【大宗产研】

l 美国6月非农新增仅5.7万远低于预期

l 世界气象组织：厄尔尼诺预计将快速增强并加剧极端天气风险

l 必和必拓与Faraday Copper敲定协议，以推进美国一铜矿项目

l 国铁集团常态化开行疆棉外运、北粮南运、进口化肥班列

l 天赐材料：池州年产5万吨无水氟化氢已满产，电子级氢氟酸尚在生产升级

l 英飞凌回应氮化镓产品在上海慕尼黑电子展撤展下架事件

l 兆龙互连：公司上半年订单稳步上升，各下游板块需求景气度持续向好

能源化工

1、美国6月非农新增仅5.7万远低于预期，前两月数据累计下修7.4万

2日，美国劳工统计局公布数据显示，6月非农就业新增5.7万人，远低于市场预期的11万人，为近4个月以来最低水平；4月和5月数据累计下修7.4万人。6月失业率意外从4.3%降至4.2%，为2025年6月以来最低水平。

锐评：就业数据疲软将减轻市场加息预期，美元指数借机开始回踩100，短期贵金属价格可能反弹。

2、世界气象组织：厄尔尼诺预计将快速增强并加剧极端天气风险

当地时间3日，世界气象组织发布报告指出，热带太平洋已出现厄尔尼诺现象，预计未来几个月将快速增强，导致全球多地可能出现热浪、干旱、强降雨等极端天气事件。世界气象组织预计2026年7月至9月期间厄尔尼诺现象将发展为强厄尔尼诺事件，多模型集合预报表明，赤道中东太平洋海温将显著升高，预计厄尔尼诺现象将在北半球秋季继续加强，其影响将扩展至全球多个区域。 世界气象组织秘书长绍洛表示，厄尔尼诺现象已经出现，并预计将快速增强为强厄尔尼诺事件，这将加剧全球多地出现干旱、强降雨以及陆地和海洋热浪的风险。

锐评：厄尔尼诺或将导致东南亚、印度、澳大利亚干旱，导致棕榈油、甘蔗和小麦减产；南美可能受益，多雨利于大豆增产农产品价格波动频率将系统性上升。

有色金属

3、必和必拓与Faraday Copper敲定协议，推进美国铜矿项目

3日，必和必拓集团表示，已与Faraday Copper签署一份最终协议，旨在重启位于亚利桑那州的历史悠久的San Manuel铜矿，并增加美国的铜供应。总部位于澳大利亚的必和必拓表示，根据一项于2月份首次披露的交易，Faraday将收购必和必拓的San Manuel资产，该资产曾是美国最大的地下铜矿。作为交换，必和必拓将获得相当于Faraday公司30%的股份以及承购权。两家公司希望探索重启San Manuel铜矿，并将其与Faraday附近的Copper Creek项目相结合，以打造一个新的铜矿开采中心。该铜矿曾在1999年铜价低迷之际关闭。

锐评：San Manuel曾是美国最大地下铜矿，重启将显著增加美国本土铜矿供给，与拜登政府推动的"关键矿产本土化"战略高度契合。对全球铜市场而言，存量矿山重启是比新矿山建设快得多的增量路径，但地下矿山的重启时间和复产成本仍有较大不确定性。

农产品

4、国铁集团常态化开行疆棉外运、北粮南运、进口化肥班列

7月3日，国铁集团与中华全国供销合作总社在北京签署战略合作协议。当天上午，疆棉外运、北粮南运、进口化肥三趟班列分别从新疆乌兰乌苏站、黑龙江佳木斯站、广西防城港站发车，开往山东小营站、广东马坝站、云南蒙自北站，双方将进一步深化合作，常态化开行上述三类班列，有效保障涉农物资运输流通、降低全程物流成本，更好地服务全国统一大市场建设和乡村全面振兴战略实施。

锐评："疆棉外运"解决新疆棉花向东部沿海纺织产业带的物流瓶颈，"北粮南运"打通东北粮食向南方销区的季节性运力瓶颈，“进口化肥"则为从东南亚/中东进口的钾肥和磷肥提供稳定铁路通道。

公司动态

5、天赐材料：池州年产5万吨无水氟化氢已满产，电子级氢氟酸尚在生产升级

1日，天赐材料表示，目前公司池州基地年产5万吨无水氟化氢项目已投入生产且已处于满产状态；年产2.5万吨电子级氢氟酸项目正在做工艺技术升级中，目前尚未执行生产。

锐评：在氢氟酸概念集体走强的环境下，真正的利润弹性取决于电子级产品何时量产。

6、英飞凌回应氮化镓产品在上海慕尼黑电子展撤展下架事件

7月2日，中国氮化镓功率器件厂商英诺赛科高调对外发布消息称，德国半导体公司英飞凌在前一日的慕尼黑上海电子展上展示的部分氮化镓产品，涉及此前中国法院禁令覆盖的被诉侵权产品，英诺赛科随后向展会现场知识产权纠纷处理人员提出异议，最终让相关展品被当场撤展下架。

7月3日，英飞凌通过其微信公众号发文回应，其表述未完整还原事件整体背景和具体情况。英飞凌表示，其严格遵守法律法规及现行裁定。本案涉及的10个MV CoolGaN™ G3产品型号目前仍处于司法程序之中，其正依法通过相关法律程序主张自身合法权益，并就相关事实和法律问题寻求全面审查。

锐评：英诺赛科是中国氮化镓功率器件领域的头部厂商，英飞凌是全球功率半导体龙头，这场展会撤展事件的实质是氮化镓赛道知识产权博弈的公开化。

7、兆龙互连：公司上半年订单稳步上升，各下游板块需求景气度持续向好

兆龙互连7月2日表示，公司上半年订单随着新产能的释放呈稳步上升，各下游板块需求景气度持续向好。其中高速互连、万兆布线、工业应用等业务市场需求较饱满。现阶段铜等核心原材料价格维持高位，新产线的扩建，新员工扩招等因素，短期内对业务毛利率带来一定承压。公司将持续优化产品结构，高附加值产品具备良好的毛利水平；后续将持续提升高速互连、工业互连、万兆布线等高附加值产品营收占比，依靠产品结构升级带动综合毛利率稳步改善。

锐评：兆龙互连所处的互连线缆行业是铜的深加工，铜价高位运行对成本构成持续压力，但"订单稳步上升+各板块需求饱满"说明下游的需求足够强劲，能够支撑涨价向下游传导。

周末数据

l 7月OPEC+产量政策会议

数据来源：Wind资讯、各券商研报、上市公司公告

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