深市史上最大IPO！华润新能源今日上市，盘中市值超3000亿元

产联社编辑 华卓玛

华润新能源登陆深交所主板，创下深市史上最大IPO募资纪录，但与此形成反差的是，这家新能源运营商近年来盈利能力持续承压。

深交所历史最大规模IPO正式鸣锣上市。7月2日，华润新能源（001248.SZ）登陆深交所主板，发行价10.11元/股，若超额配售选择权全额行使，募资总额约245亿元，超越2020年金龙鱼IPO，创下深市募资纪录。截至发稿，股价报25.50元/股，较发行价上涨152.23%，盘中最高触及30.16元，总市值约3316亿元。

作为华润集团旗下新能源业务核心平台，华润新能源主营风电、光伏发电项目投资、开发和运营，业务已覆盖国内31个省（自治区、直辖市、特别行政区），发电站遍布风光资源丰沛区域及消纳优势区域，是国内最大的新能源发电运营商之一。截至2025年末，公司控股发电项目并网装机容量为4,158.99万千瓦，其中：风力发电项目2,763.07万千瓦；太阳能发电项目1,395.92万千瓦。

此外，华润新能源本次发行市盈率为21.99倍，仅略高于电力、热力生产和供应业最近一个月20.86倍的平均静态市盈率，整体定价相对稳健，也为上市后的市场定价留出一定空间。依托华润集团央企背景，公司在融资能力、资源获取等方面具备一定优势，招股书同时提出上市后三年内每年现金分红比例原则上不低于当年实现可分配利润的30%。

不过，与资本市场的热情相比，华润新能源近年的盈利能力持续承压。

招股书显示，2023年至2025年，公司营业收入分别为205.12亿元、228.74亿元和229.09亿元，2025年同比微增0.15%；归母净利润分别为82.80亿元、79.53亿元和61.02亿元，连续两年下滑。公司预计2026年上半年归母净利润为33亿元至38亿元，同比下降19.18%至29.81%。

华润新能源净利润下滑的自身因素主要源于重资产扩张带来的成本刚性压力。 报告期内，尽管公司装机容量持续扩大推动收入保持增长，但营业成本大幅攀升，其中折旧摊销占比约77%，从2023年的约62亿元增至2025年的87亿元，主要因大量新投产风光电站增加固定资产折旧；同时，2025年资产减值损失扩大至4.5亿元，单位发电成本受利用小时数波动影响阶段性上升，财务费用亦随建设借款增加而增长。

此外，近年来，随着可再生能源补贴逐步退出，新能源行业由政策驱动逐步转向市场驱动。2023年至2025年，华润新能源确认的可再生能源补贴收入分别为64.79亿元、64.92亿元和39.74亿元，占营业收入比例由31.59%下降至17.35%。与此同时，新能源全面进入平价上网时代，市场化交易比例持续提升，部分地区电价下行、利用小时下降共同压缩了新能源运营商的盈利空间。

华润新能源在招股书中也提示，可再生能源补贴政策调整、市场化交易比例提升、电价波动等因素均可能对未来经营业绩产生影响，若部分项目未能进入补贴目录，公司还可能面临补贴收入减少甚至部分补贴退回的风险。

尽管短期盈利承压，但新能源运营行业长期增长逻辑并未发生根本改变。

根据中国电力企业联合会预测，2026年我国太阳能发电装机规模将首次超过煤电，全年新增发电装机规模有望超过4亿千瓦，风电、光伏合计装机规模将达到全国总装机的一半左右。

华润新能源此次募集资金将全部投向风力发电、太阳能发电项目建设，募投项目总投资规模超过404亿元。对于新能源运营商而言，在行业仍保持较高装机增速的背景下，扩大优质项目储备和发电资产规模，仍是提升长期竞争力的重要方式。