本期摘要

沪铝价格下跌。铝价下跌本质是宏观情绪与地缘溢价双重释放，产业紧平衡未破。高利润锁死供给侧收缩，去库拐点与出口韧性封杀深跌空间，价格存在底部支撑。

碳酸锂价格反弹高度受限。碳酸锂主力合约收165700元/吨，环比上涨4.21%，高成本产能边际收缩提供底部支撑，但淡季下游只按需补库、对高价接受度有限，反弹高度卡在需求端。

尿素价格企稳。出口端无新增驱动、内需双弱压制，尿素暂缺反弹动能。但跌幅已显著收窄、多头持仓增加，下方空间有限，短期企稳为主。

鸡蛋价格承压。高存栏、高淘汰日龄以及低养殖成本三重压力共振，高温梅雨季需求淡季进一步拖累，鸡蛋期价偏弱运行。

红枣价格低位震荡。红枣产区天气存在扰动但销区淡季消费无力承接，高库存去化缓慢，天气支撑有限，短期维持低位震荡。

热卷价格震荡偏弱。热卷淡季供需双弱、成本支撑松动构成主压，机构间对政策托底预期存在分歧，短期价格震荡偏弱。

一、沪铝价格下跌

长江有色6月24日发文称，沪铝主力2608合约摸底23345元/吨触及三个月新低，长江现货跌330元。沃什放鹰美元冲上101.42、美伊和解地缘溢价清零，双重压制明显。

具体来看，铝厂利润方面，当前电解铝完全成本15725元/吨，现货23450元/吨，吨利润8581元。即便铝价再跌2000元行业仍有6000多元利润垫，意味着没有任何一家铝厂会因价格下跌主动减产，供给侧不收缩则缺乏踩踏下杀条件。

库存方面，上期所铝锭库存终结25周连涨，伦铝库存降至31.17万吨低位，国内主流去库启动。5月铝材出口63.2万吨仅次于2022年高点，出口窗口持续消化国内产能。周度出库量17.6万吨处于近年同期高位，下游并非无需求，是在等更低价。

整体来看，铝价下跌本质是宏观情绪与地缘溢价双重释放，产业紧平衡未破。高利润锁死供给侧收缩，去库拐点与出口韧性封杀深跌空间，价格存在底部支撑。

二、碳酸锂价格反弹高度受限

长江有色6月24日发文称，碳酸锂主力合约2704收165700元/吨，环比上涨4.21%，盘中最高165980元、最低159120元。电池级碳酸锂均价157250元/吨，工业级154250元/吨。

具体来看，供给端边际收缩提供底部支撑。当前均价已接近国内高成本锂云母提锂现金成本线，江西部分小产能停车或低负荷运行，澳洲、非洲高成本锂矿传出减产检修。但非洲锂矿到港量仍高、国内盐湖丰水期产量提升、产业链库存高位，供给端只是“低价抑制高成本”的边际收缩，并无实质性短缺。

需求端制约反弹高度。锂电产业链处于排产淡季，下游采购以最低安全库存加按需滚动为主，价格企稳后虽有刚需补库释放但对高价货源接受度有限。储能侧长期向好但短期排产因组件价格内卷偏谨慎，无大规模增量需求支撑大幅上行。

政策方面，出口管制将碳酸锂纳入两用物项、锂列为战略性矿产，长期抬升合规成本锁死底部中枢。但政策不创造短期需求。

整体来看，碳酸锂上涨属大跌后情绪修复延续，高成本产能收缩托底但淡季需求卡住反弹高度。后续关注下游正极厂排产改善信号与海外减产兑现情况。

三、尿素价格企稳

冠通期货6月24日发文称，尿素主力2609合约低开高走收1776元/吨，环比下跌0.5%，河北、山东、河南工厂出厂报价1750-1800元/吨。出口无利好、内需走弱，但当前跌幅收窄，后期预计行情企稳。

具体来看，供应方面，日产量21.92万吨开工率87.39%，本周复产装置预计多于停车装置，产量小幅增加。供应环比缩减但同比偏高，累库幅度有所增长，全国大部分省份处于累库周期。

需求方面，工业弱稳运行。复合肥开工率32.02%环比减1.19个百分点，秋季肥定价尚不明朗，成本走高后交投不顺畅。终端拿货不积极、工业刚性补库为主，原料库存同比偏高无备货压力。泰国肥料协会表示全球化肥短缺正逐步缓解，前期尿素供应紧张已明显改善。

整体来看，出口端无新增驱动、内需双弱压制，尿素暂缺反弹动能。但跌幅已显著收窄、多头持仓增加，下方空间有限，短期企稳为主。

四、鸡蛋价格承压

华安期货6月24日发文称，河北馆陶45斤红心粉蛋4.18元/斤，环比下跌0.09元。天气叠加节后淡季影响，鸡蛋期价受到压制。

具体来看，供给端存栏高企是核心压力。5月在产蛋鸡存栏12.90亿只环比减0.54%但同比增1.18%，仍高于去年同期。淘汰日龄497天偏高，加大供应压力。养殖成本3.42元/斤处于历年低位对期价支撑有限，养殖盈利-0.56元/斤陷入亏损。

需求端，高温梅雨季抑制采购，节后淡季下游随用随买、囤货意愿不强。出栏日龄虽有提前但幅度有限，供给未明显收缩。

整体来看，高存栏、高淘汰日龄以及低养殖成本三重压力共振，高温梅雨季需求淡季进一步拖累，鸡蛋期价偏弱运行。

五、红枣价格低位震荡

华泰期货6月24日发文称，红枣2609合约收8550元/吨，环比下跌0.47%，盘面延续弱势。产区天气扰动加剧但销区低迷，天气支撑有限。

具体来看，产区方面，新疆主产区积温偏高物候期提前半个月，近期多地降雨降温加剧天气扰动，花期坐果表现待跟踪。

销区方面，河北崔尔庄市场到货少量、客商按需采购成交零星，广东如意坊到货2车成交一般，传统淡季消费乏力。

库存方面，样本库存同比仍处高位，去库节奏偏缓。高库存叠加弱需求持续压制盘面，天气扰动不足以驱动趋势上行。

整体来看，红枣产区天气存在扰动但销区淡季消费无力承接，高库存去化缓慢，天气支撑有限，短期维持低位震荡。

六、热卷价格震荡偏弱

铜冠金源期货、瑞达期货6月24日发文称，热卷10合约收3325元/吨，但现货偏弱成交冷清，淡季压制明显，预计震荡偏弱。

具体来看，供给方面，全国重点钢产量470.21万吨，下降14.21万吨，但厂库增37.47万吨、社库增10.49万吨，总库存增47.96万吨至1150.66万吨，表需降72.66万吨至422.25万吨。5月全球粗钢产量同比降0.3%，中国同比降2.7%至8436万吨。热卷产能利用率77.3%供给相对宽松。

需求方面，铜冠金源期货表示，房地产投资降幅扩大、新开工和施工疲软，雨季高温拖累建筑用钢。瑞达期货认为，商务部多部门推出汽车后市场17条举措并选定40个试点城市，表需回升至300万吨上方，MACD指标低位交叉向上，认为可回调短多。

整体来看，热卷淡季供需双弱、成本支撑松动构成主压，机构间对政策托底预期存在分歧。短期震荡偏弱，关注炉料价格反弹是否向上传导。