韩国央行三年半来首次加息25个基点至2.75% KOSPI跌入熊市

摘要：韩国通胀持续高于2%目标、半导体出口持续增长支撑经济，货币政策正式转向紧缩；加息后韩国股市重挫逾6%，SK海力士、三星电子领跌。

产联社编辑 金英士

图片由AI 生成

韩国央行（Bank of Korea）宣布加息，韩国股市应声下跌。7月16日，韩国央行货币政策委员会决定将基准七天期回购利率上调25个基点，从2.50%提高至2.75%。这是韩国央行自2023年1月以来首次加息，标志着此前始于2024年10月的降息周期正式终结、货币政策转向紧缩。

此次加息符合市场普遍预期，韩国金融投资协会对100名固定收益专家的调查显示，66%的受访者预测7月将加息；路透社调查的25名经济学家则一致预计本月加息。

韩国央行的利率路径经历了完整的"先降后升"周期。2023年1月，韩国央行在上轮紧缩周期中将基准利率推升至3.50%后按下降息暂停键，此后该利率水平维持了近两年。

2024年10月至2025年5月，韩国央行连续四次各降息25个基点，将利率从3.50%降至2.50%。随后维持利率不变，直至本次会议转向加息。

韩国央行在当日发布的货币政策声明中阐述了加息的三大理由：经济增长强化、通胀持续高于目标、金融稳定风险犹存。声明称，在出口和投资带动下，国内经济进一步增强，半导体行业表现尤为强劲，消费也呈现向好趋势；预计今年经济增速将"大幅超过"5月预测的2.6%。

通胀方面，韩国6月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.2%，为两年半以来最高水平，连续第四个月超过央行2%的目标。韩国央行声明指出，石油产品价格持续大幅上涨，农畜水产品价格涨幅加快，是推高CPI的主要驱动力。剔除食品和能源的核心通胀率6月维持在2.5%，与前月持平，同样高于2%的目标水平，公众的短期通胀预期仍处于2%区间的上沿。

韩国央行预计，尽管全球油价回落，但成本上升和汇率走高的影响将持续，叠加收入改善带来的需求侧压力逐步增强，通胀将在相当长时期内保持高位。预计全年通胀率大致与5月预测的2.7%一致，核心通胀率则可能略高于此前预测的2.4%。

金融稳定层面，韩国央行声明指出，主要价格变量的波动性显著增大。韩元兑美元汇率此前因外资流出股票资金及美元走强而升至1550韩元区间中段，后因外汇市场供需改善回落至1440韩元区间上段。国债收益率整体上行，股市在AI投资担忧加剧及外资大规模净卖出韩国股票的背景下经历大幅回调。家庭贷款大幅增加，住房贷款与其他贷款双双攀升，首尔及周边地区房价涨幅加快。

韩国央行强调，未来货币政策将继续以中期内将消费者通胀稳定在目标水平为导向，同时关注经济增长与金融稳定。

加息决议公布后，韩国股市出现剧烈波动。韩国综合股价指数（KOSPI）7月16日盘中跌幅一度扩大至7%，报6774.06点。韩国交易所随即启动SIDECAR机制，暂停KOSPI程序化交易。权重股中，SK海力士盘中下跌逾11%，此前其美国存托凭证（ADR）在7月15日已暴跌9%；三星电子跌幅超过8%。截至发稿，KOSPI综指跌超6%，较6月高点已累计回落约26%，正式跌入技术性熊市。

加息并非芯片股重挫的单一诱因，7月15日美股交易时段，戴尔、美光科技等存储芯片概念股全线下跌，费城半导体指数收跌2.1%，其中美光科技下跌8%。7月16日开盘后，日经225指数下跌约3%，日本芯片相关个股同样承压，铠侠下跌约8.9%。

韩国央行本周一曾发布报告，驳斥投资者关于芯片周期已然见顶的担忧，称全球半导体市场仍处于供不应求状态，AI驱动的芯片超级周期预计还将持续一段时间。

韩国总统李在明7月16日在首尔召开的政策会议上表示，韩国国内股市目前相当不稳定，由于市场在短时间内经历了历史上前所未有的大幅上涨，需要时间和一定程度的波动才能趋于稳定。

李在明承认围绕杠杆ETF的争议正在升温，并要求韩国金融监督院和韩国交易所负责人尽快处理这一问题。据了解，2026年以来截至7月15日，韩国证券交易所已36次启动"临时停牌"措施，7次因KOSPI暴跌触发熔断机制。尽管近期大幅回调，KOSPI指数2026年迄今仍累计上涨约65%。

此次加息的宏观背景是多重因素叠加，中东局势引发的国际油价飙升持续向韩国输入通胀压力。韩国央行声明提及"中东局势持续的不确定性"及"美伊停火协议实施的进展"，将全球经济与金融市场的影响因素列为关注重点。

以半导体为核心的出口与投资强劲增长，为收紧货币政策提供了空间。韩国央行行长李昌镛表示，新兴产业强劲增长持续支撑经济，有必要收紧货币政策，加息时机将取决于通胀压力程度、经济复苏步伐和金融稳定状况。

此外，韩国家庭债务持续走高、核心城市房价不断攀升，宏观审慎压力增大。

彭博社指出，韩国通胀走高、半导体出口持续增长支撑经济，叠加楼市上行风险，促使韩国央行的政策立场达到多年来最为鹰派的水平。花旗经济学家在最新报告中预计，韩国央行将在2026年下半年保持每季度加息25个基点的频率，即7月和10月各调整一次；2027年1月和4月或将继续加息。韩国央行下一次货币政策会议定于8月22日举行，市场将据此评估后续加息的可能性。

加息对不同板块的影响分化明显，房地产、建筑等高杠杆行业则面临融资成本上升的压力。对于三星电子、现代汽车等出口导向型巨头而言，加息带来的韩元走强可能压缩海外收入，但同时也降低了原材料进口成本。

韩国央行在声明最后强调，在出口和内需均有望在半导体行业强劲表现的溢出效应支撑下持续改善的同时，通胀预计将在相当长时期内高于目标水平。