本期摘要

l 原油价格走强。近期内外盘原油呈现地缘风险溢价主导、供需紧平衡托底、宏观预期对冲的震荡偏强走势，盘面持续刷新7月阶段新高，主力合约2609收于559.4元，当日上涨5.41%。

l 优特钢价格窄幅震荡。淡季刚需偏弱基本面短期难以改善，市场缺乏强势利好拉动价格上行，但高端品种支撑下现货暂无大幅松动基础，预计短时国内优特钢市场延续窄幅震荡运行。

l 焦炭价格震荡偏弱。铁水产量持续回落、焦企库存大幅累积、钢厂压价意愿增强三重利空叠加，焦炭主力J2609合约偏弱运行，期价表现依然承压，收于1824.5元/吨，比前一天下跌0.68%。

l 玻璃价格弱势震荡。玻璃冷修未落地、供给偏高、库存矛盾未解三重压力下，玻璃期现价格弱势震荡，湖北现货地区低价维持在900-920元/吨，主力合约2609收于913元/吨。

l 白糖价格弱势震荡。过剩格局明确叠加进口补充充足，郑糖短期缺少实质性利好支撑，白糖2609合约涨12元收于5169元/吨，依旧处于低位，云南昆明现货报价5045元/吨，较前一天下跌8元。

一、原油价格走强

银河期货7月22日发文称，近期内外盘原油呈现地缘风险溢价主导、供需紧平衡托底、宏观预期对冲的震荡偏强走势，盘面持续刷新7月阶段新高，主力合约2609收于559.4元，当日上涨5.41%，月差走强现货溢价抬升，油价走出结构性偏强行情。

具体来看，地缘局势方面，美伊冲突再度升级，美军持续打击伊朗核心港口与能源设施，伊朗反制封锁霍尔木兹海峡，全球最重要能源运输通道通航效率大幅下降，四分之一全球海运原油贸易受阻。叠加红海航运风险反复、CPC石油管道临时中断检修，哈萨克斯坦原油产量被动削减，原油海运保险费率大幅抬升，船舶绕航比例增加，全球有效流通原油量被动收缩。

供给端，OPEC+计划8月小幅增产，但产区检修、运力受阻、地缘扰动导致实际增量落地缓慢，增产利空完全被地缘风险对冲。美国原油产量维持高位但弹性有限，短期全球有效供给偏紧。

需求端，北半球进入三季度传统消费旺季，欧美暑期出行需求韧性充足，海外炼厂开工率持续走高，原油加工需求稳步回升。

库存端，美国EIA商业原油库存持续环比下降，交割库库存走低，近月现货溢价走强反映现实货源偏紧。

整体来看，当前原油行情属地缘溢价托底、旺季需求支撑、远期供给增量压制涨幅的震荡偏强格局。短期在地缘冲突未缓和、库存持续去化、旺季需求启动的背景下，油价下行空间封闭底部持续抬升。

二、优特钢价格窄幅震荡

兰格钢铁7月22日发文称，国内优特钢市场价格整体主稳运行，45#碳结钢85mm平均报价3717元/吨较上一交易日跌1元，40Cr合结钢85mm平均报价3899元/吨较上一交易日跌1元。

具体来看，需求端，传统高温淡季行情持续发酵，下游机械加工、汽配、装备制造企业开工维持淡季低位，终端采购以日常刚需补货为主，暂无批量锁货和提前备库行为，整体成交表现平淡。

市场方面，黑色系盘面指引力度有限，场内观望情绪仍存，贸易商主流采取稳价守市操作。分区域来看，华东锡杭核心集散市场碳结钢、合结钢报价基本持平，商户按需灵活议价；轴承钢、齿轮钢等高端特材依托长期订单支撑价格保持坚挺，抗波动能力较强。华北、华中区域同步维稳运行，碳合结钢流通货源充裕。

整体来看，淡季刚需偏弱基本面短期难以改善，市场缺乏强势利好拉动价格上行，但高端品种支撑下现货暂无大幅松动基础，预计短时国内优特钢市场延续窄幅震荡运行。

三、焦炭价格震荡偏弱

上海中期期货7月22日发文称，焦炭主力J2609合约偏弱运行，期价表现依然承压，收于1824.5元/吨，比前一天下跌0.68%。

具体来看，供给端，截至上周Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率74.58%环比减0.09个百分点，焦炭日均产量64.05万吨环比减0.08万吨。

库存端，独立焦企全样本焦炭库存120.36万吨环比增9.41万吨，焦企场地库存有所增加出货压力加大。

需求端，终端需求呈现季节性走弱迹象，247家钢厂高炉开工率82.73%环比减少1.11个百分点，日均铁水产量239.21万吨环比减少2.06万吨。下游对原料涨价承接力度明显减弱，市场恐高情绪渐显，钢厂有意控制到货采购积极性减弱。

整体来看，铁水产量持续回落、焦企库存大幅累积、钢厂压价意愿增强三重利空叠加，预计短期内焦炭市场稳中偏弱运行。

四、玻璃价格弱势震荡

创元期货7月22日发文称，玻璃期现价格同步回落，湖北现货地区低价维持在900–920元/吨，主力合约2609收于913元/吨。

具体来看，供给端，日熔量约14.45万吨，不匹配当前需求水平，在当下来看仍属不能给利润的供需格局，压利润是高供给背景下的主旋律。

消息端，明弘计划8月底冷修三线，鑫利停线、利虎计划冷修，但冷修迟迟未落地供给依然偏高。显性的库存矛盾没有解决，边际上价格仍在走弱。

整体来看，玻璃冷修未落地、供给偏高、库存矛盾未解三重压力下，价格虽已低于多数企业成本但厂家仍在调价，需要更多冷修才能确认底部。

五、白糖价格弱势震荡

华泰期货7月22日发文称，白糖2609合约涨12元收于5169元/吨，当日上涨0.12%，但仍处于低位。广西南宁地区现货5210元/吨，较前一日持稳；云南昆明现货5045元/吨，较前一天下跌8元。

具体来看，国内供给端，本榨季国内食糖过剩格局较为明确，6月进口到港量持续补充国内市场，基本面整体偏空。国外供给端，印度全国合作糖厂联合会主席帕蒂尔表示，印度国内食糖消费量已下降约200万吨至2800万吨，食糖消费下降正在影响糖厂正常运行，联合会已敦促中央政府允许额外出口50万吨糖并允许另外50万吨糖转化为乙醇生产。

天气方面，巴西主产区天气干燥令甘蔗收割和压榨工作进展顺利，短期全球食糖贸易流过剩压力仍较大。印度7月上旬季风降雨情况明显好转，上周盘面回吐天气升水，但8–9月印度气候仍趋干需持续跟踪厄尔尼诺影响。

整体来看，郑糖短期缺少实质性利好支撑，过剩格局明确叠加进口补充充足，盘面或在空头资金驱动下再度试探前期低点，若空头资金集中离场则短期或出现技术性反弹修复。