摘要：年报延期、债务逾期、监管调查等多重风险叠加下，百年珠宝老字号萃华珠宝风险警示升级。

产联社编辑 卓玛

一家拥有130年历史的珠宝老字号，因年报难产被实施退市风险警示。7月7日，沈阳萃华金银珠宝股份有限公司（002731.SZ，以下简称“萃华珠宝”）复牌，公司股票简称由“ST萃华”变更为“*ST萃华”，正式被实施退市风险警示。此前，公司因未能在规定期限内披露2025年年度报告，股票已自5月6日起停牌。

从“ST”到“*ST”，萃华珠宝的风险警示持续升级。年报延期并非单一的信息披露事件，其背后还叠加了存货核查、债务压力、监管调查以及业务转型承压等多重因素。

从“ST”到“*ST”：萃华珠宝风险警示升级

萃华珠宝的风险警示升级，始于监管调查。2026年2月9日，萃华珠宝公告称，公司因涉嫌信息披露违法违规，收到中国证监会下发的《立案告知书》。根据相关法律法规，中国证监会决定对公司立案调查。

随后，公司股票于2月9日开市起停牌，并于2月10日复牌。复牌后，公司股票被实施其他风险警示，股票简称由“萃华珠宝”变更为“ST萃华”。

风险并未就此结束。5月6日，萃华珠宝再次公告称，公司收到中国证监会《立案告知书》，因公司未按规定披露定期报告，中国证监会决定对公司立案调查。同日，由于公司未能在法定期限内披露2025年年度报告，股票自5月6日起停牌。

7月5日晚间，萃华珠宝披露公告称，公司在停牌两个月后，仍无法完成《2025年年度报告》的披露工作。根据深交所相关规定，自7月7日起，公司股票交易被实施退市风险警示，股票简称由“ST萃华”变更为“*ST萃华”。

对于年报延期原因，萃华珠宝表示，公司目前正在对存货、收入等定期报告重要事项进行核查，由于涉及范围广、工作量大，相关核查工作尚未完成，导致定期报告编制工作暂未完成。

根据深交所规则，若公司在被实施退市风险警示之日起两个月内，仍未披露经半数以上董事保证真实、准确、完整的2025年年度报告，深交所将决定终止公司股票上市交易。

这意味着，萃华珠宝当前面临的不只是风险警示，更是能否继续留在资本市场的不确定性。

年报难产背后：存货核查与客户交易真实性存疑

值得关注的是，萃华珠宝迟迟无法披露年报，背后不仅涉及核查工作量增加，或与公司财务数据真实性有关。

4月17日，在提示可能无法按期披露定期报告时，萃华珠宝还在公告中称，审计机构在存货监盘中发现其存货实存数与账面数存在重大差异，无法核实存货及收入成本的真实性。

萃华珠宝早期披露的定期报告显示，截至2025年三季度末，本公司合并报表存货余额高达37.23亿元，约占当期公司资产总额的六成。

这一差异说明萃华珠宝存货管理有可能存在问题，如涉及财务造假、内部控制失效或资产流失。严重后果包括：需对财务报告进行追溯调整，导致净利润和资产总额大幅缩水；可能触发更多监管调查或处罚；引发投资者索赔；降低银行和供应商的信任，加大融资和采购难度。对公司的影响是现金流和经营稳定性受创，甚至可能面临退市风险。”苏商银行特约研究员付一夫表示。

除了存货存疑，萃华珠宝近年披露的大客户数据也疑点重重。多个历史客户都是在成为其大客户前，在短时间内刚刚注册成立的，且交易完成后又匆匆注销，部分客户间还存在关联关系。

萃华珠宝2023年度第二大客户深圳市罗湖区华宝珠宝金行与2024年第一大客户深圳市金恒泰珠宝首饰有限公司（以下简称“金恒泰珠宝”）注册地址相同，同由董先锋实际控制，且均于近期注销。

由张凤控制的深圳市万福隆珠宝首饰有限公司及深圳市罗湖区佰利福珠宝金行分别为*ST萃华2021年第四大客户、2022年上半年第四大客户和2022年上半年第二大客户，也已双双注销。

萃华珠宝2023年第一大客户、2024年第二大客户福建胜耀金业有限公司于2023年5月25日才注册成立，也于近期注销。此外，*ST萃华2023年第五大客户黄志亮同时还是金恒泰珠宝的监事。

债务逾期叠加现金流承压，萃华珠宝资金链压力显现

在年报延期之外，萃华珠宝的资金链压力也逐渐暴露。

6月29日晚间，萃华珠宝发布公告显示，由于部分流动资金紧张，公司及子公司深圳市萃华珠宝首饰有限公司在银行等融资机构新增3笔借款逾期，逾期未付本金合计2.15亿元。

具体来看，新增逾期包括交通银行辽宁省分行1000万元逾期本金、中国光大银行深圳分行5000万元逾期本金，以及中国建设银行深圳市分行1.55亿元逾期本金。

截至公告披露日，萃华珠宝及子公司累计借款逾期本金已攀升至9.51亿元，上述金额尚未包含违约金、滞纳金和罚息等费用。

公司表示，借款逾期可能导致其面临诉讼、仲裁以及被要求承担连带担保责任等风险，同时可能导致融资能力下降，进一步加剧财务压力。

事实上，萃华珠宝的现金流压力此前已有迹象。

根据公司披露的2025年第三季度报告，2025年前三季度，公司实现营业收入33.82亿元，同比增长1.74%；归母净利润1.74亿元，同比增长48.97%。但同期公司经营活动产生的现金流量净额仅为4556万元，同比下降58.72%。

盈利增长并未完全转化为经营现金流，资金压力逐渐成为制约企业发展的因素。

从老字号到跨界锂盐：萃华珠宝转型挑战浮现

成立于1895年的萃华珠宝，曾是东北地区知名珠宝品牌。2006年，萃华珠宝被商务部认定为“中华老字号”；2014年，公司登陆深交所主板。公司主营黄金、铂金、钻石、翡翠等珠宝首饰业务，目前全国拥有400多家萃华金店。

但传统珠宝行业近年来正在经历结构变化。一方面，黄金价格上涨推动消费热度提升，但行业竞争逐渐从单纯产品销售转向品牌影响力、渠道效率和供应链能力竞争；另一方面，年轻消费者对于黄金饰品的需求更加注重设计感、个性化和情绪价值，传统珠宝企业面临品牌年轻化压力。

在传统业务增长承压背景下，萃华珠宝试图通过跨界寻找新的增长空间。2023年，公司收购四川思特瑞锂业有限公司51%股权，进入锂盐领域，形成“珠宝+锂盐”双业务布局。

不过，从目前业务结构来看，锂业务仍未改变公司以珠宝业务为主的收入格局。

根据萃华珠宝2024年年度报告，2024年，公司锂产品实现收入5.44亿元，占主营业务收入12.25%；锂产品加工业务实现收入约2.46亿元，占主营业务收入5.55%。两项业务合计收入约7.9亿元，占主营业务收入比例不足两成。

目前，萃华珠宝仍处于风险化解阶段。未来，公司能否完成年报披露、缓解债务压力，以及监管调查结果如何，将决定其能否走出退市阴影。

部分内容来源于证券日报