AIDC市场热得发烫，“硅料龙头”坐不住了！

一边是持续亏损的硅料主业，一边是热得发烫的“算电协同”市场，“硅料龙头”终于是坐不住了。

华夏能源网获悉，6月3日晚间，新疆大全新能源股份有限公司（简称“大全能源”，SH：688303）发布公告称，拟在江苏昆山投资60亿元建设“大全智慧能源系统制造基地项目”。

公告显示，该项目建成后将主要从事智慧能源系统解决方案及相关设备的研发、制造与销售，产品聚焦储能系统、固态变压器、固态断路器、固态电池等品类，主要用于人工智能数据中心（AIDC）的下一代供配电与智慧能源集成。

这意味着，大全能源正式切入智算中心（AIDC）配电赛道。

该公告一出，资本市场迅速被点燃，6月4日开盘后大全能源高开高走，很快迎来“20CM”涨停，报22.46元/股，较前一日上涨19.98%，最新市值481.8亿元。

2026年年初，“算电协同”首次写入政府工作报告。此后，AIDC成为资本市场最火的概念之一，很多能源、电力企业也都推出了针对AIDC场景的能源解决方案。很少赶热点、蹭概念的大全能源，也转身跳进了这股洪流，多少让人感觉有些意外。

不过，大全能源是坚定看好全球智算中心市场，公司认为在电力电子、系统集成、智能控制等方面的成熟能力可直接迁移至AIDC智慧能源系统解决方案及相关设备的研发制造。

但是，该项目投资高达60亿元，已连续亏损两年的大全能源，还能够承接住这一“宏伟”的跨界转型构想吗？

两年累计亏损近50亿

大全能源成立2011年，原是电气行业龙头企业。2006年后，大全能源向新能源转型，如今已是光伏硅料领域的龙头企业，与通威股份（SH：600438）、协鑫科技（HK：3800）、新特能源（HK：1799）并称硅料“四大天王”。

但从2023年下半年开始，光伏周期步入下行通道，硅料价格持续大跌，大全能源也深陷亏损之中。从2024年第二季度至今的两年时间，大全能源累计亏损已达到近50亿元。

具体来看，2024年，大全能源实现营收74.11亿元，归母净利润-27.18亿元。2025年年报显示，公司全年实现营业收入48.39亿元，同比下降34.70%，归母净利润为-11.29亿元，毛利率已转负至-2.13%。

今年一季度，大全能源营收同比跌近80%，仅录得1.89亿元，净亏损达8亿元，经营性现金流亦转为负值。

关于一季度亏损的原因，在大全能源股东会上，公司高管表示：主要是因为硅料价格已触及公司的现金成本，按照既定的销售纪律，价格低于现金成本时不允许再销售。一季度公司生产了部分产品但未对外销售，已全部计提存货跌价准备。

实际上，年初至今，多晶硅的价格持续承压，累计跌幅已超过40%，4月中旬N型复投料成交均价更是跌至3.53万元/吨，再创年内新低。

此外，行业库存高达54.6万吨，约占全年预计需求的43%。库存消化尚需时日，硅料价格反弹无望，这意味着大全能源短期内恐难见盈利“曙光”。

两大转型风险何解？

在连续亏损的情况下，大全能源的60亿元投资资金从何而来？此时耗资巨大来转型是否合理？这两个问题成为投资者的最大关切。

第一个问题，大全能源在公告中表示，投资资金主要来源于公司自有资金或自筹资金。

然而，华夏能源网注意到，截至2026年一季度末，大全能源账面上的现金及现金等价物余额仅剩9.01亿元，已不足一期项目21亿元计划投资额的一半。

值得一提的是，2025年末时，公司的现金及现金等价物余额尚有36.55亿元，短短3个月就减少了27.54亿元，财务失血情况可见一斑。

不过，2025年年报显示，截至年末公司所持有的货币资金、定期存款、可转让大额存单以及银行承兑汇票等所有资金储备共计约132.3亿元，且公司资产负债率仅7.4%。这意味着大全的“家底”还是很厚的，理论上拿出60亿元问题不大。

第二个问题，对大全来说，砸巨资讲出“AI+能源”的新故事虽然美好，但风险问题不容忽视。

一方面，从高纯多晶硅生产跨到固态变压器、固态断路器、固态电池等电力电子与电化学领域，技术难度极大；同时，数据中心对配电设备的可靠性、安全性、认证资质要求极高，大全作为新进入者，需要较长的产品验证周期。

对此，大全也在风险提示中坦承——“如果该项目因生产或技术经验不足无法实施、延期实施，或产品质量、产能释放未达到预期，则可能影响投资项目实现预期收益。”

另一方面，AIDC赛道虽然火热，但并不是一片空白，相反恰恰是拥挤的红海，在高端市场有华为、施耐德、ABB等巨头把持，中低端市场则有大量国内电力设备厂商竞争，大全能源进入后将面临艰难的市场开拓期。

大全能源走过了曾经的“拥硅为王”时代，享受了多晶硅稳赚不赔的红利期。而今，周期磨底已让公司耗尽家财。耗资60亿押注一个与主业能力跨度巨大的新赛道，无异于一场“豪赌”，如果成功了，就打开第二增长曲线，失败了可能会加速失血、跌落深渊。对大全能源来说，这将是一场“输不起”的赌局。

本文转自华夏能源网作者高明