公募费率改革三周年：3年下降34%，每年让利超500亿元

摘要：2025年公募基金管理人合计收取管理费用1324亿元，对应平均管理费率0.38%，较2022年下降0.19个百分点。

产联社编辑 金英士

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2026年7月，公募基金费率改革迎来三周年。作为资本市场基础制度改革的重要组成部分，此轮改革由证监会于2023年7月启动，围绕《公募基金行业费率改革工作方案》，按照“基金管理人—证券公司—基金销售机构”的路径分阶段推进，覆盖管理费、交易佣金、销售费用等多个环节，推动公募基金综合投资成本逐步降低。

三年来，管理费率下调、交易佣金规范、销售费用优化等措施陆续落地，公募基金费率体系持续完善，投资者持有成本进一步下降。同时，浮动费率等机制创新逐步推出，行业发展逻辑从规模扩张向更加注重投资者长期回报和资产管理能力建设转变。

费率改革推进后，基金产品综合费率持续下降。

数据显示，2025年公募基金管理人合计收取管理费用1324亿元，对应平均管理费率0.38%，较2022年下降0.19个百分点，下降幅度达34%。

从具体产品看，上海证券基金评价研究中心数据显示，2022年至2025年，新发股票基金规模加权平均管理费率由0.55%下降至0.44%，三年累计降幅接近20%。

存量基金降费同样明显，天相投顾基金评价中心数据显示，截至2026年6月底，偏股混合基金管理费算术平均值为1.18%，较2022年末的1.47%明显下降。

据测算，三阶段费率改革累计每年向投资者让利超过500亿元。

除显性费率下降外，交易和销售环节的规范化也推动基金成本更加透明。随着交易佣金管理规则完善，部分隐性费用逐步纳入规范管理范围，投资者对基金综合成本的了解进一步提升。

在降低费用之外，费率改革也推动基金产品机制创新。

2025年5月，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制，引导行业探索管理人与投资者利益绑定的新模式。同月，首批26只新模式浮动管理费基金获批，随后相关产品开始发行。

截至2026年7月10日，新模式浮动管理费基金已实现常态化注册，共成立141只，发行总规模超过1700亿元。

从产品机制看，浮动管理费基金根据投资者持有期间基金业绩表现确定管理费率水平。当基金业绩低于一定标准时适用较低费率，表现明显超过比较基准时适用较高费率，以此强化基金管理人与投资者之间的利益关联。

公募费率改革主要分三个阶段推进。

第一阶段聚焦基金管理费和托管费调整。改革启动后，主动权益类基金率先降低管理费率，随后大型宽基ETF、QDII基金以及债券基金、货币基金、行业主题ETF等产品陆续加入降费范围。

第二阶段针对基金交易环节展开。2024年7月1日，《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》正式实施，重点规范基金管理人证券交易佣金及分配管理，降低基金股票交易佣金费率和佣金分配比例上限。

根据规定，被动股票型基金股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率，且不得通过交易佣金支付研究服务、流动性服务等其他费用；其他类型基金股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率的2倍。

第三阶段则聚焦销售费用改革。2025年底，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，并于2026年1月1日起实施，进一步规范基金认申购费、销售服务费、赎回费等收费安排。

根据规定，基金销售费用改革包括合理调降认申购费和销售服务费率、简化赎回费安排、优化客户维护费支付比例、规范销售费用使用等内容，同时明确基金销售结算资金利息归属于投资者，基金投顾业务不得双重收费。

费率改革不仅改变基金收费模式，也推动行业经营逻辑调整。

过去，基金行业部分竞争重点集中于规模增长和渠道销售，随着费率下降，传统依靠管理费收入增长的发展模式受到影响，基金公司更加重视投研能力、产品设计和长期服务能力建设。与此同时，低费率指数基金和ETF等产品加速发展，基金产品体系进一步丰富。

监管部门也持续推动公募基金行业高质量发展，2025年发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》提出，将投资者回报导向贯穿行业发展，引导基金公司提升长期投资能力。随着费率体系变化，基金公司需要更加关注产品全生命周期管理、投资者服务和长期业绩表现。

三年来，公募基金费率改革完成了从制度设计到市场落地的重要阶段。监管文件显示，改革目标并非单纯降低收费水平，而是通过优化费用机制、强化约束规则，引导行业形成更加注重投资者回报的发展模式。

未来，随着浮动费率产品进一步发展、费用披露机制持续完善以及基金投顾体系建设推进，公募基金行业仍将围绕投资者长期利益进一步优化产品和服务体系。

费率改革降低了投资成本，但投资者最终获得感仍取决于基金产品长期业绩、风险管理能力以及投资服务水平。随着改革持续深化，公募基金行业正从过去依赖规模增长的发展阶段，逐步转向以投资能力和投资者回报为核心的发展阶段。