产联社编辑 华卓玛

摘要：本次收购拟建立涵盖城际及同城交通的全面“门对门”智能出行平台，也被视为同程旅行完善旅游出行生态的重要一步。

在线旅游平台（OTA）持续向地面出行生态延伸。6月29日晚，同程旅行（00780.HK）与嘀嗒出行（02559.HK）发布联合公告，同程旅行将通过全资子公司eLong, Inc.向嘀嗒出行发起自愿有条件全面现金要约，以每股1.3875港元收购嘀嗒出行全部已发行股份，较嘀嗒出行6月26日收盘价1.23港元溢价约12.8%，对应全部已发行股份估值约14.24亿港元。

消息发布后的6月30日，嘀嗒出行股价大幅上涨，截至发稿报2.40港元/股，涨幅超过88%；同程旅行报12.08港元/股，跌幅超过3%。

交易获主要股东支持，拟维持上市

公告显示，艺龙公司以每股1.3875港元收购嘀嗒出行全部已发行股份，相比6月26日1.23港元的收盘价溢价约12.8%。要约方已取得嘀嗒出行五名股东的不可撤销承诺，这部分股东同意出让合计5.51亿股股份，占总股本约53.70%。

此次收购资金由中信银行（国际）提供最高15亿港元贷款。野村国际已确认，要约方资金充裕，足以承担全额收购款项。

公告指出，本次收购不以嘀嗒出行私有化为目的。交易完成后，同程旅行拟维持嘀嗒出行在香港联交所的上市地位。

本次要约落地需要满足多项条件：要约截止前持股比例超过50%表决权、取得监管审批、嘀嗒出行继续维持上市资格。截至公告发布日，滴嗒出行尚有1704.7万份未行权期权、774.6万股未解锁限制性股票。

同程旅行盈利持续增长，嘀嗒近三年营收持续下滑

本次并购背后，买卖双方近几年的经营态势，呈现出明显的分化。作为买方的同程旅行近年来保持稳健增长。

同程旅行2023年—2025年年度报告显示，2023年—2025年收入分别为118.96亿元、173.41亿元、193.96亿元。年付费用户从2023年的2.35亿增至2025年的2.53亿。

盈利能力持续提升。2023年至2025年，公司股东应占溢利分别为15.54亿元、19.74亿元和23.71亿元；经调整净利润2025年达到34.03亿元，同比增长22.2%。

具体业务方面，2025年交通票务收入79.25亿元，同比增长9.6%；住宿预订收入54.51亿元，同比增长16.8%；包括酒店管理业务在内的其他收入30.95亿元，同比增长34.4%。

用户结构方面，同程旅行87%以上注册用户来自非一线城市，微信平台新增付费用户约七成来自非一线城市，下沉市场仍是公司最重要的增长来源。

相比之下，嘀嗒出行近三年经营压力有所增加。  

嘀嗒出行2023年—2025年年报显示，2023年—2025年收入连续下降，分别为8.15亿元、7.87亿元、5.02亿元。

利润表现波动较大。2023年股东应占溢利3亿元，2024年升至10.04亿元（含非经常性因素），2025年回落至1.30亿元，同比下降87.1%。

嘀嗒出行在2025年年报中表示，受宏观经济环境持续承压影响，加之网约车低价产品的激烈竞争，出行服务行业竞争格局进一步加剧。

公开资料显示，嘀嗒出行（前身为嘀嗒拼车）成立于2014年，最初以顺风车合乘业务起家，目前以顺风车、出租车为两大主体业务。2024年6月28日，嘀嗒出行登陆香港交易所主板，被称为“中国共享出行第一股”。

但自上市以来，嘀嗒出行市值持续下滑，从46.22亿港元下降至上述公告发布前的不足13亿港元。

OTA平台继续向地面出行延伸

对于此次收购，同程旅行更看重业务协同。

近年来，OTA平台竞争已逐步由机票、酒店等单一预订业务，向覆盖出发、交通、住宿、目的地消费等全链路服务延伸。同程旅行目前业务涵盖交通票务、住宿预订、景区门票及度假等多个场景，致力于打造一站式旅行服务平台。

近年来，同程旅行持续拓展旅游产业链。除交通票务和住宿预订等核心业务外，公司还布局酒店管理等领域，并于2025年完成对万达酒店及度假村的收购，进一步完善住宿服务能力。根据同程旅行2025年年报，公司全年交通票务收入79.25亿元，住宿预订收入54.51亿元，两项业务合计占总收入近七成，而地面出行仍是其旅游服务链条中相对缺失的一环。

相比之下，嘀嗒出行长期聚焦顺风车和智慧出租车两大业务。截至2025年底，嘀嗒出行顺风车服务已覆盖全国366个城市，累计注册用户超过4.15亿。其业务覆盖用户往返机场、车站以及目的地等地面交通场景，与OTA平台服务链条具有较强互补性。

根据联合公告，要约完成后，艺龙公司拟将其大众旅游生态系统与嘀嗒出行轻资产顺风车模式进行深度整合，建立涵盖城际及同城交通的“门对门”智能出行平台。这意味着，同程旅行有望将原有的机票、火车票、酒店等预订服务，进一步延伸至接送站、目的地交通等出行环节，提升用户一站式出行体验。

值得注意的是，本次交易并非以私有化为目的。同程旅行表示，交易完成后拟维持嘀嗒出行在香港联交所的上市地位。这也意味着，相较于完全吸收合并，公司更希望保留嘀嗒出行现有品牌及业务运营能力，通过资本协同和业务整合释放双方协同效应。随着旅游消费逐步由单一产品消费向综合服务消费升级，覆盖用户"出发前—途中—目的地"全过程的服务能力正成为OTA平台竞争的重要方向。此次收购若顺利完成，同程旅行也将进一步补齐地面出行能力，完善旅游出行生态布局。