亿元）的估值上市，远低于2023年融资轮的660亿美元（约4482亿元）和2022年约1000亿美元（约6791亿元）的估值高点。

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