硫磺价格"回落"背后：一场钛白粉行业的供应链大考

中东局势趋于缓和，霍尔木兹海峡或将开放，硫磺价格从11600元/吨的高点跌至9600元/吨。

市场似乎松了一口气——危机解除了吗？

别急着下结论。价格回落≠危机结束，价格暴跌≠供给恢复。这轮硫磺供应链冲击，正在上演一出精彩的行业分化大戏。

一、大厂狂欢，小厂凋零：硫磺危机的两副面孔

金浦钛业证券部工作人员向财联社记者表示：公司两条硫酸法钛白粉生产线，目前一条满负荷生产，另外一条三到四万吨的产线也已经开通。

龙佰集团、鲁北化工、惠云钛业等硫酸法钛白粉大厂普遍满负荷生产。

与之形成鲜明对比的是，中小型硫酸法企业受成本高企影响进入亏损状态，近两月减产、停产现象有所增加。

这就是当前钛白粉行业的残酷现实：同一个危机，两种命运。

硫磺主力企业对非肥企业停供后，钛白粉大厂向上游争取平价硫磺已不可能。但他们有资本玩转供应链——外购冶炼酸，采购硫铁矿自制硫酸，或利用自身废酸供应。

鲁北化工相关负责人坦言：当前公司钛白粉满产，因为有自己生产的废酸供应，成本较低，公司钛白粉有一定利润。

而中小企业呢？没有多元化原料渠道，没有废酸回收能力，只能硬扛外购高价硫酸。成本倒挂，微利经营，甚至直接停产。

隆众资讯资深分析师马诺的预测更令人心寒：中东各港口积攒的100多万吨硫磺库存，估计大部分会被印尼等国家消纳，他们对高价硫磺的接受度更高，运往中国的比例有限。

二、氯化法VS硫酸法：工艺决定命运

钛白粉行业的这场供应链危机，本质上是生产工艺的较量。

硫酸法钛白粉的核心原材料为钛精矿、硫酸，其中硫酸占比30%。生产一吨硫酸法钛白粉需3-4吨硫酸，一吨硫磺可产3吨硫酸。

这意味着，硫磺价格每波动1000元，硫酸法钛白粉成本就增加100-133元。半年近200%的涨幅，足以让成本结构脆弱的玩家出局。

氯化法钛白粉则完全不同。其核心原料为含钛原料和氯气，硫磺涨价对其不形成冲击。产品提价后，利润空间反而进一步增厚。

海关总署数据显示，2026年1-4月，中国氯化法钛白粉出口17.86万吨，同比增加39.63%。而硫酸法钛白粉出口55.17万吨，同比仅增加5.88%。

这意味着什么？两种工艺的盈利差距正在持续拉大。

三、价格回落≠危机结束

镇江港主流颗粒硫磺成交价9600元/吨，比起峰值确实回落了。

但请注意：今年初硫磺均价仅3850元/吨。目前的价格仍是年初的2.5倍！

更关键的是，国内硫磺港口总库存仅74.23万吨，环比前一日下降1.38%。供给紧张的格局并未根本改变。

多位业内人士对财联社记者表示，即使美国与伊朗停战，霍尔木兹海峡立即全面通航，中东地区的产能恢复也需要一定时间，短期对国内很难恢复供给。

涂多多硫磺分析师齐宇的判断很直白：硫酸法企业受高原料成本拖累，多数中小企业处于成本倒挂或微利状态，盈利修复能力有限，经营压力较大。

四、全球供应链的蝴蝶效应

这轮硫磺危机，暴露了中国钛白粉行业在全球供应链中的脆弱性。

中国是全球最大的钛白粉生产国，但硫磺依赖进口，尤其依赖中东地区。全球油气加工量下滑叠加中东冲突，直接切断了这条生命线。

然而，危机也带来了机遇。

由于海外钛白粉生产商受能源、局势影响减产，海外市场对中国钛白粉需求明显增长。现在海外订单较多，公司一半产品销往海外。山东一钛白粉企业表示。

从全球范围看，中国钛白粉的成本优势进一步凸显。国内冶炼硫酸普遍售价在1500-2000元/吨之间，对应硫磺价格只有4500元-6000元/吨。而国际市场硫酸的现货价格曾一度超过800美元/吨。

这意味着，即便国内硫磺价格高企，中国钛白粉在全球市场上依然有竞争力。

五、行业的十字路口

硫磺供应链危机，正在推动钛白粉行业加速分化。

一方面，大型硫酸法企业通过多元化原料采购降低成本压力，龙佰集团采用直接外购硫酸及废酸浓缩等相结合的方式保障硫酸供应。

另一方面，氯化法产能正在快速扩张。坤彩科技一期20万吨钛白粉产能利用率正逐步爬坡，二期60万吨项目正稳步推进；天原股份已公告新建10万吨氯化法钛白粉项目，建成后将拥有氯化法钛白粉产能20万吨/年。

硫酸法大厂尚有利润，氯化法利润空间增厚——这是当前最真实的行业图景。

硫磺价格波动只是表象，背后是钛白粉行业的结构性调整。中小企业要么升级工艺，要么被淘汰出局。

这场供应链大考，考验的不仅是企业的资金实力，更是供应链韧性、技术创新能力和全球视野。

中东局势缓和，硫磺价格回落，但行业的洗牌不会停止。

真正的赢家，不是那些价格下跌时欢呼的企业，而是那些在危机中建立起抗风险能力的企业。

供应链的脆弱性已经暴露，接下来看谁能真正加固自己的护城河。